Méně než týden po svém vysoce postaveném oddělení od blockchainové půjčovací platformy Aave, krypto-rizikový manažer Gauntlet v úterý oznámil, že se spojil s Morpho, konkurenčním decentralizovaným věřitelem.

V rámci nového plánu vytvoří Gauntlet své vlastní úvěrové produkty – spoléhat se na přímého konkurenta Aave s názvem MorphoBlue, službu spuštěnou společností Morpho v lednu, která umožňuje komukoli vytvořit úvěrový fond pro konkrétní pár digitálních aktiv.

"Gauntlet se rozhodl, že by mohl lépe plnit své poslání učinit DeFi bezpečnější a efektivnější tím, že spojí síly s Morpho, které podporuje vrstvený přístup k řízení rizik spíše než tradiční monolitický přístup," uvedl Gauntlet v prohlášení sdíleném s CoinDesk.

Aave a Morpho jsou podobné v tom, že oba umožňují uživatelům půjčovat a půjčovat si kryptoměny bez tradičních prostředníků.

Gauntlet byl původně nasmlouvaný, aby pomohl společnosti Aave řídit rizika od roku 2021, ale spoluzakladatel společnosti Gauntlet John Morrow minulý týden překvapivě oznámil, že se jeho tým rozděluje s Aave, protože „zjistili, že je obtížné orientovat se v rozporuplných směrnicích a nepsaných cílech“. z „největších zainteresovaných stran“ věřitele.

Zatímco náhlý rozpad způsobil, že se někteří členové kryptokomunity škrábali na hlavě, zprávy o Morpho by mohly pomoci osvětlit Gauntletovo rozhodnutí rozejít se.

Gauntlet bude spravovat své fondy MorphoBlue pomocí nové funkce zvané MetaMorpho, která umožňuje „kurátorům rizik“ (jako Gauntlet) vytvářet fondy, spravovat jejich rizikové parametry a vydělávat související poplatky.

Z hlediska řízení rizik je model Morpho navržen tak, aby byl efektivnější než model Aave, a objetí Morpho Gauntletem by se dalo považovat za švihnutí jeho starého partnera. Ale zdůvodnění Gauntletu pro změnu loajality může být nejjasnější, když se na něj podíváme z přísných obchodních podmínek, protože manažerovi rizik nabízí potenciál vydělat více peněz s větší flexibilitou.

Model Morpho

Aave je podle DefiLlama zdaleka lídrem na trhu v oblasti decentralizovaných půjček s více než 9 miliardami dolarů v celkové hodnotě uzamčené (TVL).

Půjčovací fondy Aave jsou spravovány Aave DAO, kolektivem držitelů tokenu AAVE, který uděluje práva na správu protokolu. DAO pravidelně hlasuje o změnách rizikových parametrů a platí „rizikové správce“ (jako Gauntlet, až do minulého týdne), aby prováděli analýzy a zvažovali klíčová rozhodnutí.

Správci rizik Aave dostávají omezené nouzové kontroly, které pomáhají chránit protokol, ale změny parametrů jsou obecně ponechány na hlasování komunity, což může být náročný proces vzhledem ke stovkám rizikových parametrů, na které musí Aave dohlížet každý den.

Morpho začínal jako jeden z největších uživatelů Aave a prostřednictvím svých „Optimalizátorů Morpho“, které pomáhají investorům získat extra výnosy z jejich vkladů v Aave, přivedl více než 1,5 miliardy dolarů do věřitele.

Nová konkurenční služba Morpho, která dává manažerům rizik přímou kontrolu nad jejich fondy MorphoBlue, je navržena tak, aby věci zefektivnila. „Kurátoři rizik“ společnosti MetaMorpho přebírají odpovědnost za řízení rizik pro pooly, které vytvářejí – jako je nastavení požadavků na zajištění, limity půjček a další parametry – a mohou přímo nastavovat poplatky, které účtují uživatelům.

Na Aave, risk manažeři „odpovídají DAO“, řekl tento týden CoinDesk viceprezident pro růst společnosti Gauntlet Nick Cannon. "Morpho" na druhé straně "přibližuje Gauntleta a další kurátory rizik k prvotřídnímu člověku."

Proč ten přesun?

Poté, co byl minulý týden oznámen odchod Gauntlet z Aave, Cannon CoinDesk řekl, že jeho tým byl motivován částečně proto, že Aave chtěl „exkluzivitu od Gauntletu, aniž by za to platil“.

"Výslovně nebudeme mít exkluzivitu s Morpho," řekl Cannon tento týden.

Aave DAO platila Gauntletovi 1,6 milionu dolarů ročně, aby sloužila jako oficiální správce rizik. Tato částka byla snížena z 2 milionů dolarů, aby byla kompenzace Gauntletu v souladu s kompenzací konkurenčního rizikového manažera Chaos Labs, který se v roce 2022 připojil k Aave jako jeho druhý risk steward.

Když komunita Aave loni zvažovala, zda obnovit smlouvu s Gauntletem, někteří členové DAO pohrozili, že stáhnou svou podporu, protože Gauntlet pro Morpho udělal práci na řízení rizik.

"Udělali jsme tento jednorázový ekonomický audit s Morpho a oni řekli, že pro ně děláme srandu," řekl Cannon. "Moonlighting? Udělali jsme to hodně veřejně a neměli jsme vůbec žádnou explicitní exkluzivitu."

Podle Cannona měl Gauntlet pocit, jako by Aave DAO poskytl svému konkurentovi a kolegovi rizikovému správci, Chaos Labs, větší prostor pro spolupráci s jinými věřiteli.

"Pokud chcete platit za exkluzivitu, existuje spousta modelů, jak to udělat," řekl Cannon. "Jsem rád, že tam najdu nějaké číslo, ale rozhodně je to těžké, když máme přímého konkurenta, který nám ubírá podíl na trhu."

Různé obchodní modely

Generální ředitel Chaos Labs Omer Goldberg popřel, že by Aave DAO s jeho firmou zacházel speciálně. Podle Goldberga má Chaos jiný obchodní model než Gauntlet: Chaos nabízí platformu automatizovaného řízení rizik nad rámec své tradiční služby řízení rizik „bílé rukavice“. Služba bílé rukavice je vyhrazena pro Aave, zatímco její rizikovou platformu může využít kdokoli.

"Aave nikdy nebyl nadšený, že pracujeme s jinými půjčkami/půjčkami, ale ve skutečnosti to nebyl problém," řekl Goldberg CoinDesk. "Máme platformu, takže jsme schopni dělat tyto věci, jsme schopni škálovat velmi rychle."

Různé obchodní modely pomáhají vysvětlit, proč by riziková firma jako Gauntlet mohla vydělat více z partnerství s Morpho.

Aave DAO platí Gauntletovi roční poplatek, ale Cannon říká, že jeho tým by byl raději, kdyby se jeho kompenzace zvýšila s jeho výkonem.

"Chcete fixovat své náklady jako DAO," řekl Cannon, ale dodal, že paušální sazba ztěžovala Gauntletovi "spojit pobídky" s Aave a "časem růst."

Na Morpho bude Gauntlet vydělávat poplatky přímo od uživatelů svých poolů, což znamená, že zisky se mohou zvyšovat úměrně k využití.