Ve světě, který se ubírá směrem k digitálním platbám, by stabilní měny měly být spolehlivým mostem mezi kryptoměnami a tradičními financemi.
Jak název napovídá, stabilní mince jsou navrženy tak, aby udržovaly stabilní hodnotu pro platby a obchodování. Jsou vázány 1:1 na aktiva považovaná za stabilní, jako je fiat měna nebo zlato.
Ale nový výzkum služby Moody's Investors Service varuje, že to, co se zdá stabilní, může být prasklé zevnitř.
Trh stabilních mincí ve výši 300 miliard USD vykazuje praskliny
Nejnovější zpráva agentury pro kreditní hodnocení "Digitální ekonomika – přes region" ukazuje na rostoucí nesoulad mezi vnímáním a realitou.
Dokonce i stablecoiny navázané na fiat měny jako Amarração (USDT) a Moeda USD (USDC), dříve považované za "bezpečnou" stranu kryptoměn, utrpěly dočasné poklesy pod tlakem.
V roce 2022 imploze FTX vyvolala vlny likviditního šoku na trhu, testujíc USDT. O rok později USDC krátce klesl pod 1 USD poté, co jeho emitent odhalil expozici vůči Silicon Valley Bank během regionální bankovní krize v USA.
Podle Moody's Investors Service tyto incidenty ukazují, jak stablecoiny, i když jsou navázány na fiat měny, jsou stále nástroji podobnými úvěru. Jejich bezpečnost závisí na kvalitě rezerv, řízení emitenta a schopnosti plně uspokojit odkupy.
Slabý dohled nebo nedostatečné řízení aktiv mohou rychle zničit důvěru, což vyvolá širší stres na trhu.
Řízení je ochranná bariéra, která chybí.
Na rozdíl od bank většina emitentů stablecoinů funguje mimo tradiční regulační struktury. To znamená, že neexistují žádné požadavky na kapitálovou přiměřenost, omezené zátěžové testy a nerovné standardy reporting.
Moody's poznamenala, že emitenti obvykle silně spoléhají na externí opatrovníky, správce rezerv a poskytovatele technologií, což vytváří vrstvy operačního rizika.
Nové předpisy začínají vyplňovat tyto mezery.
Zákon o trzích s kryptoaktivy (MiCA) v Evropě a zákon GENIUS v USA oba tlačí na silnější zveřejňování a segregované rezervy.
Mezitím bude Úřad pro finanční chování a Bank of England brzy přímo dohlížet na emitenty stablecoinů. I tak Moody's říká, že mnoho nebankovních projektů nemá potřebnou hloubku řízení, aby odolalo systémovým otřesům.
Akt vyvažování za bilion dolarů
Navzdory rizikům roste sektor stablecoinů. Na konci roku 2025 překročila celková kapitalizace 300 miliard USD, což se během jednoho roku zdvojnásobilo, s 9 triliony USD v ročním objemu vypořádání. Bylo uvedeno na trh 19 nových měn, jak rostla poptávka po mezinárodních platbách a decentralizovaných financích (DeFi).
Moody's to nazývá vzestupem vrstvy programovatelného vypořádání, kde peníze založené na blockchainu se přímo vážou na tradiční finanční systém. Jak však roste rozsah průmyslu, roste také jeho systémový význam.
Slabé rezervy, neprůhledné audity nebo jediná chyba v řízení mohou mít dopad na trhy kryptoměn a konvenčních trhů.
