Proč v posledních dnech klesly zlato, bitcoin a technologické akcie v USA tak dramaticky?

První důvod: změna očekávání měnové politiky a změny v úrokovém prostředí.

Fed právě na posledním zasedání o politice zvolil pozastavení snižování úrokových sazeb spíše než další uvolnění, což naznačuje, že současná inflace je stále nad cílem a měnová politika nemusí být tak uvolněná, jak trh předtím očekával. Nejistota ohledně úrokových sazeb tlačí na řadu aktiv, jako jsou akcie, dluhopisy a drahé kovy, protože očekávání snižování úrokových sazeb je často důležitým faktorem podporujícím riziková aktiva a drahé kovy.

Vyšší nebo stabilní úrokové sazby znamenají vyšší náklady na kapitál a atraktivnější výnosy dluhopisů, což způsobuje tlak na velké technologické akcie a vysoce volatilní aktiva (např. bitcoin), které spoléhají na budoucí cash flow.

Druhý důvod: náhlý pokles rizikové averze trhu a rychlé vyvádění kapitálu.

Na kryptoměnovém trhu došlo k masivnímu výprodeji, což vedlo k likvidaci velkého počtu pákových pozic (více než 200000 účtů bylo likvidováno). Tato systémová prodejní tlak se rychle přenáší na další riziková aktiva, jako jsou americké akcie a akcie těžebních společností drahých kovů. Když se riziková averze trhu snižuje, kapitál obvykle zároveň odchází z vysoce rizikových aktiv (např. kryptoměny, technologické akcie) a vysoce oceněných aktiv.

Třetí důvod: technická korekce drahých kovů z vysokých úrovní a realizace zisků.

Drahé kovy se předtím dostaly na historická maxima (zlato překonalo rekordní úroveň) a následně došlo k výraznému poklesu. Tento typ "realizace zisků na vysokých úrovních" a technická korekce často vedou k rychlému poklesu cen, spíše než ke zhoršení fundamentálních faktorů.

Když se bezpečné aktivum nedokáže udržet na vzestupu, kapitál je ochotnější se stáhnout z drahých kovů a přejít k aktivům s vyšší likviditou nebo hotovostním pozicím, což dále zesiluje pokles.

Čtvrtý důvod: dynamika dolaru a trhu s dluhopisy ovlivňuje oceňování aktiv.

Kolísání indexu dolaru a změny výnosů dluhopisů jsou důležité makro proměnné, které ovlivňují různé aktivy. Při zesílení averze k riziku nebo zvýšení očekávání úrokových sazeb může dolar posílit, což často vytváří tlak na aktiva oceněná v dolarech (včetně zlata a kryptoměn). Nárůst výnosů dluhopisů pak snižuje prémiový prostor pro ocenění akcií.

Shrnutí: Nesoulad mezi ekonomickými daty a očekáváními růstu se prohlubuje.

Americká zaměstnanost, spotřeba a inflace vykazují nesoulad – některá data naznačují, že ekonomika stále má odolnost, jiná však ukazují na zmenšení prostoru pro snižování úrokových sazeb. Tato "nejistota v politice" ztěžuje trhu vytváření jednotných očekávání, což vede k rychlému obíhání kapitálu mezi aktivy nebo dokonce k jeho stažení, čímž se zesiluje pokles.

Potenciální faktory:

Tato vlna poklesu drahých kovů, amerických akcií a kryptoměn je způsobena kombinací následujících makro faktorů:

Změna očekávání měnové politiky (efekt šedého nosorožce).

Náhlý pokles rizikové averze a řetězová tlaková prodeje vyvolaná likvidací.

Technická korekce drahých kovů a realizace zisků.

Vazba mezi dolarem, úrokovými sazbami a trhem s dluhopisy.

Nesoulad mezi ekonomickými daty a budoucími očekáváními zesiluje kolísání tržní nálady.

To naznačuje, že současné tržní prostředí prochází rychlou změnou od "lovu na rizika" k "vyhýbání se rizikům", a nejedná se o jediné problémy uvnitř aktiv.