Původní odkaz: "MicroStrategy Financial Health Study: Will It Go Bankrupt?" Kdy potřebujete coiny prodat? Za jakou cenu se bitcoin vyrovná?
Wu Shuo Autor: Joey Wu
Editor tohoto vydání: Colin Wu
1. Proces nákupu bitcoinů
Dne 9. prosince 2020 zakoupila MicroStrategy 29 646 bitcoinů za přibližně 650 milionů $ v hotovosti, za průměrnou cenu přibližně 21 925 $. V tuto chvíli MicroStrategy drží celkem 70 470 bitcoinů s celkovými náklady přibližně 1,125 miliardy USD a průměrnou kupní cenou přibližně 15 964 USD.
17. února 2021 zakoupila MicroStrategy 19 452 bitcoinů za přibližně 1,026 miliardy $ v hotovosti, za průměrnou cenu přibližně 52 765 $. V tuto chvíli MicroStrategy drží celkem 90 531 bitcoinů s celkovými náklady přibližně 2,171 miliardy USD a průměrnou kupní cenou přibližně 23 985 USD.
8. června 2021 MicroStrategy zakoupila 13 005 bitcoinů za přibližně 489 milionů $ v hotovosti, za průměrnou cenu přibližně 37 617 $. V tuto chvíli MicroStrategy drží celkem 105 085 bitcoinů s celkovými náklady přibližně 2,741 miliardy USD a průměrnou kupní cenou přibližně 26 080 USD.
Dne 14. června 2021 uzavřela MicroStrategy smlouvu o prodeji na veřejném trhu s Jefferies LLC, agentem, na vydávání kmenových akcií prostřednictvím Jefferies čas od času v celkové hodnotě až 1,0 miliardy $. V tuto chvíli MicroStrategy drží celkem 114 042 bitcoinů s celkovými náklady přibližně 3,16 miliardy USD a průměrnou kupní cenou přibližně 27 713 USD.
Dne 9. prosince 2021 MicroStrategy oznámila, že během čtvrtého čtvrtletí zakoupila dalších 8 436 bitcoinů za celkové náklady 496 milionů USD a průměrnou cenu přibližně 58 748 USD. V tuto chvíli MicroStrategy drží celkem 122 478 bitcoinů s celkovými náklady přibližně 3,66 miliardy USD a průměrnou kupní cenou přibližně 29 861 USD.
Dne 30. prosince 2021 MicroStrategy oznámila nákup dalších 1 914 bitcoinů za přibližně 94,2 milionů $ v hotovosti, s průměrnou cenou 49 229 $. V tuto chvíli MicroStrategy drží celkem 124 391 bitcoinů s celkovými náklady přibližně 3,75 miliardy USD a průměrnou cenou 30 159 USD.
Od 31. prosince 2021 do 31. ledna 2022 zakoupila MicroStrategy v loňském roce 660 bitcoinů za 25 milionů USD s průměrnou cenou 37 865 USD. Společnost v současné době drží 125 051 bitcoinů s průměrnou cenou 30 200 USD.
Dne 29. června 2022 MicroStrategy oznámila nákup dalších 480 bitcoinů za přibližně 10 milionů $, s průměrnou cenou 20 817 $. V tuto chvíli MicroStrategy drží 129 699 bitcoinů v hodnotě 3,98 miliardy dolarů s průměrnou cenou 30 664 dolarů.
Společnost MicroStrategy oznámila, že mezi 2. srpnem a 19. zářím získala přibližně 301 bitcoinů za přibližně 6 milionů $ v hotovosti, s průměrnou cenou 19 851 $. V tuto chvíli MicroStrateg drží celkem 130 000 bitcoinů s průměrnou kupní cenou 30 639 USD a celkovou útratou 3,98 miliardy USD.
Mezi 1. listopadem 2022 a 24. prosincem 2022 MicroStrategy zakoupila 2 500 bitcoinů a nyní drží celkem 132 500 bitcoinů s celkovou kupní cenou přibližně 4,03 miliardy USD a průměrnou cenou přibližně 30 397 USD za bitcoin.
Mezi 16. únorem 2023 a 23. březnem 2023 zakoupila MicroStrategy 6 455 bitcoinů za přibližně 150 milionů dolarů v hotovosti, za průměrnou cenu přibližně 23 238 dolarů. V tuto chvíli MicroStrategy drží celkem přibližně 138 955 bitcoinů s průměrnou nákupní cenou přibližně 29 817 $.
4. dubna 2023 MicroStrategy zakoupila dalších 1 045 bitcoinů za průměrnou cenu 28 016 $, celkem za 29,3 milionu $. MicroStrategy v současné době drží 140 000 bitcoinů za průměrnou kupní cenu 29 803 USD, tedy přibližně 4,17 miliardy USD.
2. Stav dluhu
K březnu 2023 měla Microstrategy dlouhodobý dluh přibližně 2,2 miliardy USD, a to následovně:
2025 konvertibilní bankovky
Dne 9. prosince 2020 MicroStrategy oznámila vydání konvertibilních přednostních dluhopisů s celkovou částkou jistiny 650 milionů USD, včetně 550 milionů USD ve konvertibilních dluhopisech a 100 milionů USD v opcích, s datem konverze 15. prosince 2025. Mezi nimi je kuponová sazba konvertibilních dluhopisů 0,75 % a úrok se platí pololetně. Konverzní cena je přibližně 397,99 USD za akcii, což představuje prémii přibližně 37,5 % oproti zavírací ceně kmenových akcií 289,45 USD 8. prosince. Směnky nelze převést na akcie do 15. června 2025, pokud společnost neprojde „zásadní změnou“, jak je definováno v indenture. Zásadní změnou je, když společnost již není kotována na Nasdaq nebo New York Stock Exchange, dochází k fúzi, akvizici nebo ke změně většinového vlastnictví. Pokud dojde k některé z výše uvedených událostí, může být společnost Microstrategy požádána o splacení půjčky v plné výši. To je nepravděpodobné vzhledem k tomu, že generální ředitel Michael Saylor má více než 2/3 hlasovacích práv.
2027 konvertibilní bankovky
Dne 17. února 2021 MicroStrategy znovu oznámila vydání konvertibilních přednostních dluhopisů s celkovou částkou jistiny 1,05 miliardy USD, včetně 900 milionů USD neúročených konvertibilních dluhopisů a 150 milionů USD opcí, přičemž datum konverze je 15. prosince 2027. . Konverzní cena je přibližně 1 432,46 USD za akcii, což představuje prémii přibližně 50 % oproti zavírací ceně kmenových akcií 955,0 USD 8. prosince. Dluhopisy nelze proplatit před 15. srpnem 2026, pokud společnost neprojde „zásadní změnou“ popsanou v ujednání, za stejných podmínek jako výše.
2028 Senior zabezpečené dluhopisy
Dne 8. června 2021 MicroStrategy oznámila vydání nevyžádaných dluhopisů s celkovou částkou jistiny 500 milionů USD splatných v roce 2028. Kupónová sazba je 6,125 % a úroky se platí pololetně, takže musí být zaplaceny 15. června a 15. prosince každého roku činí úrok 15,3125 milionů USD.
Hypotéka 2025 (částečně splacená)
Dne 29. března 2022 oznámila dceřiná společnost MicroStrategy MacroStrategy, že dosáhla u Silvergate Bank hypotečního úvěru ve výši 205 milionů USD na nákup bitcoinu. bude zlikvidován pouze v případě, že přesáhne 4 000 USD.
Stav splácení dluhu
Společnost MicroStrategy prodala 218 575 akcií svých kmenových akcií třídy A za hrubý výnos přibližně 46,6 milionu USD od uzavření dohody s upisovateli Cowen and Company v září 2022 o prodeji kmenových akcií až do výše 500 milionů USD, podle SEC společnosti MicroStrategy. Plánuje se, že čistý výnos z této emise bude použit pro obecné firemní účely, včetně akvizice bitcoinů a provozního kapitálu, a za podmínek na trhu zpětný odkup 0,750 % konvertibilních prioritních dluhopisů splatných v roce 2025 a 0 % konvertibilních prioritních dluhopisů splatných v roce 2027. Směnky a splácení dluhu u Silvergate Bank.
24. března 2023 MacroStrategy a Silvergate podepsaly dohodu o splacení své půjčky ve výši 205 milionů $ s 22% slevou a zálohy přibližně 161 milionů $, aby získaly zpět 34 619 bitcoinů, které byly přislíbeny.
3. Finanční zdraví
Abychom to shrnuli, Microstrategy v současné době drží 140 000 bitcoinů s průměrnými náklady 29 803 USD, dlouhodobý dluh je přibližně 2,2 miliardy USD, s ročním úrokem nižším než 50 milionů USD (celkový úrok v roce 2022 je 53 milionů USD a od té doby; z toho bylo splaceno, úroky v tomto roce budou Výdaje budou nižší než loni).
Ze čtyř dluhů byly konvertibilní směnky splatné v letech 2025 a 2027 (celkem 1,7 miliardy USD) splaceny pouze asi 46,6 milionu USD a hypoteční úvěry splatné v roce 2025 (celkem 205 milionů USD) byly v roce 2028 splaceny nejméně 161 milionů USD. Podřadné dluhopisy, které jsou splatné, ještě nebyly splaceny.
Výroční zpráva za rok 2022, kterou vydala MicroStrategy, ukázala, že celoroční zisk před úroky a zdaněním (EBIT) byl -1,276 miliardy USD, což zahrnuje ztráty ze snížení hodnoty digitálních aktiv (bez zisků z prodeje), které dosáhly 1,286 miliardy USD. Bez této části plovoucích ztrát činil EBIT 10,54 milionu USD (včetně 3,91 milionu USD ve čtvrtém čtvrtletí), což je významný pokles z 46,09 milionu USD v roce 2021. Je vidět, že hlavní provozní výnos sám o sobě nestačí na pokrytí ročního úroku, nicméně společnost v současné době drží téměř 43,84 milionů USD v hotovosti a peněžních ekvivalentech, takže alespoň v roce 2023 nedojde k žádné dluhové krizi.
Případně lze malé množství bitcoinu nebo vlastního kapitálu společnosti prodat, i když společnost nemůže platit úroky. 22. prosince 2022 MacroStrategy prodala přibližně 704 bitcoinů za průměrnou cenu přibližně 16 776 USD, což vedlo k přibližně 11,8 milionu USD v hotovosti. Jedná se o první prodej bitcoinu od jeho zařazení do její rozvahy a může mít za následek daňové výhody. Je vidět, že není nutně nemožné prodat malé množství bitcoinů na zaplacení úroků. Za předpokladu, že bitcoin zůstane v příštích dvou letech na 15 500 USD, bude v roce 2024 potřeba prodat pouze 3 400 bitcoinů, aby bylo možné splatit úroky. Neexistuje tedy téměř žádná možnost, že by Microstrategy zkrachovala před splatností jejího dluhu, pokud cena bitcoinu dosáhne přibližně 30 000 před březnem 2025, může Microstrategy v podstatě dosáhnout breakeven (v současné době je ve stavu breakeven).
Poznámka: Nedávno Rada pro finanční účetní standardy (FASB) navrhla nové standardy pro kryptoaktiva s návrhem ocenit kryptoaktiva reálnou hodnotou. Současné účetní standardy se řídí americkými účetními zásadami (GAAP), které považují krypto aktiva za „nehmotná aktiva s neomezenou dobou použitelnosti, když ceny klesnou, je třeba vytvořit opravné položky na snížení hodnoty, ztráty se zaznamenají do výkazu zisku a ztráty a následně dojde ke zrušení snížení hodnoty ztráty jsou zakázány. Jinými slovy, společnosti mohou hlásit pouze poklesy hodnoty svých kryptoaktiv, ale nezvyšovat se, dokud nejsou kryptoaktiva prodána. To je založeno na konzervativních principech, ale neodráží skutečnou hodnotu krypto aktiv.
Pokud bude návrh FASB schválen, budou kryptoaktiva měřena podle tržních cen, takže zvýšení cen může výrazně zvýšit čisté účetní zisky MacroStrategy. Tento článek také při výpočtu EBIT odečítá ztráty ze snížení hodnoty kryptoaktiv.