Hlavní poznatky
Farmění výnosů zahrnuje půjčování nebo stakování kryptoměny v decentralizovaných finančních (DeFi) protokolech za účelem generování výnosů, často ve formě úroků nebo vládních tokenů.
Hlavní mechanika obvykle zahrnuje uživatele (poskytovatele likvidity), kteří vkládají aktiva do chytrých kontraktů, aby usnadnili obchodování, půjčování nebo zapůjčení.
Zatímco rané farmění výnosů se soustředilo na jednoduché likviditní pooly, novější strategie zahrnují likvidní stakování, restakování a koncentrovanou likviditu.
Farmění výnosů nese značná rizika, včetně dočasné ztráty, zranitelnosti chytrých kontraktů a depegování aktiv.
Úvod
V raných dnech decentralizovaných financí (DeFi) bylo držení kryptoměny převážně statickou investicí (koupit a držet). Farmění výnosů změnilo tuto dynamiku tím, že uživatelům umožnilo využít svá nečinná aktiva.
Farmění výnosů, někdy označované jako těžba likvidity, je praxe stakování nebo půjčování kryptoměnových aktiv za účelem generování lepších výnosů nebo odměn ve formě další kryptoměny.
Zatímco koncept explodoval v popularitě během "DeFi léta" 2020, koncept se vyvíjel v průběhu let. Dnes farmění výnosů zahrnuje složitější strategie zahrnující sítě Layer 2, deriváty likvidního stakování a automatizované tvůrce trhu (AMM). Pojďme prozkoumat farmění výnosů podrobněji.
Co je farmění výnosů?
V jádru je farmění výnosů metodou, jak vydělávat odměny s kryptoměnovými držbami. Místo toho, aby aktiva seděla v peněžence, investor je vkládá do DeFi protokolu.
Tyto protokoly (které mohou být decentralizované burzy (DEX), platformy půjčování nebo agregátory výnosů) používají vložené prostředky k poskytování likvidity pro obchodování nebo půjčování. Na oplátku za poskytování této likvidity uživatel obdrží odměny. Tyto odměny mohou pocházet z:
Transakční poplatky: Podíl na poplatcích placených obchodníky nebo dlužníky.
Odměny za tokeny: Vládní tokeny distribuované protokolem k incentivizaci používání.
Tokeny s výnosem: Tokeny, které automaticky akumulují hodnotu (jako tokeny likvidního stakování).
Jak funguje farmění výnosů?
Farmění výnosů se spoléhá na poskytovatele likvidity (LP) a likviditní pooly.
Likviditní pool je v podstatě chytrý kontrakt naplněný prostředky. Aby decentralizovaná burza (DEX) mohla fungovat bez zprostředkovatele, potřebuje pool aktiv, proti kterým mohou uživatelé obchodovat. LP vkládají prostředky do tohoto poolu.
Model automatizovaného tvůrce trhu (AMM)
Většina decentralizovaných burz používá model AMM. Když LP vkládá aktiva (typicky pár, jako je ETH a USDC), obdrží "LP token", který představuje jejich podíl na poolu. Když obchodníci vyměňují tokeny pomocí tohoto poolu, platí malý poplatek. Tento poplatek je rozdělen mezi LP na základě jejich podílu na poolu.
Incentivizované farmění
Aby přilákaly více likvidity, protokoly často přidávají vrstvu "farmění". LP mohou vzít své LP tokeny a vsadit je do samostatného kontraktu, aby získali nativní vládní token protokolu. Tato praxe (získávání obchodních poplatků plus odměn za tokeny) je klasickou definicí farmění výnosů.
Moderní strategie farmění výnosů
Jak DeFi dozrálo, strategie se posunuly za jednoduché půjčování. Níže jsou uvedeny některé běžné formy farmění výnosů na současném trhu.
1. Koncentrovaná likvidita (Uniswap V3)
Ve starších modelech AMM byla likvidita rozprostřena nekonečně po všech možných cenách (od 0 $ do nekonečna). To bylo neefektivní. Moderní DEXy jako Uniswap V3 umožňují LP poskytovat likviditu pouze v rámci specifického cenového rozmezí (např. poskytování likvidity ETH pouze tehdy, když je cena mezi 2 500 $ a 3 000 $).
Výhoda: Mnohem vyšší efektivita a potenciál pro vyšší příjmy z poplatků.
Riziko: Vyšší riziko dočasné ztráty, pokud se cena pohne mimo vybrané rozmezí.
2. Likvidní stakování
Tradiční stakování zahrnuje uzamčení aktiv k zabezpečení blockchainu Proof-of-Stake (např. Ethereum). Protokoly likvidního stakování (jako Lido nebo Rocket Pool) umožňují uživatelům stakovat aktiva a obdržet token potvrzení (např. stETH) na oplátku.
Strategie: Farmáři mohou vzít tento stETH (který již získává odměny za stakování) a použít ho jako zajištění v jiných DeFi protokolech k dosažení dalších výnosů, efektivně "dvojnásobně profitují."
3. Restakování
Novější narativ vedený protokoly jako EigenLayer, restakování zahrnuje vzít stakovaný ETH (nebo tokeny likvidního stakování) a stakovat je podruhé k zabezpečení dalších aplikací nebo protokolů, známých jako Aktivně Validované Služby (AVS). Toto zavádí novou vrstvu výnosu, ale také přidává rizika "snižování" z více sítí.
Výpočet výnosů: APR vs. APY
Výnosy z farmění výnosů jsou obvykle roční. Je důležité pochopit rozdíl mezi dvěma nejběžnějšími metrikami:
APR (Roční procentní sazba): To nezohledňuje úročení. Předpokládá, že vyberete své výdělky a neinvestujete je zpět.
APY (Roční procentní výnos): To zohledňuje efekt úročení - reinvestování vašich zisků zpět do protokolu, abyste vydělali úroky na vašich úrocích.
Poznámka: Tyto sazby jsou pouze projekcemi. Pool nabízející 100% APY dnes může příští týden klesnout na 20%, jakmile do poolu vstoupí více kapitálu, což ředí odměny.
Rizika farmění výnosů
Farmění výnosů může být vysoce ziskové, ale je také jednou z nejrizikovějších činností v kryptu.
Dočasná ztráta: V likviditních poolech, pokud se cena jednoho vloženého aktiva výrazně změní ve srovnání s druhým, můžete skončit s menší hodnotou, než kdybyste jednoduše drželi aktiva v peněžence. V koncentrovaných likviditních poolech je toto riziko umocněno.
Zranitelnosti chytrých kontraktů: DeFi protokoly jsou řízeny kódem. Chyby, exploity nebo hacky mohou vést k úplné ztrátě vložených prostředků.
Riziko depegování: Mnoho strategií spoléhá na stablecoiny (navázané na 1 $) nebo tokeny likvidního stakování (navázané na podkladové aktivum). Pokud tyto tokeny ztratí svůj peg, může se farmářská strategie zhroutit.
Regulační riziko: Regulační prostředí pro DeFi se stále vyvíjí a změny v zákonech by mohly ovlivnit životaschopnost určitých protokolů.
Populární platformy farmění výnosů
Ekosystém DeFi je rozsáhlý, ale několik základních protokolů slouží jako základ pro většinu strategií:
Uniswap: Vedoucí DEX. Využívá koncentrovanou likviditu k maximalizaci generování poplatků pro aktivní LP.
Sky (dříve MakerDAO): Ekosystém půjčování, kde mohou uživatelé generovat stablecoin USDS proti zajištění. "Sky Savings Rate" umožňuje uživatelům vydělávat výnosy na stablecoinech.
Aave: Decentralizovaný protokol půjčování a zapůjčení. Uživatelé mohou vkládat aktiva, aby vydělávali úroky a používali je jako zajištění k půjčení dalších aktiv pro strategie farmění s pákovým efektem.
Lido: Přední protokol likvidního stakování, který umožňuje uživatelům stakovat ETH a obdržet stETH pro použití v ekosystému DeFi.
Curve Finance: DEX optimalizovaný pro stablecoiny a podobná aktiva (např. výměna ETH za stETH) s nízkou skluzností.
Závěrečné myšlenky
Farmění výnosů dozrálo z spekulativního šílenství do rozmanitějšího sektoru finančních služeb. Poskytováním likvidity uživatelé přispívají k efektivitě decentralizovaných trhů, přičemž získávají odměny na základě svého příspěvku.
Nicméně složitost se také zvýšila. Strategie nyní zahrnují sítě Layer 2, koncentrované likviditní rozsahy a mechaniku restakování. Uživatelé, kteří mají zájem o farmění výnosů, by měli provést důkladnou due diligence, pochopit specifické mechanismy protokolů, které používají, a nikdy nevkládat více kapitálu, než si mohou dovolit ztratit.
Další čtení
Co je likvidní stakování?
Co jsou likviditní pooly v DeFi? | Binance Academy
Stakování vs. farmění výnosů: Které je lepší?
Co je kryptoměnové stakování a jak funguje?
Zřeknutí se odpovědnosti: Tento obsah je prezentován jako "jak je" pro obecné informace a vzdělávací účely, bez jakékoliv reprezentace nebo záruky. Neměl by být vykládán jako finanční, právní nebo jiná profesionální rada, ani není určen k doporučení nákupu jakéhokoli konkrétního produktu nebo služby. Měli byste vyhledat vlastní radu od příslušných profesionálních poradců. Produkty zmíněné v tomto článku nemusí být dostupné ve vaší oblasti. Kde byl článek přispěn třetí stranou, vezměte prosím na vědomí, že názory vyjádřené patří třetí straně a nemusí nutně odrážet názory Binance Academy. Přečtěte si prosím naše úplné zřeknutí se odpovědnosti pro další podrobnosti. Ceny digitálních aktiv mohou být volatilní. Hodnota vaší investice může klesnout nebo vzrůst a nemusíte dostat zpět vloženou částku. Jste výhradně odpovědní za svá investiční rozhodnutí a Binance Academy nenese odpovědnost za jakékoli ztráty, které můžete utrpět. Tento materiál by neměl být vykládán jako finanční, právní nebo jiná profesionální rada. Pro více informací viz naše podmínky použití a varování před riziky.
