Klíčové poznatky
Představte si automatizovaného tvůrce trhu (AMM) jako systém poháněný chytrými kontrakty, který neustále uvádí ceny mezi dvěma nebo více digitálními aktivy pomocí algoritmických vzorců.
AMM umožňují obchodování bez důvěry bez tradičních order booků a kdokoli se může stát tvůrcem trhu tím, že poskytne likviditu do poolů a získá podíl na obchodních poplatcích a dalších pobídkách.
Tyto protokoly transformovaly decentralizované finance (DeFi), což činí „tvorbu trhu“ přístupnější pro každého.
Úvod
Decentralizované finance (DeFi) rychle rostou napříč více blockchainovými sítěmi, včetně Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche a řešení Layer 2 jako Arbitrum a Optimism. Tento růst podpořil široké přijetí AMM, které disponují hlubokými likviditními pooly a zpracovávají miliardy v obchodním objemu.
AMM umožňují komukoli snadno vytvářet nebo se účastnit trhů pro téměř jakýkoli token, což umožňuje obchodování bez centralizovaných zprostředkovatelů. Ale jak AMM fungují v pozadí? Jak se srovnávají s tradičními burzovními order booky? Pojďme to zjistit.
Co jsou automatizované tvůrce trhu (AMM)?
AMM je protokol používaný v decentralizovaných burzách (DEX). Je založen na algoritmických cenových modelech, které umožňují obchodování s tokeny bez spoléhání se na order booky. Místo toho, aby pároval kupce a prodávající, AMM používají likviditní pooly, kde jsou ceny nastaveny na základě množství tokenů v poolu.
Klasický vzorec AMM, který popularizoval Uniswap, je vzorec konstantního produktu: x * y = k, kde x a y jsou rezervy tokenů a k je konstantní produkt. To znamená, že jak uživatelé obchodují s tokeny, jejich množství v poolu se upravuje tak, aby produkt k zůstal konstantní, což dynamicky ovlivňuje ceny.
Kromě tradičního vzorce Uniswap existují i jiné typy AMM. Například:
Curve používá vzorec pro stabilní swap optimalizovaný pro obchodování s tokeny se podobnými cenami (jako jsou stablecoiny), což pomáhá snižovat skluz.
Uniswap v3 zavádí koncentrovanou likviditu, což umožňuje poskytovatelům likvidity alokovat prostředky do specifických cenových rozmezí, aby zvýšili efektivitu kapitálu a potenciální výnosy.
Tradiční tvůrci trhu jsou obvykle firmy, které používají složité strategie k udržení order booků a těsných spreadů. AMM demokratizují tuto roli, což umožňuje komukoli přispět likviditou a vytvářet trhy na blockchainu prostřednictvím chytrých kontraktů.
Jak funguje automatizovaný tvůrce trhu?
Místo order booků fungují AMM prostřednictvím likviditních poolů naplněných tokeny. Uživatelé známí jako poskytovatelé likvidity (LP) vkládají do těchto poolů rovné hodnoty dvou nebo více tokenů. Obchodníci pak přímo interagují s pooly, aby vyměnili tokeny.
To znamená, že obchodujete s počítačovým programem, který nastavuje ceny pomocí vzorce. AMM okamžitě upravuje ceny, jakmile k obchodům dochází a zůstatky tokenů se mění. Pooly s větší likviditou obvykle umožňují plynulejší obchody s menším skluzem (rozdíl mezi očekávanou a skutečnou obchodní cenou).
LP jsou odměňováni obchodními poplatky a někdy i dalšími pobídkami, jako jsou odměny za těžbu likvidity. Čelí však také rizikům, jako je dočasná ztráta, která nastává, když se ceny tokenů mění relativně vůči sobě.
Likviditní pooly
Likviditní pool je chytrý kontrakt, který drží rezervy dvou nebo více tokenů, které obchodníci mohou vyměňovat. Aby poskytli likviditu, LP vkládají odpovídající hodnoty těchto tokenů. Například vklad $1,000 může znamenat vložení $500 v hodnotě ETH a $500 v hodnotě USDC.
Poplatky z obchodů v poolu jsou sdíleny mezi LP úměrně jejich podílu na celkové likviditě. Struktury poplatků se liší mezi platformami. Například Uniswap v3 nabízí více poplatkových úrovní v závislosti na rizikové úrovni obchodu a zahrnuje malý poplatek za protokol, který jde do správy.
Čím více likvidity je v poolu, tím menší skluz budou obchodníci čelit. Skluz obvykle bývá vyšší u velkých obchodů v poměru k velikosti poolu, protože cenový vzorec upravuje zůstatky tokenů a ceny.
Dočasná ztráta
Dočasná ztráta se vztahuje na snížení dolarové hodnoty, které mohou poskytovatelé likvidity zažít ve srovnání s jednoduše držením tokenů, pokud se ceny těchto tokenů mění relativně vůči sobě.
Inovace jako koncentrovaná likvidita Uniswap v3 a stabilní pooly Curve pomáhají zmírnit dočasnou ztrátu tím, že optimalizují, jak je likvidita umístěna a oceňována. Pooly sestávající z vysoce korelovaných tokenů, jako jsou stablecoiny nebo zabalené verze stejného aktiva, obvykle zažívají mnohem méně dočasné ztráty.
Pamatujte, pokud vyberete své peníze, když se ceny změnily, tato ztráta se stává trvalou. Obchodní poplatky a pobídky mohou tyto ztráty vyrovnat, ale to není vždy pravda. LP by měli být vědomi rizik před vkladem prostředků.
Rizika, která je třeba zvážit
Ačkoli AMM nabízejí decentralizaci a snadný přístup, uživatelé by měli být vědomi různých rizik:
Zranitelnosti chytrých kontraktů, které by mohly vést ke ztrátě prostředků.
Dočasná ztráta (když se ceny tokenů rozcházejí).
Front-running a útoky na hodnotu, kterou lze vytěžit z těžařů (MEV), kdy roboti nebo těžaři přeuspořádávají nebo sandwichují transakce, aby získali zisk na úkor běžných uživatelů.
Regulační nejistoty ovlivňující platformy DeFi.
Aby se snížila rizika, hledejte renomované platformy AMM a ujistěte se, že rozumíte jejich mechanikám před obchodováním nebo poskytováním likvidity.
Závěrečné myšlenky
AMM změnily DeFi tím, že otevřely obchodování a tvorbu trhu pro každého. Dnešní AMM jsou pokročilejší, mají složitější modely, nové funkce a běží na více blockchainových sítích.
Pokud chcete vyzkoušet AMM sami, platformy jako Uniswap, Curve a PancakeSwap nabízejí uživatelsky přívětivá rozhraní k bezproblémovému výměně tisíců tokenů z vaší peněženky.
Další čtení
Vysvětlení dočasné ztráty
Vysvětlení bid-ask spreadu a skluzu
Co jsou likviditní pooly v DeFi?
Co je Uniswap a jak to funguje?
Co je front running?
Upozornění: Tento obsah je prezentován na základě 'jak je' pro obecné informace a vzdělávací účely, bez jakéhokoli zastoupení či záruky. Neměl by být vykládán jako finanční, právní nebo jiná profesionální rada, ani není určen k doporučení nákupu jakéhokoli konkrétního produktu nebo služby. Měli byste vyhledat vlastní radu od vhodných profesionálních poradců. Produkty zmíněné v tomto článku nemusí být dostupné ve vaší oblasti. Pokud byl článek přispěn třetí stranou, prosím poznamenejte, že názory vyjádřené patří třetí straně a nemusí nutně odrážet názory Binance Academy. Přečtěte si naše úplné upozornění na další podrobnosti. Ceny digitálních aktiv mohou být volatilní. Hodnota vaší investice může klesnout nebo vzrůst a nemusíte získat zpět investovanou částku. Jste plně odpovědní za svá investiční rozhodnutí a Binance Academy nenese odpovědnost za jakékoli ztráty, které můžete utrpět. Tento materiál by neměl být vykládán jako finanční, právní nebo jiná profesionální rada. Pro více informací si přečtěte naše Podmínky užití a Varování o riziku.
