Klíčový závěr: cena při vypnutí běžných BTC těžebních strojů (0,08 amerických dolarů/kWh) se stabilizuje na 69 000 - 74 000 amerických dolarů.

Pod vlivem institucionalizace odvětví a iterace výpočetního výkonu se odchylka dna od ceny při vypnutí dále zmenšuje na 5 % - 10 %, očekávaná oblast dna v této fázi je 55 000 - 70 000 amerických dolarů, podpora dna je „tvrdší“.

Historické vzorce ověřují, že dno medvědího trhu musí krátce prorazit nákladovou linii běžných těžebních strojů; po vyčištění výpočetního výkonu + snížení obtížnosti se cena vrátí k ceně při vypnutí a absolutní cena dna se bude neustále zvyšovat, jak se odvětví vyvíjí.

1. Aktuální cena vypnutí BTC těžebních strojů (únor 2026)

S cenou elektřiny 0,08 amerických dolarů/kWh a 5 % poplatkem za těžební bazén jako základním výpočtovým standardem (cena při vypnutí = (denní spotřeba elektřiny těžebního stroje × cena elektřiny) ÷ (denní produkce BTC × 95 %)), všechny těžební stroje v síti vytvářejí jasnou nákladovou hierarchii na základě efektivity, přičemž hlavní výpočetní výkon se soustředí na kritickou oblast vypnutí:

1. Vysoce kvalitní nové modely (Antminer S23 Hyd/U3S23H): cena při vypnutí 44 000 amerických dolarů, aktuálně v ziskovém stavu, odolnost proti poklesu je nejlepší v síti.

2. Hlavní typy výpočetního výkonu (série Antminer S21): cena při vypnutí 69 000 - 74 000 amerických dolarů, představují většinu výpočetního výkonu sítě, nacházejí se na kritické úrovni vypnutí.

3. Středně až vysoce kvalitní staré modely (神马M60S/Antminer S19 XP+ Hydro atd.): cena při vypnutí 75 000 - 80 000 amerických dolarů, s mírným ztrátovým stavem, blízko vypnutí.

4. Staré modely (Antminer S19 standardní verze): cena při vypnutí 85 000 amerických dolarů, s velkými ztrátami, již byly ve velkém rozsahu vypnuty.

Klíčové vlastnosti: cena při vypnutí není pevná hodnota, dynamicky se přizpůsobuje obtížnosti celkového výpočetního výkonu, nákladům na energii a blokovým odměnám BTC, a po polovině blokové odměny se odměna za blok sníží na polovinu, což povede k výraznému zvýšení ceny při vypnutí.

2. Tři cykly: Historický vývoj dna medvědího trhu a ceny při vypnutí.

Dvě fáze medvědího trhu v letech 2018 a 2022 ověřily klíčovou logiku „cena při vypnutí jako klíčový nákladový kotvící bod, dno prorazí nákladovou linii, odchylka se zúží s vyspělostí odvětví“; konkrétní rysy a rozdíly jsou následující:

Medvědí trh v roce 2018 (dno 3200 amerických dolarů)

Cena vypnutí běžných těžebních strojů (S9) je přibližně 4000 amerických dolarů, dno je o 20 % nižší než cena při vypnutí, trvá 2-3 měsíce; v té době převládali retailoví investoři, vysoce nákladní těžaři se soustředili na vyčištění, celkový výpočetní výkon dramaticky klesl, dokud se obtížnost významně nesnížila a cena se stabilizovala a vytvořila dno, období konsolidace bylo dlouhé.

Medvědí trh v roce 2022 (dno 15500 amerických dolarů)

Cena při vypnutí běžných těžebních strojů (série S19) je přibližně 18 000 amerických dolarů, dno je o 14 % nižší než cena při vypnutí; odvětví institucionalizace těžařů se zvyšuje, vyčištění výpočetního výkonu je mírnější. Po snížení obtížnosti se cena rychle vrací k ceně při vypnutí, efektivita odrazu dna se výrazně zvyšuje.

Cyklus 2026 (odhadováno dno 55 000 - 70 000 amerických dolarů)

Cena při vypnutí běžných těžebních strojů (série S21) je 69 000 - 74 000 amerických dolarů, dno se očekává, že bude nižší než cena při vypnutí o 5 % - 10 %, odchylka se dále zmenšuje; prohlubující se institucionalizace odvětví, zrychlení iterace výpočetního výkonu a podpora institucí vedou k tomu, že vyčištění výpočetního výkonu bude hladší, podpora dna bude silnější a doba konsolidace se možná ještě zkrátí.

Společné rysy a klíčové trendy

1. Společné rysy: Dno medvědího trhu nevyhnutelně krátce prorazí cenu vypnutí aktuálních běžných těžebních strojů; po průlomu dojde k uzavřenému cyklu „vyčištění nákladných těžebních strojů → pokles výpočetního výkonu → snížení obtížnosti → pokles ceny při vypnutí → vznik nové podpory“.

2. Trend: S iterací výpočetního výkonu, institucionalizací těžařů a regionálními rozdíly v cenách elektřiny se odchylka dna od ceny při vypnutí neustále zmenšuje (20 % → 14 % → 5 % - 10 %), a absolutní cena dna medvědího trhu se zvyšuje po schodech (3200 amerických dolarů → 15 500 amerických dolarů → 55 000 - 70 000 amerických dolarů).

3. Cena při vypnutí a klíčová logika medvědího trhu

1. Cena při vypnutí je klíčová linie podpory výpočetního výkonu, nikoli absolutní dno: krátkodobé tržní emoce a likviditní šoky mohou vést k výraznému poklesu ceny pod cenu při vypnutí, ale tento stav nemá trvalou povahu; trvalé poklesy pod tuto úroveň vyvolají pasivní kontrakci celkového výpočetního výkonu, což vytvoří tlak na opravu ceny směrem nahoru.

2. Tři kroky k vytvoření medvědího trhu: cena prorazí cenu vypnutí běžných těžebních strojů → vysoce nákladné a neefektivní těžební stroje se hromadně vypnou, vyčištění výpočetního výkonu → celková obtížnost výpočetního výkonu se sníží + těžaři zdrženlivě prodávají + instituce vstupují s penězi na dno → cena dosáhne dna a odrazí se, čímž dokončí formaci dna.

3. Třídy těžebních strojů určují gradient cenové podpory: cena při vypnutí vysoce kvalitních nových modelů tvoří konečnou podporu medvědího trhu, cena při vypnutí běžných typů výpočetního výkonu je klíčová podpora, cena při vypnutí starých modelů je slabá podpora, tempo vyčištění výpočetního výkonu je silně sladěno s třídou těžebních strojů.

4. Klíčové pamětní body

1. Pravidla nákladové linie: cena při vypnutí je klíčový nákladový kotvící bod medvědího trhu, dno musí prorazit, odchylka se musí zúžit a cena se musí zvýšit.

2. Rozdíly mezi třemi cykly: 2018 „hluboký pád a pomalé dno“, 2022 „mělký pád a rychlý odraz“, 2026 „malý pád a stabilní podpora“.

3. Klíčové posouzení pro rok 2026: 69 000 - 74 000 amerických dolarů jako současná klíčová podpora výpočetního výkonu, 55 000 - 70 000 amerických dolarů jako klíčová oblast pro dno medvědího trhu. Po průlomu dojde k vyčištění výpočetního výkonu + podpora institucí, což povede k rychlému návratu cen k nákladové linii.

Průměrná vážená cena vypnutí v síti je 72 000 amerických dolarů, což odpovídá výše uvedeným výpočtům; čím větší je panika, tím více je třeba být obezřetný, možná to není tak špatné, jak si všichni myslí!

Bitcoin by mohl vytvořit cenové dno v blízkosti vrcholu předchozího cyklu, přibližně v rozmezí 60 000 amerických dolarů, přičemž časový bod by mohl spadat do první poloviny roku 2026, následně by se postupně vytvořila stabilnější cenová podpůrná oblast.

Současné oslabení trhu pravděpodobně představuje blížící se závěr korekce, nikoli začátek nové dlouhé doby kryptoměnové zimy.

I když je v krátkodobém horizontu volatilita stále nevyhnutelná, pokud v roce 2026 dojde k očekávanému obratu, může to být pro Bitcoin začátek toho, co nazývá „nejzásadnějším cyklem“, jehož dopad může dokonce přesáhnout tradiční čtyřleté cykly.