Autor: Alex, krypto KOL

Sestavil: Felix, PANews

Co by měl každý investor vědět před nákupem tokenů pro správu kryptoměn na otevřeném trhu: mechanika obchodování s tvůrci kryptotrhu (MM) a možnost zneužití.

Proč nyní krypto projekty obchodují tvůrci trhu?

Projektový tým dříve používal nativní tokeny ke stimulaci fondů likvidity v řetězci, ale nyní využívá zkušené tvůrce trhu k poskytování likvidity na CEX, protože zjišťování cen na CEX je efektivnější a může snížit náklady pro všechny strany.

Jak projektová strana motivuje tvůrce trhu?

Projekt poskytuje 1leté tokenové půjčky tvůrcům trhu (obvykle 3-5 tvůrcům trhu) a tokeny přicházejí s nulovými call opcemi. Tvůrci trhu musí zajistit určitou velikost trhu v rámci stanoveného rozpětí během období půjčky. (Zaručte určitou hloubku obchodování)

Proč projektová strana půjčuje coiny tvůrcům trhu?

Tvůrci trhu potřebují půjčky, aby si zajistili dostatek zásob ve svých provozech. Půjčte si efektivně, abyste vykompenzovali možné překoupení. Výpůjční úrokové sazby jsou obvykle nulové (nebo velmi nízké).

Proč dávat tvůrcům trhu call opce?

Strana projektu musí zaplatit poplatky za služby tvůrci trhu. Protože strana projektu má méně hotovosti, ale má tokeny, raději by platila v tokenech. Projektový tým však nechce, aby tvůrci trhu prodávali okamžitě, a tak přizpůsobí pobídky a poskytují call opce. Pokud je cena tokenu vysoká, všichni jsou šťastní.

Jaké jsou tedy možnosti?

Kupní opce je právo, nikoli však povinnost, koupit aktivum za konkrétní cenu (uplatnění) po určité době (vypršení platnosti).

Call opce, které se obvykle poskytují tvůrcům trhu, mají datum vypršení platnosti konzistentní s dobou trvání půjčky, obvykle 1 rok.

Jak nastavit realizační cenu call opce, pokud token ještě nezačal obchodovat?

Realizační cena je 50-100% prémie k ceně indexu, což znamená, že realizační cena není v době obchodu známa.

Poslední zajímavost:

Call opce mají „delta“, což je citlivost hodnoty opce na změny podkladového aktiva. Pokud se chce tvůrce trhu "delta hedgovat" u call opce, musí tvůrce trhu prodat tokeny.

Obchodní mechanismus tvůrců trhu není ze své podstaty škodlivý, ale problém je v tom, že drobnému investorovi nejsou sdělovány žádné informace, což je vůči účastníkům veřejného trhu nespravedlivé.

Podívejte se na nedávné selhání Arbitrum.

V souboru:

Není zde žádná zmínka o transakcích tvorby trhu Není zde žádná zmínka o tom, že by nadace okamžitě prodávala tokeny. Není zde žádná zmínka o tom, zda je tvůrce trhu Wintermute investorem v Arbitrum.

Retailoví investoři rozhodují o investicích za předpokladu, že 1,275 miliardy tokenů uvedených v tomto dokumentu je jedinou nabídkou na sekundárním trhu, ale bohužel tomu tak není.

Zde je popis toho, co se pokazilo.

1. Počet call opcí není znám

Call opce synteticky zvyšují likviditu.

Protože tvůrci trhu musí zůstat na trhu neutrální, tvůrci trhu zajišťují své call delta prodejem tokenů. V případě Arbitrum přidaly zajišťovací transakce Wintermute na otevřený trh přibližně 16 milionů neznámých tokenů.

2. Podmínky OTC obchodování nejsou známy

Nadace prodala 10 milionů dolarů v tokenech prostřednictvím mimoburzovní transakce se společností Wintermute, operace, které nebyly retailovým investorům zveřejněny v žádném podání, dokud se transakce neuskutečnila. Nebyla tam ani zmínka o tom, že nadace bude brzy prodávat tokeny.

3) Rozdíl mezi investory a tvůrci trhu není znám

Není jasné, zda je Wintermute investorem v Arbitrum, ale drobní investoři by si měli být vědomi jakýchkoli potenciálních střetů zájmů mezi investory a tvůrci trhu.

Zde jsou skvělé tahy Alamedy:

1. Investice do projektu je velká, ale existuje pouze 1-letý útes (poznámka: jednorázové poskytnutí po 1 roce)

2. Uzamkněte smlouvu o tvorbě trhu a získejte půjčku na 1 rok

3. Získejte velké půjčky od stran projektu

4. Prodejte okamžitě všechny tokeny

5. Půjčka musí být splacena do jednoho roku po umístění tokenů

6.??? (Poznámka: týká se operace černé skříňky)

7. Získejte zisky

Proto byly extra tokeny vrženy na drobné investory bez jejich vědomí a projektový tým Arbitrum předstíral, že je decentralizovaný, ale byl přistižen při činu. Dvojitá rána způsobila pokles ceny tokenu.

Na tradičních finančních trzích existují důvody, proč IPO vyžadují jasně nastíněný prospekt, který je třeba zveřejnit:

Počet vydaných akcií Cena IPO Upisovatelé účastnící se transakce Spread získaný upisovateli

Tyto informace jsou zásadní pro rozhodování o investicích.

To je také jádro problému obchodování zasvěcených osob, kde strany s velkým množstvím tokenů a vnitřních informací potřebují zveřejnit své tržní operace. Ale v kryptoprostoru dochází k pochybným převodům mincí s frekvencí, která je, upřímně řečeno, nechutná.

Každý si uvědomuje, jak zničující byl krach z minulého týdne pro kryptoprostor. Pravidla jsou nespravedlivá. Pokud nebude účastníkům veřejného trhu poskytnuta základní transparentnost a jistota, obchodní prostředí pro drobné investory se jen zhorší.

Abychom vytvořili spravedlivější prostředí pro všechny účastníky trhu, vyzýváme všechny ke společné realizaci společenské smlouvy (včetně budoucích projektů) – tedy nenakupování tokenů vládnutí s neprůhlednými informacemi.

Alex nemá v úmyslu označit Arbitrum nebo Wintermute za padouchy.

Arbitrum je skvělý projekt, ale bohužel byl potrestán za odhalení. Nadaci přidělují relativně málo tokenů a pokoušejí se vytvořit svou nadaci decentralizovaným způsobem. Přestože záměr byl dobrý, provedení bylo špatné.

Wintermute je uznávaným tvůrcem trhu v oboru Koneckonců, existuje mnoho škodlivých společností, jako je Alameda. a více peněz.

Alex sdílel své názory na věc na fóru Arbitrum Governance Forum a také pracuje na předložení návrhu na vyřešení problému.