多数人误以为 “无山寨币爆发，比特币就不会进入下行”，但这一认知缺乏历史与现实支撑。​

核心事实：比特币下行的核心驱动力是全球流动性收紧或自身特定冲击（如 Mt.Gox 崩盘、监管加码），与山寨币是否爆发无关。​

历史验证：​

2010-2011：无山寨币市场，BTC 从 32 美元跌至 2 美元（跌幅 93%），同步美联储收紧流动性；​

2013-2015：山寨币寥寥，BTC 从 1100 美元跌至 150 美元（跌幅 85%），触发于 Mt.Gox 破产引发的强制抛售；​

2026 开年：BTC 从 12.9 万美元跌至 7.5 万美元（跌幅超 41%），山寨币未现集体行情，反而 87% 新币破发。​

关键结论：山寨币季节是比特币牛市资金溢出的结果，而非熊市开启的前提。当前 BTC 主导率高位横盘 730 天，机构资金集中配置比特币，流动性从山寨币持续流出，进一步印证 “比特币独立主导周期” 的逻辑。​

风险提示：牛市叙事盛行时，更需警惕比特币独立下行风险，供求法则与流动性变化才是周期转折的核心信号。@小七币圈陪跑专家