Dnes ráno jsem se podíval na makrodata USA a viděl jsem jeden zajímavý detail: PPI za prosinec vzrostlo více, než se očekávalo, zejména meziměsíčně. Index cen výrobců m/m dosáhl 0,5 %, což je mnohem více než předchozí úroveň 0,2 %. Meziročně PPI stále zůstává kolem 3 %, jádrový PPI také setrvává na 3 % y/y. Je zřejmé, že tlak nákladů ze strany výrobců se stále nezmírnil.
Pokud se podíváte čistě na data, není to příjemná zpráva pro riziková aktiva. Vysoké PPI obvykle znamená, že inflace „vstupů“ je stále odolná, a Fed bude mít obtížné rychle uvolnit politiku, jak si trh dříve přál. Ale zajímavé je, že dnešní kryptoměnový trh na to reagoval poměrně neutrálně. Důvod, podle mě, je, že makro příběh je „rozdělen“.
Zároveň Michael Saylor prohlásil: „Brzy bude Kevin Warsh prvním pro-bitcoinovým předsedou Federálního rezervního systému.“ Toto tvrzení není nutně přesnou předpovědí, ale odráží něco důležitějšího: narativ se přesouvá od krátkodobých dat k očekávání dlouhodobé politiky.
Kevin Warsh je jméno, na které prediction markets sází velmi silně pro pozici příštího předsedy Fedu. Warsh není typ člověka, který by byl „laxní“ ohledně inflace, ale také nepatří mezi ty, kteří by kryptoměny či bitcoin ideologicky odmítali. Pro část trhu stačí, aby předseda Fedu nebyl nepřátelský k bitcoinu, což by bylo velkou změnou oproti minulosti.
Můj pohled zde je: kapitál momentálně dočasně ignoruje PPI, aby se podíval dál. Inflace může způsobit, že očekávání snížení sazeb bude odloženo o několik měsíců, ale pokud trh věří, že se struktura moci v Fedu brzy změní, psychologický dopad toho bude ještě větší než několik čísel m/m.
To jasně ukazuje na současnou fázi cyklu. Jsme ve fázi oceňování budoucí politiky. Trh začíná klást otázku: kdo bude rozhodovat o hře v příštích 1–2 letech a jak se dívají na kryptoměny? V tomto kontextu je vysoké PPI krátkodobou překážkou, ale není dost silné na to, aby obrátilo větší příběh.
Pro vás, myslím, že je to stále období, kdy bychom měli pozorně sledovat reakce trhu spíše než sledovat titulky. Když špatná data nevedou k propadu cen, obvykle to znamená, že velké peníze se dívají jinam. A teď je to místo, kde je příští předseda Fedu, a ne jen číslo PPI za prosinec $BTC
