Strukturovaná analýza toho, jak americké faktory ovlivňují drahé kovy
V uplynulých týdnech zažily zlato a stříbro silný růst poháněný poptávkou po bezpečných přístavech, spolu s očekáváním trhu ohledně nadcházejícího uvolnění americké měnové politiky.
Nicméně, nedávný vývoj v americké ekonomice jasně změnil cenové prostředí, což vedlo k ostrým korekcím cen drahých kovů.
Takže, co se vlastně změnilo?
Nejprve: Inflace v USA a měnící se očekávání ohledně úrokových sazeb
Nedávná data o inflaci v USA ukázala relativní zpomalení, ale zároveň potvrdila, že inflace zůstává na relativně zvýšených úrovních.
To odsunulo trhy od scénáře rychlého a brzkého snížení sazeb směrem k oceňování prostředí "vyšších pro delší dobu".
Zlato a stříbro nevytvářejí výnos. V důsledku toho vyšší očekávání úrokových sazeb zvyšují alternativní náklady jejich držení, což vytváří tlak na jejich ceny směrem dolů.
Druhé: Rostoucí reálné výnosy v USA
Jak byla očekávání měnové politiky přeoceněna:
Výnosy z amerických státních dluhopisů vzrostly
Reálné výnosy vzrostly zároveň s nimi
Tento faktor hrál klíčovou roli při urychlení korekce, protože dluhopisy se staly atraktivnějšími ve srovnání se zlatem a stříbrem, což vedlo k přesměrování kapitálu od drahých kovů.
Třetí: Síla amerického dolaru
Vyšší výnosy, v kombinaci s relativně odolnými ekonomickými údaji v USA, se přímo promítly do silnějšího dolaru.
Jelikož je zlato a stříbro oceňováno v dolarech, silnější americká měna:
Snižuje kupní sílu pro investory mimo USA
Přidává další tlak na ceny směrem dolů
Čtvrté: Dynamika futures trhu
Po silných cenových rally:
Producenti zvýšili hedgingové aktivity prodejem futures kontraktů na vyšších úrovních
Na druhé straně se kupující stali opatrnějšími, protože náklady na hedging se zdály vysoké a neatraktivní
Jakmile ceny začaly klesat, převzaly kontrolu behaviorální dynamiky:
Snižování pozic, prodej na základě momentum a rychlé výstupy od investory, kteří se vyhýbají riziku, urychlily tempo poklesu.
Páté: Proč bylo stříbro volatilnější než zlato?
Zlato je primárně měnový kov, na který mají hlavně vliv očekávání úrokových sazeb, výnosy a dolar.
Stříbro má však významnou průmyslovou složku kromě toho, že je drahým kovem. To z něj činí citlivější na ekonomické přeocenění a tím pádem volatilnější v cenových pohybech.
Závěr
To, co aktuálně svědčíme, není kolaps poptávky po zlatě nebo stříbře,
ale spíše výsledkem širokého přeocenění amerických proměnných:
Údaje o inflaci
Očekávání měnové politiky
Výnosy
Dolar
Pozicování futures
Následované korekcí cen
Pochopení této posloupnosti pomáhá investorům rozlišovat mezi krátkodobou volatilitou a dlouhodobým výhledem na drahé kovy.
