Napsal: Zuo Ye
Bitcoin a stablecoiny letí společně a známky býčího trhu nebo falešného ohně jsou obzvláště zřejmé, přitahují finanční prostředky z off-site a on-chain, nejprve se podívejme na tři data, abychom viděli, co se děje.
Když mluvíme o samotném příjmu stablecoinů, USDe dává roční míru 27 %. Pokud máte dojem, míra návratnosti přesáhla 20 % UST a daleko překročila 8 % DAI, když byl koncept amerického dluhu před srpnem loňského roku nejoblíbenější. .
Dalším údajem je, že existuje více než 140 miliard stablecoinů, na druhém místě po 180 miliardách dolarů v předvečer kolapsu Luna-UST v květnu 2022. Trh se stablecoiny se nyní dostal do střední fáze býčí tržní cyklus.
Na celém trhu stablecoinů tvoří samotný USDT více než 70 %. Po kolapsu Binance v FTX někdo opět dosáhl tohoto podílu Mezi nimi řetězec Sun Gao's Tron tvoří více než 50 % emise USDT. nevím, kterému byste se měli smát nebo plakat.
Toto kolo soutěže o stablecoiny je obecně rozděleno do dvou hlavních modelů: stabilní coiny on-chain + mechanismus nadměrného zajištění a stabilní coiny on-chain + rezervy v amerických dolarech Příležitostné algoritmické stablecoiny nejsou čisté a tradiční způsoby stabilního výpočtu, jako je Rebase, v podstatě ano nečekaně, Solana's YBX postavený společností Marginfi na základě LSD má stín nové stability a USDe vydané společností Ethena se vydá hybridní cestou zavedení volatility a ETH hypotéky, aby bylo dosaženo rovnováhy.
Obecně řečeno, inovace se zaměřují hlavně na bitcoiny a manipulaci s volatilitou, to neznamená, že mají možnost nahradit USDT, ale z hlediska mechanismu se podle mého osobního názoru USDT a USDC staly de facto maloobchodními digitálními dolary může být potenciální digitální dolar.
Stablecoin graf aktuální situace
Lze zjistit, že největší podíl tvoří USDT, USDC touží být kotovány, FDUSD spoléhá na Binance, která nahradí BUSD, TUSD byl ve špatném roce a všichni nemají jasno, takže můžeme jen naříkat, že duch Slunce Ge je stále tam.
Zpochybňujte výkyvy, pochopte výkyvy a využijte výkyvy
Podívejme se nejprve na USDT jako pozadí Americká vláda váhá s tím, aby se posunula vpřed s digitálním dolarem USDT a USDC se de facto staly součástí amerického dolaru a postupně se staly příliš velký na to, aby selhal To neznamená, že tržní hodnota 100 miliard je důležitá, ale že USDT je de facto páteří DeFi, obchodního média CEX a třetí světové legální měny.
Neprůhlednost rezerv USDT je problémem již dlouhou dobu, ale není důležitá vláda tuto schopnost rozhodně má.
Technickým rysem USDT je použití TEDA jako ručitele, ukotvení amerického dolaru k vydávání aktiv v řetězci v poměru 1:1 TEDA je zodpovědná za odlévání i ničení její zisk spočívá v nákupu aktiv „ekvivalentních k USA dolarů“ po obdržení amerických dolarů, jako jsou hotovost a krátkodobé vklady.
Jakmile jsou však aktiva vyměněna za aktiva mimo USD, bude volatilita emitovaného kolaterálu nebo stabilní měny čelit obrovské volatilitě. Hodnotová nestabilita UST je pouze povrchní zažil i Setkání s kotvící krizí, to nakonec prošlo hladce Dalším negativním případem je FTX a FTT, takže ta volatilita není hrozná, ale obávám se, že to nikdo nezachrání.
Volatilita kolaterálu: Žádný z kolaterálů mimo USD, Bitcoin a Ethereum se v tuto chvíli nezdá být skutečně úspěšný, ražení UST je založeno na spálení Luny a nebezpečným nebo skvělým experimentem je právě teď výnos YBX na základě aktiva LSD.
Volatilita stablecoinů: Selhání mechanismu Rebase nespočívá v matematickém modelu, ale v nedostatku prostředků, jak se vypořádat s scale effectem. problém není velký, bude snadné ho provozovat nebo zlikvidovat. Tržní kapitalizace ve výši 10 miliard USD však nemůže být nahrazena pouhým půjčováním peněz.
Kolaterální volatilita již není hluboká, a pokud dojde ke kolapsu dolaru i bitcoinu, je to mnohem větší problém než vydělávání nebo ztráta peněz.
Diskutujeme především o tom, jak se vypořádat s volatilitou stablecoinů. Mechanismus nadměrného zajištění může volatilitu potlačit, ale zaplatí vážnou ztrátu likvidity na ceně hodnota aktiv je Marné sezení je absolutní katastrofou pro kapitálovou efektivitu.
Pokud volatilitu nelze odstranit, existují dva způsoby, jak s ní koexistovat, snížit volatilitu nebo zvýšit výnosy.
Současnou mainstreamovou volbou je zvýšit míru návratnosti bitSmileyho půjčování pomocí stablecoinů BitUSD + BitLending. Na Solana je zajištěna likvidita založená na likviditě YBX podkladová aktiva SOL, přičemž se dělí o příjem z LST a zajišťuje minimální míru návratnosti.
Kromě toho se propojená aktiva také začala měnit, zejména odkazy, které se zaměřují na realitu:
Například společnost Frax vydala tři typy propojených aktiv, nejběžnější americký dolar stablecoin FRAX, FPI propojený s CPI a frxETH, produkt LSD spojený s ETH;
BitSmiley také plánuje zavést CDS swapové produkty kreditního selhání pro bitLending Nicméně obecně platí, že podnikatelé v BTC ekosystému musí čelit problému, jak překonat výnosy z držení BTC To je také frustrace ekosystému Bitcoinu Zaměřujeme se na funkci ukládání hodnoty BTC, nikoli na výnosy z derivátů, takže osobně se domnívám, že co dělat dál, nebude hladké.
USDe je navrženo na základě ETH spotového a futures zajišťovacího mechanismu a doufá, že poskytne globální internetový dluhopis bez přístupu k internetu pro běžné jednotlivce, aby mohli sdílet stabilní příjem z úspor. Mechanismus USDe je poměrně složitý. Jednoduché pochopení je, že hodnota ETH je stabilní a dostatečně velká, aby zvládla výkyvy trhu je, ETH spotové ceny a transakce budou generovat příjem a příjem z pákového efektu v kombinaci se zajišťovacím mechanismem je přesně uzavřená smyčka s návrhovým mechanismem USDe.
Když stablecoiny již nejsou stabilní
V roce 2014 byl USDT poprvé vydán na Bitcoin OmniLayer Před více než deseti lety USDT opustil OmniLayer a přešel na RGB. Obecně však platí, že Ethereum je odpovědné za platby ve velkém měřítku denní používání, což je v zásadě obtížné změnit.