Provozní model GMX má určité slabiny. Jaké jsou tyto nedostatky a ovlivní dlouhodobý růst GMX?

GMX obchodníci jsou opět ziskoví

GMX je decentralizovaná burza derivátů, která využívá model GLP Pool, aby obchodníkům zajistila nulový skluz.

Omezení rozvoje GMX však leží na poskytovatelích likvidity (v tomto případě na fondu GLP). Proto, jak se objem obchodování na GMX zvětšuje a zvětšuje, velikost GLP Pool (nebo TVL projektu) musí být odpovídajícím způsobem velká, aby pokryla poptávku.

Návrh tohoto modelu spočívá v tom, že poskytovatelé likvidity jsou symetrický k obchodníkům. Ztráty obchodníka tedy budou odpovídat ziskům poskytovatele likvidity (držitele SLP). Kromě toho sázkaři GLP obdrží část poplatků za obchodování burzy.

Proto bude GMX fungovat za předpokladu, že většina obchodníků na trhu přijde o peníze. V té době budou stakeři GLP dostávat jak zisky z poplatků za obchodování, tak ztráty od obchodníků. Vysoký výnos GLP přitáhne více likvidity, která bude sloužit GMX, aby bylo zajištěno, že budou uspokojeny obchodní potřeby uživatelů.

Od začátku roku 2023 do současnosti se však trend obchodníků ztrácejících peníze na burze GMX obrátil.

Konkrétně obchodníci na GMX zaznamenali od začátku roku čistou ztrátu přibližně 45 milionů USD, což je až na přibližně 12 milionů USD (na systému Arbitrum).

Index AUM Daily Usage společnosti GMX navíc klesá.

Tok příjmů GLP se proto snižuje (TVL se zvyšuje, když obchodníci opět získávají zisky, ale denní spotřeba AUM se odpovídajícím způsobem nezvyšuje). Tím se sníží motivace držet SLP.

V tomto okamžiku se zvýší riziko, že GMX vstoupí do negativní zpětné vazby.

Riziko vstupu GMX do negativní zpětné vazby?

Držitelé GLP mají tendenci odstoupit od GMX, když utrpí nadměrné ztráty nebo zisky nejsou dostatečně atraktivní. V tuto chvíli bude TVL snížena a likviditní potřeby obchodníků nebudou uspokojeny, což povede k poklesu objemu obchodů. Od tohoto okamžiku se příjmy sníží a způsobí, že GLP stáhne více kapitálu.

Navíc, protože pro mechanismus neexistuje žádná míra financování, obchodníci na GMX obecně mají tendenci upřednostňovat buď Long nebo Short po určitou dobu.

Proto v období od začátku roku 2023 do současnosti, kdy BTC rostlo o více než 70 %, obchodníci opět vybírali zisky.

Pokud obchodníci vsadí na správný trend trhu GLP, ztratí a získají méně, a pokud ztráty překročí schopnost pokrýt transakční poplatky, riziko GMX vstoupí do negativní zpětné vazby. Výše uvedený cyklus se zvýší.

Od svého oficiálního spuštění vybrala GMX na transakčních poplatcích přes 193 milionů dolarů (v obou ekosystémech).

Z této částky bylo 70 % ekvivalentu 135,4 milionů USD přiděleno GLP. Proto ztráta výše uvedených obchodníků ve výši 4,5 miliardy USD významně přispěla k příjmům držitelů SLP.

GMX proto potřebuje upravit návrh projektu tak, aby vyvážil dlouhý/krátký objem obchodování, aby udržela stabilní příjem pro držitele GLP (možná prostřednictvím sazeb financování).

V současnosti však poplatky za obchodování, které GMX přiděluje GLP, stále kompenzují riziko pro ziskové obchodníky. Pokud však bude současný model pokračovat, bude GMX čelit značným rizikům, když trh silně roste a obchodníci zaujímají dlouhé pozice (historicky 99 % otevřených zisků na GMX byly dlouhé pozice).

Navíc, když GMX vstoupí do negativní zpětné vazby, cena tokenu bude také vážně ovlivněna mechanismem sázek projektu.

V současné době počet GMX tokenů účastnících se slibu dosahuje přibližně 6,7 milionu tokenů (což představuje více než 50 % celkové nabídky). Z toho jsou pouze 3 % GMX tokenů v poolu likvidity (podle výše uvedené tabulky). Proto, když nastanou výše uvedená rizika, bude GMX token také čelit obrovskému prodejnímu tlaku ve vztahu k likviditě.

Rizika GMX se stanou příležitostí pro další udržitelné platformy

V současné době dominuje decentralizovanému perpetuálnímu trhu několik významných jmen (z hlediska objemu transakcí): Dydx, GMX, Gains Network, Kwenta, Mux Protocol.

Mezi těmito platformami má GMX vynikající průměrný denní objem obchodů (30denní průměr se od začátku roku 2023 pohybuje mezi 130 miliony a 350 miliony $).

Obecně platí, že objem obchodů GMX často převyšuje objem jiných burz.

U Dydx průměrný denní objem obchodů obvykle přesahuje 1 miliardu USD.

Když se výše uvedená rizika pro GMX vyskytnou, stane se příležitostí pro další decentralizované udržitelné burzy ovládnout trh.

Pokud většina obchodního objemu GMX (v roce 2023 průměrně 250 milionů dolarů) proudí na burzy, jako je Kwenta nebo Dydx, přinese to výrazné zvýšení příjmů těchto projektů.

U některých burz, jako jsou Gains Network, Level Finance, Mux Protocol a další burzy, jejichž provozní modely jsou podobné GMX, musíme při investičních rozhodnutích věnovat zvláštní pozornost tomuto riziku.

Pro Dydx a Kwenta (ústředny s různými operačními modely od GMX) existuje několik výhod:

• Kwenta: Používá syntetickou mátu, takže má také nulový skluz.

• Dydx: Samostatně vyvinutý aplikační řetězec s velkým objemem transakcí a více aktivy podporujícími transakce než GMX.

Kromě toho mohou tyto dvě burzy poskytovat větší škálovatelnost ve srovnání s GMX, která se pro obchodování spoléhá pouze na společný fond likvidity.

Celkově vzato, pokud GMX dokáže rychle najít řešení rizika vstupu do negativní zpětné vazby, projekt si může i v budoucnu udržet podíl na trhu. Stále však existuje mnoho otázek týkajících se škálovatelnosti obchodování s různými aktivy na GMX.

Pokud nebudou výše uvedená rizika zcela překonána, další trvalé projekty DEX budou mít schopnost v budoucnu růst a rozvíjet se.

#BTC#ETH#Binance#Web3#eth2.0#binancesensei#crypto2023