Největší japonská makléřská společnost, Nomura, oznámila 30. ledna, že její kryptoměnová dceřiná společnost, Laser Digital, vykázala ztráty za čtvrtletí říjen-prosinec. Společnost snížila pozice v kryptoměnách a posílila kontroly rizik.
Ale jen dva dny předtím podala tato stejná dceřiná společnost žádost o bankovní licenci ve Spojených státech. To není protiklad: jde o opakující se model.
Ve vzdálenosti 48 hodin
Dne 27. ledna v New Yorku požádala společnost Laser Digital Office of the Comptroller of the Currency (OCC) Spojených států o založení národní svěřenecké banky s federálními charterem. Její dceřiná společnost chce americkým institucionálním klientům nabídnout služby úschovy, obchodování a stakingu. Steve Ashley, předseda společnosti Laser Digital, označil Spojené státy za "nejdůležitější finanční trh na světě".
Nicméně 30. ledna v Tokiu finanční ředitel Hiroyuki Moriuchi podrobně vysvětlil analytikům během konferenčního hovoru o výsledcích společnosti Nomura, že firma "snížila své pozice v kryptoměnách" a posiluje kontrolu rizik. Laser Digital zaznamenal ztráty ve čtvrtletí říjen-prosinec, což mohlo negativně ovlivnit výsledky evropské skupiny.
Srovnání se zdá být matoucí. Ale při bližším pohledu se ukazuje, že se nejedná o náhlou změnu, ale o záměrnou a opakovanou strategii.
Není to poprvé
Není to poprvé, co Laser Digital negativně ovlivňuje výsledky evropské Nomury. V říjnu 2025 vysvětlil Moriuchi podrobně, že "výkon Laser Digital přispěl k ztrátám v evropských operacích skupiny během čtvrtletí duben-červen." V této příležitosti se Nomura nerozhodla pro ústup, ale pro akceleraci: Laser Digital zároveň zahájila předběžné rozhovory s japonskou Financial Services Agency (FSA) za účelem získání licence pro obchodování s kryptoměnami pro institucionální klienty na domácím trhu.
Nyní se schéma opakuje. Ztráty za čtvrtletí říjen-prosinec 2025 vedly opět k pečlivějšímu řízení pozic, zatímco plány na expanze se pouze zrychlily.
Dvojí strategie
Nomura se zdá, že spravuje dvě odlišné operace pod značkou Laser Digital. Na jedné straně je to vlastní obchodní kniha: pozice v kryptoměnách vystavené tržní volatilitě, která způsobila ztráty v několika čtvrtletích. "Posílili jsme řízení pozic, stejně jako expozice vůči riziku, abychom omezili volatilitu zisků v krátkodobém horizontu," vysvětlil Moriuchi analytikům 30. ledna.
Na druhé straně je výstavba infrastruktury a licencí: dlouhodobá strategie, zjevně nezávislá na čtvrtletních výsledcích obchodování. Stačí se podívat na časovou osu:
DataEventoPercorso21. září 2022Založení Laser Digital Holdings AG ve Švýcarsku🔵 Infrastruktura1. srpna 2023Plná licence pro kryptoměnové aktivity získaná od Dubaje VARA🔵 Infrastrukturaduben–červen 2025Laser Digital přispívá k ztrátám v evropských operacích🔴 Ztráta z obchodování6. srpna 2025První regulovaná licence pro deriváty kryptoměn OTC v rámci pilotního programu VARA🔵 Infrastruktura3. října 2025Zvážení před FSA pro licenci pro institucionální obchodování v Japonsku🔵 Infrastrukturaříjen–prosinec 2025Laser Digital opět zaznamenává ztráty, je zahájena redukce pozic🔴 Ztráta z obchodování22. ledna 2026Spuštění Tokenized Bitcoin Diversified Yield Fund🔵 Infrastruktura28. ledna 2026Podání žádosti o charter u národní banky OCC v USA🔵 Infrastruktura30. ledna 2026Oznámeny ztráty a zpřísnění kontrol rizik během konferenčního hovoru o finančních výsledcích🔴 Ztráta z obchodování
Zpráva od vedení Nomury je jasná: ztráty z obchodování jsou problémem řízení rizik; výstavba institucionální infrastruktury je strategickou prioritou, která se nezastavuje před negativními čtvrtletími.
Různé publikum, různé zprávy
Zjevná kontradikce také odráží skutečnost, že se Nomura současně obrací na více platforem. Žádost podaná OCC a konzultace s FSA jsou zaměřeny na regulační orgány a institucionální klienty, čímž se vysílá důvěra v dlouhodobou roli kryptoměn ve financích.
Steve Ashley, prezident a spoluzakladatel Laser Digital, popsal poptávku ve Spojených státech ambiciózně: "Spojené státy představují nejdůležitější finanční trh na světě a věříme, že další kapitola digitálních financí bude napsána firmami připravenými fungovat na této úrovni transparentnosti a stability."
Konference o finančních výsledcích je naopak určena akcionářům a analytikům, kteří chtějí ujištění o řízení volatility v krátkém období. Důraz Moriuchiho na "přísné řízení pozic" a "snížení expozice vůči riziku" přesně odpovídá této potřebě.
Obecný obrázek
Nomura není jediná, kdo se vydává touto cestou. Druhý největší japonský broker, Daiwa Securities, začal na konci roku 2025 nabízet půjčky v jenech zajištěné Bitcoinem a Ethereum. Japonská FSA by měla pracovat na umožnění kryptoměnových fondů obchodovaných na burze podle zákona o investičních fondech, přičemž první produkty by mohly být uvedeny na trh v roce 2028. Jak Nomura, tak SBI Holdings projevily zájem o spuštění podobných fondů.
Průzkum z roku 2024, který provedla Nomura a Laser Digital, zjistil, že více než polovina institucionálních investorů plánuje alokovat digitální aktiva do tří let, obvykle v rozsahu 2–5% portfolií. Pro tradiční zprostředkovatelské společnosti, které vidí pokles příjmů z poplatků za akcie a dluhopisy, představuje prostor digitálních aktiv jak příležitost k diverzifikaci, tak nutnost zůstat konkurenceschopnými.
Paradox je tedy pouze zdánlivý. Nomura se nestahuje z kryptoměn: recalibruje způsob, jakým přijímá riziko v tomto sektoru, a zároveň zrychluje strukturální investice, které určují její pozici při příštím oživení trhu. Zda sázka na licence přinese ovoce, bude záviset na regulačních vývoji ve Washingtonu, Tokiu a jinde. Ale jedno je jisté: Nomura nemá v úmyslu zůstat stranou.
