Co je to netrvalá ztráta

souhrn
Pokud jste se účastnili projektů DeFi, určitě jste o tomto termínu slyšeli. K nestálým ztrátám dochází, když se cena drženého tokenu změní v porovnání s tím, kdy byl vložen do fondu. Čím větší je cenový rozdíl, tím větší je netrvalá ztráta.
Co? Přijdete o peníze, pokud poskytnete likviditu? Proč se říká, že tento druh ztráty je nestálý? Ve skutečnosti pochází z inherentních konstrukčních charakteristik zvláštního druhu trhově automatizovaných tvůrců trhu. Poskytování likvidity do poolů likvidity je skutečně ziskové, ale je třeba si vždy uvědomit pojem „netrvalá ztráta“.

ÚvodProtokoly DeFi jako Uniswap, SushiSwap nebo PancakeSwap zaznamenaly explozivní růst objemu obchodování a likvidity. S těmito protokoly likvidity se může každý držitel fondu stát tvůrcem trhu a získávat poplatky za obchodování. Demokratizovaný mechanismus tvorby trhu činí mnoho ekonomických aktivit v oblasti digitální měny harmoničtějšími.
Co tedy potřebujete vědět, než těmto platformám poskytnete likviditu? V tomto článku probereme jeden z nejdůležitějších pojmů – nestálou ztrátu.

Co je to netrvalá ztráta?Poskytování likvidity do likviditních poolů může způsobit dočasné ztráty. V tomto okamžiku se cena uloženého majetku změní oproti termínu uložení. Čím větší je změna, tím vyšší je pravděpodobnost, že utrpíte dočasné ztráty. V tomto případě netrvalá ztráta znamená, že dolarová hodnota v době výběru je nižší než hodnota vkladu.
Pokud se ceny aktiv v poolu budou pohybovat v relativně malém rozsahu změn, sníží se riziko přechodných ztrát. Například stablecoin nebo různé fixované verze tokenu budou v relativně stabilním cenovém rozpětí. V tomto případě je poskytovatel likvidity (LP) méně vystaven nestálým ztrátám.
Proč poskytovatelé likvidity poskytují likviditu s vědomím, že mohou utrpět nestálé ztráty? Ve skutečnosti mohou být nestálé ztráty kompenzovány transakčními poplatky. Ve skutečnosti i v kapitálových poolech, jako je Uniswap, které jsou náchylné k nepředvídatelným ztrátám, mohou uživatelé stále profitovat z transakčních poplatků.
Uniswap si účtuje poplatek 0,3 % za každou transakci provedenou přímo s poskytovatelem likvidity. Pokud je objem obchodů daného poolu extrémně vysoký, může být stále výhodné poskytnout mu likviditu i přes obrovské nestálé ztráty. To však závisí na protokolu, konkrétním fondu, uložených aktivech a dokonce i mnoha faktorech tržního prostředí.

Jak vzniká nestálá ztráta?Pojďme si na příkladu ilustrovat, jak vznikají nestálé ztráty, které utrpěli poskytovatelé likvidity.
Alice vložila 1 ETH a 100 DAI do fondu likvidity. V tomto speciálním mechanismu automatického tvůrce trhu (AMM) se musí uložený tokenový pár skládat ze dvou tokenů stejné hodnoty. To znamená, že při vložení tokenu se cena 1 ETH rovná 100 DAI. V tomto okamžiku měla Alicina aktiva v době vkladu hodnotu 200 $.
Kromě toho je v kapitálovém poolu celkem 10 ETH a 1 000 DAI (zbývající prostředky poskytuje stejný poskytovatel likvidity jako Alice). Alice má tedy 10% podíl ve fondu fondů a celková likvidita je 10 000,-.
Předpokládejme, že cena ETH vzroste na 400 DAI. V tomto případě arbitrážní obchodníci vloží DAI do poolu a odstraní ETH, dokud poměr neodráží aktuální cenu. Upozorňujeme, že automatický mechanismus tvůrce trhu nepoužívá knihy objednávek. Faktorem, který určuje cenu aktiv v seskupení, je podíl různých aktiv v seskupení. Zatímco celková likvidita zůstává stejná (tj. 10 000), poměr aktiv v poolu se mění.
Pokud se cena ETH změní na 400 DAI, poměr těchto dvou tokenů v poolu se odpovídajícím způsobem změní. Kvůli jednání arbitrážních obchodníků je v současné době v poolu 5 ETH a 2 000 DAI.
Pokud se Alice rozhodne vybrat své prostředky, jak jsme dříve věděli, má nárok na 10 % z fondu. Lze tedy vybrat 0,5 ETH a 200 DAI v celkové hodnotě 400 $. Ve srovnání s 200 dolary, které vložila, nepochybně dosáhla značného zisku. Co se však stane, když celou dobu držíte 1 ETH a 100 DAI? Celková hodnota těchto aktiv stoupne na 500 USD.
Výsledky ukazují, že Alice může získat vyšší výnosy držením těchto aktiv než jejich uložením do fondu likvidity. Jedná se o takzvanou „netrvalou ztrátu“. Ve výše uvedeném případě byly ztráty Alice minimální a její počáteční vklad byl relativně malý. Je však důležité poznamenat, že nestálé ztráty mohou vyvolat značné ztráty (dokonce včetně velké části počátečního vkladu).
Přesto tento případ zcela ignoruje transakční poplatky, které Alice vydělává poskytováním likvidity. V mnoha případech mohou získané poplatky kompenzovat ztráty a poskytovatel likvidity stále získává zisk. Přesto je důležité porozumět důležitému konceptu nestálé ztráty před poskytnutím likvidity protokolu DeFi.

Odhad nestálé ztrátyK netrvalým ztrátám dochází, když se změní cena aktiv v poolu. Jak se počítá konkrétní výše ztráty? Můžeme to vykreslit do grafu. Vezměte prosím na vědomí, že tento graf nezohledňuje poplatky za obchodování získané poskytnutím likvidity.

Prostřednictvím tohoto grafu můžeme porozumět ztrátám způsobeným změnami cen ve srovnání s prostým držením měny:
1,25x spread = 0,6% ztráta
1,50x spread = 2,0% ztráta
1,75x spread = 3,8% ztráta
2x spread = 5,7% ztráta
3x spread = 13,4% ztráta
4x spread = 20,0% ztráta
5x spread = 25,5% ztráta
Existuje také několik důležitých věcí, které potřebujete vědět. Bez ohledu na to, jak se spread vyvíjí, dojde k nestálým ztrátám. Netrvalé ztráty existují, pokud se cena mění ve srovnání s tím, kdy byl vklad proveden. Pokud se o tom chcete dozvědět více, podívejte se na Pintailův článek.

Rizika poskytování likvidity automatizovaným tvůrcům trhuPojem „netrvalá ztráta“ ve skutečnosti není vhodný. Důvodem tohoto názvu je, že ke ztrátám nedojde, dokud nebudou tokeny staženy z fondu likvidity. Od tohoto okamžiku se nestálé ztráty z velké části přeměňují na ztráty trvalé. Obchodní poplatky, které získáte, mohou takové ztráty pokrýt, ale název je trochu zavádějící.
Při poskytování likvidity automatizovaným tvůrcům trhu (AMM) je zapotřebí zvláštní opatrnosti. Jak bylo uvedeno výše, některé likviditní fondy jsou náchylnější k nestálým ztrátám než jiné. Jednoduše řečeno, čím větší je volatilita aktiv v poolu, tím vyšší je pravděpodobnost, že utrpíte nestálé ztráty. Na začátek doporučujeme vložit pouze malou částku peněz. Tímto způsobem můžete postupovat krok za krokem a získat hrubý odhad očekávaných výnosů, než investujete více peněz.
Posledním bodem je hledat osvědčenější automatizované tvůrce trhu. Projekty DeFi umožňují každému účastníkovi snadno rozdělit stávající automatizované tvůrce trhu a přidat některé drobné změny. To by vás však mohlo vystavit vážným chybám, které by vaše prostředky mohly navždy uvíznout u automatického tvůrce trhu. Pokud je návratnost slibovaná určitým poolem likvidity neobvykle vysoká, pak mohou být určité nevýhody někde jinde a odpovídající rizika budou vyšší.

➟ Chcete začít svou cestu digitální měnou? Vítejte v nákupu bitcoinů (BTC) na Binance!

ShrnoutNestálá ztráta je jedním ze základních konceptů, kterým by měl rozumět každý, kdo chce poskytnout likviditu automatizovanému tvůrci trhu (AMM). Zjednodušeně řečeno, pokud se cena uloženého aktiva změní v porovnání s dobou uložení, může poskytovatel likvidity utrpět netrvalé ztráty.
Máte nějaké další otázky ohledně nestálých ztrát nebo klouzavých spreadů? Navštivte prosím naši platformu otázek a odpovědí Ask Academy, kde členové komunity Binance trpělivě zodpoví vaše dotazy.