Co je tmavý bazén?

Dark pool je soukromé místo usnadňující výměnu finančních nástrojů. Od veřejné burzy se liší tím, že neexistuje žádná viditelná kniha příkazů a obchody nejsou veřejně viditelné (nebo se stanou viditelnými až poté, co již byly provedeny).

Likvidita na dark poolových trzích se nazývá dark pool likvidita. Většina obchodování s dark poolem se provádí v blokových obchodech. Blokový obchod je transakce velkého množství aktiv za předem stanovenou cenu.

Dark pools se poprvé objevily v 80. letech 20. století a většinou je využívali institucionální investoři, kteří obchodují s velkým množstvím cenných papírů.

Použití dark pools umožňuje institucím zadávat objednávky a obchodovat, aniž by nejprve veřejně odhalily své záměry. To je užitečná vlastnost, protože jejich záměry koupit nebo prodat velké množství aktiva by mohly mít škodlivý vliv na jejich obchod dříve, než budou mít šanci jej provést.

Dark pools se staly významnou součástí globálních akciových trhů a tento článek bude zkoumat jejich potenciální dopad na kryptoměnový prostor.

Jaké jsou výhody použití tmavého bazénu?

• Snížený dopad na sentiment trhu – Obchodníci, kteří chtějí obchodovat ve velkém, mohou své záměry skrývat před širší investiční veřejností.

• Zlepšení ceny – Párování obchodů se často provádí na základě průměru nejlepší dostupné nabídkové a poptávkové ceny. V takových případech jak kupující, tak prodávající dosáhnou výhodnějšího obchodu, než by mohli na volném trhu (kupující dostane nižší nákup a prodávající vyšší cenu).

• Žádný skluz – Vzhledem k tomu, že většina obchodování s dark poolem probíhá v blokových obchodech za předem stanovené ceny, obchodníci si mohou být jisti, že budou schopni provést celý svůj obchod za zamýšlenou cenu.

Jaké jsou kontroverze kolem tmavých bazénů?

• Střet zájmů – Vzhledem k tomu, že kniha objednávek není viditelná, neexistuje žádná záruka, že obchod byl proveden za nejlepší možnou cenu. Pokud se instituce usnadňující obchod dostane do střetu zájmů, má schopnost zakrýt skutečné tržní ceny.

• Škodlivý vliv na tržní ceny – Pokud se většina obchodů odehrává v tmavých fondech, ceny na veřejných burzách nemusí odrážet skutečný trh. Velká část investování a obchodování se spoléhá na volný tok informací a temné fondy této dostupnosti brání.

• Zranitelnost vůčivysokofrekvenční obchodníci (HFT) – Tmavé bazény mohou být ideálním hřištěm pro dravé praktiky vysokofrekvenčních obchodníků. Pokud mají privilegovaný přístup k údajům o knize objednávek, mohou předem spustit velké objednávky a využít nic netušících obchodníků.
  Tmavé fondy také umožňují další metodu zvanou ping, která zahrnuje odeslání velkého počtu malých objednávek k mapování velké skryté objednávky. Používá se k měření oblastí likvidity v knize objednávek a poskytuje vysokofrekvenčním obchodníkům výhodu, kterou lze pro trh považovat za nezdravou.

• Menší průměrná velikost obchodu – Od jejich vzniku v 80. letech 20. století se průměrná velikost obchodu s dark pools výrazně snížila. To signalizuje, že nejen finanční instituce, které obchodují ve velkých objemech, již nepoužívají tmavé fondy. Díky tomu je jejich existence mnohem méně přesvědčivá a možná dokonce škodlivá pro širší trh. Může vést ke zdravějšímu trhu, pokud jsou menší příkazy prováděny na burzách s veřejně viditelnou knihou příkazů.

Decentralizované tmavé bazény

Podobně jako temné fondy na tradičních akciových trzích jsou na některých obchodních platformách k dispozici temné fondy pro obchodování s kryptoměnami.

Ve srovnání s běžnými tmavými fondy mohou mít decentralizované tmavé fondy výhodu bezpečnějších metod digitálního ověření. Decentralizované protokoly dark pool by mohly udržovat spravedlivou tržní cenu pro všechny účastníky bez možnosti manipulace s cenou.

V obchodech zahrnujících více blockchainů by bylo možné použít cross-chain atomic swaps k usnadnění obchodů bez potřeby zprostředkovatele.

Decentralizované temné fondy by také mohly využívat další nové kryptografické technologie, jako jsou důkazy s nulovými znalostmi k ověření integrity transakcí temných fondů.

Dark pools mohou být také užitečné na nelikvidních trzích s kryptoměnami, protože umožňují obchodníkům provádět větší obchody bez skluzu. Zatímco velký pokyn by mohl mít značný dopad na nelikvidní trh, stejný obchod lze provést v temném fondu bez prokluzu.

Kvůli nedostatku institucionálních obchodníků v kryptoměnovém prostoru měly dark pooly menší vliv na kryptoměnové trhy, ale to se může v budoucnu změnit.

Závěrečné myšlenky

Kvůli naprosté neprůhlednosti jsou tmavé bazény od své existence předmětem kontroverzí. Skrytí většiny objemu obchodování není žádoucí vlastnost, pokud jde o jakýkoli trh.

S nedávným vývojem v kryptografických ověřovacích metodách by se proces používání dark pools mohl stát bezpečnějším. Protokoly s otevřeným zdrojovým kódem lze budovat způsobem, který prokazatelně zachovává stejná pravidla pro každého účastníka, což snižuje riziko použití tmavého fondu.