Dnes ráno v 8:00, když cena spadla k 60 000 dolarům, mnoho lidí první reakce byla, že konečně „už jsme na dně“. Ale ti, kdo skutečně rozumí cyklům, nevidí „levné“, ale mnohem jasnější signál: cena se znovu dostala pod vrchol býčího trhu z roku 2021 na 69 000. Tohle není prostě prostoupení nějaké podpory, ale rozdrtění jedné tržní víry - „dno medvědího trhu je vždy vyšší než vrchol předchozího býčího trhu“. Tento železný zákon byl v roce 2022 poprvé porušen; dnes byl znovu veřejně zesměšněn.

Ještě horší je, že tentokrát to není o krachu kryptoměn, ale o „všech aktivech najednou“: kryptoměnové řetězové likvidace, ETF útěk, příjmy těžařů klesly na maximum, drahé kovy také synchronně klesly. V okamžiku, kdy index strachu a chamtivosti klesne na jednociferné číslo, trh ti vlastně jasně říká: tohle není obyčejná korekce, tohle je nová cenová úprava po bankrotu „systémových výhod + očekávání likvidity“.

Nechceš jen vědět, jestli 'nakupovat na dně', ale chceš vidět celou tuto hru: proražení nikdy neznamená dno, proražení znamená, že 'nová fáze poklesu' právě začíná.

Za prvé, proč je propad pod 69k tak kritický? Protože to není cena, je to vzpomínka.

69k pro mnoho lidí není číslo, je to 'konec' a 'důstojnost' předchozího býčího trhu. Nese to iluzorní pocit: pokud se udrží předchozí maximum, cyklus zůstane důstojný; jakmile dojde k propadu, trh donutí všechny uznat dvě věci:
Za prvé, ti, kdo nakoupili a drželi na vrcholu předchozího býčího trhu, také začínají celkově pociťovat ztráty; za druhé, víra, že 'čtyřletý cyklus určitě přinese vzestup', bude znovu přehodnocena realitou. Co se stalo po propadu pod 20k v roce 2022? Nestalo se 'okamžité dno', ale mnohem krutější proces: nejprve panika, pak neúspěšný odraz, nakonec jednorázový úvěrový šok, který kompletně vyčistil pozice.

Struktura dnešního poklesu je strašidelně podobná té z roku 2022: když je klíčová úroveň poprvé překročena, trh nejprve vstoupí do 'uvolnění paniky', pak do 'iluze odrazu', a nakonec do 'hlubšího druhého poklesu'. Mnoho lidí umírá ve druhé fázi, protože považují odraz za obrat.

Za druhé, když se podíváš na cestu roku 2022, zjistíš, že 'nejděsivější část' nikdy není při prvním pokusu.

V červnu 2022 došlo k propadu pod 20k, ten měsíc pokles činil téměř 43%, tehdy si také někteří mysleli, že 'to už nemůže klesnout'. A co se stalo? Trh se poté dlouho houpal, odrazy neustále selhávaly, až do listopadu, kdy přišel úvěrový šok takové úrovně jako FTX a dal poslední ránu, až se celé odvětví zbavilo pákového efektu a iluzí. Opravdu důležité není, kolik trh klesl kvůli FTX, ale ten pocit, že 'smrtící špatné zprávy přišly, ale nemohly způsobit pokles' - to je, když se začíná formovat dno.

Proto si zapamatuj jednu velmi kontraintuitivní větu: dno se neobjevuje v době největších špatných zpráv, ale v okamžiku, kdy špatné zprávy již nemohou způsobit pokles. To je důvod, proč 'nákup na dně po proražení předchozího maxima' obvykle vede k tomu, že se člověk dostane do další fáze krvavého vyčištění.

Za třetí, proč je to tentokrát horší? Protože 'institucionalizace' činí likvidaci více jako lavinu, nikoliv jako trh malých investorů.

Dva klíčové body jsou velmi nebezpečné:
Jedním je obrovský objem obchodování ETF - objem dosáhl rekordních hodnot, ale peníze odcházejí. Mnoho lidí si mylně myslí, že 'velký objem = nákup na dně', ve skutečnosti to vypadá spíše jako 'instituce se stahují a hedgují'. Instituce jsou nejlepším ve věci, kterou dělají: v době největší volatility předávají riziko těm, kdo ho potřebují nejvíce.
Druhým je, že model strategického (MSTR) vstupu do 'životní zkoušky'. Když je průměrná cena jeho pozice kolem 76k a cena klesá na úroveň 60k, trh začne vytvářet řetězové představy o jeho finančním tlaku. Není třeba, aby skutečně zkrachoval, stačí, aby trh začal věřit, že 'může mít problémy', a cena bude tímto očekáváním neustále tlačena dolů.

Když se k tomu přidají příjmy těžařů (hash price), které klesají na extrémně nízké úrovně, vzniká velmi ošklivý, ale skutečný tlak: těžaři nejsou medvědí, oni jsou nuceni prodávat. Nucené prodeje obvykle nekončí při prvním pokusu.

Takže dnešní propad vypadá jako 'kolaps', není to proto, že by se lidé najednou stali hloupými, ale protože struktura trhu se změnila na: více pákového efektu, více institucí a více programování; jakmile dojde k proražení, panika vypadá jako automatické eskalátory, které se vymkly kontrole.

Za čtvrté, můžeš vůbec nakupovat na dně? Odpověď je velmi jednoduchá: můžeš, ale nenakupuj v 'hrdinském módu'.

Zde můžeš vzít v úvahu velmi užitečný rámec: VIX vrstvení. Není to dokonalý ukazatel, ale připomíná ti jednu věc - skutečně vysoká pravděpodobnost nákupu nikdy nebyla v době 'prvního strachu', ale v době 'extrémního strachu, a když začneš být otupělý'.

Vidíš nyní, že index strachu a chamtivosti klesl na jednociferné číslo, což je extrémní emoce, ale neznamená to obrátit strukturu. Obrat vyžaduje 'cenové chování', typické signály zahrnují: pokles se nezastaví, objem klesá, špatné zprávy již nevytvářejí nová minima, odraz se dokáže udržet nad klíčovými průměry.

Pokud se rozhodneš jednat, správný způsob není 'vsadit na úroveň', ale 'vsadit na proces', dostat se z jednorázového života a smrti:
Můžeš se zapojit pravidelným investováním nebo po částech, ale měj na paměti, že to není poslední pokles; můžeš zkusit malý objem v extrémním strachu, ale musíš si nechat náboje na další pokles; nemusíš se dívat na to, jestli 'vzrostlo či ne', ale jestli 'odraz selhal'. Protože v medvědím trhu je nejčastější trik, že se s jedním slušným odrazem všechny vrátí na trh a pak dostanou další ránu.

Jedna věta: můžeš kupovat, ale nespěchej na to, abys byl spasitelem.

Za páté, musíme říct jasně: nejdůležitější závěr této fáze není 'kam to klesne', ale 'dno je vždy časové období'.

Od propadu pod předchozí maximum do skutečného dno v roce 2022 to trvalo dlouhou dobu, než se trh stabilizoval, odrazy selhaly a pak následoval další pokles, až nakonec došlo k převodu pozic. Dno není bod, ale období, které je únavné. Skutečná atmosféra dna často vypadá tak, že lidé už nediskutují o zbohatnutí, ani o nakupování na dně, dokonce ani nechtějí nadávat, trh je klidný, jako by zemřel.

Teď evidentně ještě nenastal ten 'úplný klid'. Teď je to spíše 'první kapitola extrémního strachu'.

Za šesté, jen tak mimochodem zmíním XPL: když Bitcoin vyskočí, on také havaruje.

Nejvíce výstižná lekce z tohoto poklesu je - myslíš si, že děláš alokaci aktiv, ale ve skutečnosti bojuješ s likviditou. Správný směr již není na prvním místě, ale to, zda máš únikovou cestu. XPL \u003ct-43/\u003e tento narativ stabilní měny, byl v dobrých časech chválen jako obranné aktivum, ale jakmile systém začne vysávat, nemůže také utéci. Jeho hodnota není v 'odolnosti proti poklesu', ale v: čekání na vyčištění emocí a pro trh, aby vstoupil do fáze rekonstrukce, kdy budou tyto vyrovnávací kanály znovu potřebné. Teď to vypadá špatně a není to překvapení.

Poslední věta, věnuji těm, kdo ještě chtějí 'dokázat, že nakupují na dně'.

69000 propad není signál k nákupu, ale začátek druhé poloviny.
Nemusíš být ten první, kdo tam vběhne, co potřebuješ, je zůstat u stolu v těch nejtěžších časech. Medvědí trh nikdy neodměňuje ty, kteří uhádnou dno, ale ty, kteří vydrží, až se struktura skutečně stabilizuje a jsou schopni zasáhnout.

Trh tě neocení za odvahu, pouze tě potrestá za spěch.

\u003cm-115/\u003e\u003cc-116/\u003e\u003cc-117/\u003e\u003ct-118/\u003e\u003ct-119/\u003e\u003ct-120/\u003e