To, co se ještě před několika měsíci zdálo jako jasná dráha pro Bitcoin k upevnění nových historických maxim, se vyvinulo v prostředí dominované opatrností, deleveragingem a institucionálním ústupem. V posledních týdnech zažily kryptoinvestiční produkty trvalý odliv kapitálu, což vyvrcholilo jedním z nejagresivnějších propadů současného cyklu. Během jediného týdne dosáhly čisté odlivy 1,73 miliardy USD, zatímco americké spot Bitcoin ETF zaznamenaly 817 milionů USD v odkupu, když Bitcoin klesl na devítiměsíční minimum blízko 81 300 USD.
Tento synchronizovaný odchod není náhodný. Odráží makro-driven přecenění rizika způsobené politickou nestabilitou USA, změnou režimu Federálního rezervního systému a zpřísňujícími očekáváními likvidity.
Geopolitický šok a reflexe risk-off
První katalyzátor přišel z geopolitiky. Escalující rétorika kolem obchodní politiky, obnovené diplomatické třenice a rostoucí nejistota kolem zahraničních vztahů USA vnesly do globálních trhů ostrý volatilní prémium. Bitcoin, který se obchodoval v dobře definované akumulační struktuře, nedokázal absorbovat šok.
Místo potvrzení býčího pokračování se cenová akce rozhodně obrátila - jasný signál, že institucionální účastníci nechtěli zvyšovat expozici u zhoršujících se makro podmínek. Historicky Bitcoin nejlépe funguje v prostředích geopolitické stability a rostoucí likvidity. Když nejistota náhle vzroste, kapitál se přesune k obranným aktivům, jako je americký dolar, krátkodobé státní dluhopisy a zlato.
Riziko uzavření vlády a politická paralýza
K tomu se přidává rostoucí pravděpodobnost uzavření vlády USA na konci ledna 2026, která je v současnosti oceněna na přibližně 80 % na predikčních trzích. Kromě politického divadla představuje uzavření materiální makro riziko pro digitální aktiva.
Finanční impasse pravděpodobně zpozdí zveřejnění klíčových ekonomických údajů - včetně CPI a nezemědělských mezd - což vytvoří datovou vakuum, která historicky zesiluje volatilitu na rizikových trzích. Pro kryptoměny, kde dominují páka a reflexivní sentiment, tato nejistota zvyšuje pravděpodobnost ostrých, likviditou řízených výprodejů namísto pořádaných trendů.
Regulační stagnace dále zatěžuje sentiment. Zpoždění v návrhu zákona o struktuře trhu s digitálními aktivy a zpomalení schvalování souvisejících s ETF snižují viditelnost pro institucionální alokátory, posilující chování zaměřené na uchování kapitálu.
Kapitulace ETF signalizuje institucionální deleveraging
Nejjasnějším důkazem institucionálního ústupu přišla od komplexu ETF. Na jedné obchodní den, americké spot Bitcoin ETF zaznamenaly 817 milionů USD v čistých odlivech, vedené BlackRock’s IBIT s 317,8 miliony USD v odkupu - číslo překračující kombinované odlivy Fidelity’s FBTC (168 milionů USD) a Grayscale’s GBTC (119 milionů USD).
Tyto toky jsou kritické, protože aktivita ETF odráží řízení rozvahy a arbitrážní pozicování, nikoli paniku maloobchodníků. Jakmile Bitcoin prolomil svou více než týdenní obchodní oblast, systematické a pravidly řízené prodeje se zrychlily, což stlačilo ceny na nejnižší úroveň od dubna 2025.
Změna režimu Fedu: Trump, Warsh a přecenění likvidity
V jádru výprodeje leží potvrzená změna očekávání vedení Federálního rezervního systému. Prezident Donald Trump oficiálně oznámil svůj záměr nominovat Kevina Warsha jako příštího předsedu Federálního rezervního systému, čímž odstranil nejistotu ohledně směru monetárního řízení.
Ačkoliv Warsh veřejně uznal Bitcoin jako potenciální dlouhodobé úložiště hodnoty, trhy nereagují na jeho názory na kryptoměny - ale na jeho politický rámec. Warsh neustále prosazuje menší rozvahu Federálního rezervního systému, což přímo vyzývá jeden z nejdůležitějších vítrů pro Bitcoin: nadbytečnou likviditu.
Bitcoin a další digitální aktiva historicky prosperovala během období expanze rozvahy a snadných finančních podmínek. Potvrzení nominace předsedy Fedu spojené s monetární normalizací a disciplinou rozvahy donutilo investory přecenit aktiva závislá na likviditě, což posílilo americký dolar a vyvíjelo tlak na ocenění kryptoměn. Ethereum, například, také kleslo na dvouměsíční minimum blízko 2 735 USD.
Návraty korelace: Bitcoin se opět obchoduje jako rizikové aktivum
Dalším kritickým vývojem je obnovená korelace Bitcoinu s technologickými akciemi. Slabé výhledy na rok 2026 od hlavních technologických firem, včetně Microsoftu, posílily globální prostředí risk-off. Místo toho, aby fungoval jako "digitální zlato", obchodoval Bitcoin opět jako rizikové aktivum s vysokou beta, zaostávající jak za akciemi, tak za fyzickým zlatem.
Strukturální reset, ne strukturální selhání
Z pohledu tržní struktury aktuální cenová akce připomíná nucené deleveraging a fázi vyčištění likvidity, nikoli rozpad dlouhodobé teze Bitcoinu. Historické cykly uzavření a předchozí makro stresové události naznačují, že Bitcoin často prochází hlubokými propady následovanými prodlouženou konsolidací před obnovením směrového trendu.
Prozatím institucionální kapitál ustupuje, uchovává likviditu a čeká na makro jasnost. Dokud se americké fiskální rizika nezmírní a politika nového režimu Fedu se nestane jasnější, Bitcoin zůstává zranitelný - ne kvůli tomu, že jeho fundamenty jsou rozbité, ale protože makro síly jsou pevně v kontrolu.
