Opční smlouva je dohoda, která umožňuje obchodníkovi koupit nebo prodat aktivum za předem stanovenou cenu před nebo k určitému datu. Zatímco opční smlouvy mohou znít podobně jako futures, obchodníci, kteří nakupují opční smlouvy, nemají žádnou povinnost vypořádat svou pozici.
Opční smlouvy mohou být odvozeny z různých podkladových aktiv, včetně akcií a kryptoměn. Tyto smlouvy mohou být také odvozeny z finančních indexů. Opční smlouvy se často používají k zajištění rizika existujících pozic a provádění spekulativních transakcí.
Jak fungují opční smlouvy?
Existují dva základní typy opcí, a to call opce a prodejní opce. Kupní opce dává vlastníkovi smlouvy právo koupit podkladové aktivum, zatímco prodejní opce dává vlastníkovi smlouvy právo podkladové aktivum prodat. Obchodníci proto obvykle vybírají call opce, když očekávají, že cena podkladového aktiva vzroste, a prodejní opce, když očekávají pokles ceny. Mohou také používat call a put opce s cílem udržet ceny stabilní, nebo dokonce použít kombinaci těchto dvou opcí pro sázení na výkyvy trhu.
Opční kontrakt se skládá minimálně ze čtyř částí: velikosti, data expirace, realizační ceny a prémie. Za prvé, velikost objednávky se týká počtu kontraktů, které mají být obchodovány. Za druhé, datum vypršení platnosti je datum, kdy obchodník již nemůže opci uplatnit. Realizační cena se opět týká ceny, za kterou bude aktivum nakoupeno a prodáno (pokud se kupující smlouvy rozhodne uplatnit opci). A konečně prémie odkazuje na cenu, za kterou se opční smlouva obchoduje. Cena představuje částku, kterou musí investor zaplatit, aby opci získal. Kupující tedy získá smlouvu od pisatele (prodávajícího) na základě hodnoty prémie, která se s blížícím se datem platnosti průběžně mění.
V zásadě platí, že pokud je realizační cena nižší než tržní cena, obchodníci koupí podkladové aktivum se slevou a po započítání prémie se mohou rozhodnout uplatnit kontrakt a dosáhnout zisku. Pokud je však realizační cena vyšší než tržní cena, držitel opce nemá důvod opci uplatnit a smlouva bude považována za neplatnou. V případě neuplatnění smlouvy kupující ztrácí pouze prémii zaplacenou při otevření pozice.
Je důležité poznamenat, že zatímco kupující si může vybrat, zda uplatní call a put opce, jednání vypisovatele (prodávajícího) závisí na rozhodnutí kupujícího. To znamená, že pokud se kupující kupní opce rozhodne uplatnit svůj kontrakt, prodávající je povinen prodat podkladové aktivum. Stejně tak, pokud obchodník koupí prodejní opci a rozhodne se ji uplatnit, je prodávající povinen odkoupit podkladové aktivum od držitele smlouvy. To znamená, že autor je vystaven vyššímu riziku než kupující. Zatímco ztráty kupujícího jsou omezeny na prémii zaplacenou za smlouvu, ztráty autora mohou být vyšší v závislosti na tržní hodnotě aktiva.
Některé smlouvy dávají obchodníkům právo uplatnit opci kdykoli před vypršením platnosti. Tento typ kontraktu se často nazývá americký opční kontrakt. Naproti tomu evropské opční smlouvy lze uplatnit pouze v den vypršení platnosti. Ale stojí za zmínku, že názvy těchto smluv nemají nic společného s jejich geografickou polohou.
opční prémie
Hodnotu licenčního poplatku ovlivňuje řada faktorů. Jednoduše řečeno, prémie, kterou můžeme u opce nastavit, závisí minimálně na čtyřech faktorech: ceně podkladového aktiva, realizační ceně, době zbývající do expirace a volatilitě odpovídajícího trhu (nebo indexu). Tyto čtyři složky mají různý vliv na prémie za call a put, jak ukazuje tabulka níže.
Můžeme snadno vidět, že cena aktiv a realizační cena mají opačné účinky na prémie za call a put. Naproti tomu kratší časová období obecně znamenají nižší pojistné pro obě možnosti. Hlavním důvodem je, že čím kratší je časový rámec, tím menší je pravděpodobnost, že se obchodníkům kontrakt posune v jejich prospěch. Na druhou stranu rostoucí úrovně volatility obvykle vedou k růstu pojistného. Prémie opčních smluv jsou proto výsledkem kombinace těchto a dalších faktorů.
citlivost na cenu opcí
Cenová citlivost opce je nástroj používaný k měření některých z mnoha faktorů, které ovlivňují cenu kontraktu. Konkrétně se jedná o statistické hodnoty, které měří riziko konkrétní smlouvy na základě různých základních proměnných. Zde je stručné vysvětlení některých hlavních cenových citlivostí opcí a toho, co měří:
Delta: Měří změnu ceny opčního kontraktu vzhledem k ceně podkladového aktiva. Například delta 0,6 znamená, že za každou změnu ceny aktiva o 1 dolar se prémie pravděpodobně změní o 0,60 dolaru.
Gamma: Měří rychlost změny Delta v průběhu času. Za předpokladu, že se Delta změní z 0,6 na 0,45, má opce Gamma 0,15.
Theta: Měří změnu ceny spojenou s délkou smlouvy zkrácenou o jeden den. Ukazuje, jak se očekává, že se prémie změní, když se blíží datum vypršení opční smlouvy.
Vega: Měří odpovídající rychlost změny smluvní ceny pro každé 1% změny implikované volatility podkladového aktiva. Nárůsty ve Vega obvykle odrážejí zvýšení cen call a put.
Rho: Míra očekávaných cenových změn spojených s kolísáním úrokových sazeb. Rostoucí úrokové sazby obvykle způsobují zvýšení ceny kupních opcí a snížení ceny prodejních opcí. Proto má kupní opce kladnou hodnotu Rho a prodejní opce zápornou hodnotu Rho.
Běžné případy použití
Zajištění
Opční smlouvy jsou široce používány jako zajišťovací nástroje. Velmi základním příkladem zajišťovací strategie by bylo, kdyby obchodník koupil prodejní opci na akcie, které již vlastní. Pokud dojde ke ztrátě celkové hodnoty významného podílu v důsledku poklesu ceny, uplatnění prodejní opce může obchodníkům pomoci zmírnit ztráty.
Předpokládejme například, že Alice koupí 100 akcií za cenu 50 USD v naději, že se tržní cena zvýší. Ale aby se zajistila proti možnosti poklesu ceny akcií, rozhodla se koupit prodejní opci s realizační cenou 48 USD, přičemž zaplatila prémii 2 USD za akcii. Pokud se trh změní na medvědí a cena akcií klesne na 35 dolarů, Alice může uplatnit smlouvu ke zmírnění své ztráty a prodat akcie za 48 dolarů za akcii místo 35 dolarů za akcii. Pokud se však trh stane býčím, nemusí smlouvu uplatňovat a ztratí pouze zaplacenou prémii (2 dolary za akcii).
Alice by se pak prolomila dokonce na 52 $ (50 $ + 2 $ za akcii) a její ztráta by byla omezena na 400 $ (zaplacená prémie 200 $ plus cena 48 $ za akcii za prodej akcií, s maximální ztrátou 200 $).
spekulativní obchodování
Opce jsou také široce používány pro spekulativní obchodování. Například obchodník, který se domnívá, že cena aktiv brzy poroste, může koupit kupní opci. Pokud je cena aktiva vyšší než realizační cena, obchodník může uplatnit opci a koupit ji se slevou. Když je cena aktiva vyšší nebo nižší než realizační cena, díky čemuž je kontrakt ziskový, říká se, že opce je „v penězích“. Pokud je tedy kontrakt na bodu zvratu, nazývá se „opce za peníze“, pokud je ve ztrátě, nazývá se „opce mimo peníze“.
základní strategie
Při obchodování opcí mohou obchodníci využívat různé strategie založené na čtyřech základních pozicích. Kupující může koupit kupní opci (právo koupit) nebo prodejní opci (právo prodat). Pisatel může prodat smlouvu o kupní nebo prodejní opci. Jak již bylo uvedeno výše, pokud se držitel smlouvy rozhodne uplatnit opci, je autor povinen aktivum koupit nebo prodat.
Na výběr jsou různé strategie obchodování opcí na základě různých možných kombinací call a put kontraktů. Některé základní příklady těchto strategií jsou: protektivní puty, kryté dorovnání, rozkročení a široké rozkročení.
Ochranná prodejní opce: Smlouva o prodejní opci zahrnující nákup existujícího aktiva. Toto je zajišťovací strategie, kterou Alice použila v předchozím příkladu. Tato strategie je také známá jako pojištění portfolia, protože chrání investory před potenciálními klesajícími trendy a zároveň udržuje jejich expozici v případě růstu cen aktiv.
Covered Call: Call opce zahrnující prodej existujícího aktiva. Investoři mohou tuto strategii využít k získání dodatečného příjmu (opční prémie) ze svých akcií. Pokud není smlouva uplatněna, investor může získat prémii a zároveň si aktiva ponechat. Pokud je však kontrakt uplatněn, protože tržní cena roste, je investor povinen pozici prodat.
Straddle arbitráž: odkazuje na nákup call opcí a prodejních opcí na stejné aktivum se stejnou realizační cenou a datem vypršení platnosti. Dokud cena aktiva roste nebo klesá o dostatečně velkou částku, mohou obchodníci dosahovat zisku. Jednoduše řečeno, obchodníci sázejí na pohyby trhu.
Wide straddle: Zahrnuje současný nákup kupních a prodejních opcí „mimo peníze“ (tj. nákup kupní opce s realizační cenou vyšší než tržní cena a nákup prodejní opce s realizační cenou nižší než tržní cena). Široký straddle je v podstatě stejný jako straddle, ale náklady na otevření pozice jsou nižší. Široké straddles však vyžadují vyšší úrovně volatility, aby byly ziskové.
výhoda
Vhodné pro zajištění tržních rizik.
Více flexibility při spekulativním obchodování.
Lze použít různá portfolia a obchodní strategie s jedinečnými vzory rizika/odměny.
Je možné profitovat ze všech tržních trendů (býčí, medvědí a býčí trhy).
Může snížit náklady na otevření skladu.
Umožňuje provádět více transakcí současně.
nedostatek
Mechanika a licenční poplatky jsou někdy obtížné pochopit.
Vysoká rizika, zejména pro autora (prodávajícího)
Obchodní strategie jsou složitější než tradiční alternativní strategie.
Opční trhy často trpí nízkou úrovní likvidity, což je činí méně atraktivními pro většinu obchodníků.
Prémiová hodnota opční smlouvy široce kolísá a klesá s blížícím se datem vypršení platnosti.
Opce a futures
Opční smlouvy i futures jsou deriváty, a proto představují některé ze stejných případů použití. Přes jejich podobnosti existují obrovské rozdíly v mechanismech vypořádání.
Na rozdíl od opcí se futures kontrakty obvykle provádějí v den vypršení platnosti, což znamená, že držitel kontraktu je ze zákona povinen obchodovat s podkladovým aktivem (nebo hotovostí s jejich příslušnými hodnotami). Opce lze na druhou stranu uplatnit pouze na základě uvážení obchodníka, který smlouvu drží. Pokud držitel smlouvy (kupující) opci uplatní, je vypisovatel (prodávající) povinen s podkladovým aktivem obchodovat.
Shrnout
Jak název napovídá, opce umožňují investorům vybrat si v budoucnu nákup nebo prodej aktiva bez ohledu na tržní cenu. Takové smlouvy jsou univerzální a lze je použít v různých situacích: nejen pro spekulativní obchodování, ale také pro provádění zajišťovacích strategií.
Je však důležité si uvědomit, že obchodování s opcemi a dalšími deriváty zahrnuje mnoho rizik. Proto by před použitím tohoto typu smlouvy měli obchodníci pečlivě pochopit, jak funguje. Pro obchodníky je také důležité, aby plně porozuměli různým kombinacím call a prodejních opcí, stejně jako potenciálním rizikům spojeným s každou strategií. Kromě toho by obchodníci měli zvážit použití strategií řízení rizik a také technické a fundamentální analýzy ke kontrole potenciálních ztrát.