Anndy Lian
Slabost dolaru není jen trend. Přetváří globální toky aktiv.
Investoři se orientují v krajině definované nejistotou, utlumeným rizikovým apetitem a rostoucí divergencí mezi optimizmem v titulcích a underlyingovou křehkostí. První rozhodnutí Federálního rezervního systému o politice v roce 2026 se blíží, naplánováno na 3:00 času v Singapuru ve čtvrtek, a trhy již začaly zohledňovat opatrná očekávání.
Tento tlak je zdůrazněn ostrým poklesem spotřebitelské důvěry, která v lednu klesla na 84,5 z 94,2 v prosinci, což je nejnižší hodnota od roku 2014. Takový prudký pokles naznačuje, že domácnosti jsou čím dál tím více opatrné vůči ekonomickým podmínkám, možná očekávají slabost na trhu práce nebo širší finanční nestabilitu. K tomu se přidává rostoucí pravděpodobnost částečného uzavření vlády USA, podnícená politickým napětím v Minnesotě, což přidává další vrstvu krátkodobé volatility k již tak křehkému výhledu.
Navzdory těmto protivětrům zůstává základní ekonomická prognóza opatrně optimistická. Skutečný růst HDP pro rok 2026 je odhadován na 1,7 procenta, podpořený shodou fiskálních stimulů, uvolněnými měnovými nastaveními a regulačními rámci navrženými tak, aby zmírnily recesní síly. Tato odolnost se zdá být nerovnoměrně rozložena. Smíšený výkon akciového trhu v úterý, kdy Dow Jones klesl o 0,83 procenta, zatímco S&P 500 a Nasdaq vzrostly o 0,41 procenta a 0,91 procenta, odráží tuto dichotomii. Strmý výprodej v oblasti zdravotních pojišťoven vyrovnal zisky poháněné očekáváním kolem výnosů megacap, což ukazuje, jak mohou specifické dynamiky v sektoru převážit široké tržní narativy. V tomto kontextu se nadměrná závislost na úzké skupině technologických gigantů stává strategickou zranitelností. Diverzifikace do indexu S&P Equal Weighted nebo Low Volatility Index nabízí vyváženější expozici, zatímco selektivní alokace do cyklických sektorů jako jsou finance a průmysl a defenzivních, jako jsou cílené segmenty zdravotní péče, mohou chránit proti jak zpomalení, tak nečekaným rally.
Trhy s pevnými příjmy odrážejí podobnou opatrnost. Výnosy státních dluhopisů se v úterý pohybovaly opačnými směry, přičemž výnos 10letého dluhopisu vzrostl o dva bazické body na 4,23 procenta, zatímco výnos dvouletého dluhopisu klesl o více než dva bazické body na 3,57 procenta. Toto zploštění výnosové křivky naznačuje skeptičnost investorů ohledně krátkodobých růstových vyhlídek, i když dlouhodobá očekávání inflace zůstávají zakotvena.
Doporučení prodloužit dobu splatnosti a akumulovat kvalitní pevné příjmy, zejména na rozvinutých a rozvíjejících se trzích s investičním stupněm, se shoduje s obranným postojem, který anticipuje další měnové uvolnění. S očekáváním dvou snížení sazeb v druhém a třetím čtvrtletí roku 2026 se investoři do dluhopisů připravují na obrat, který pravděpodobně vyvolá zhoršení na trhu práce, i když zpožděná data nyní zakrývají celý obraz.
Měnové trhy vyprávějí snad nejpřesvědčivější příběh měnící se mocenské dynamiky. Index amerického dolaru klesl o 1,28 procenta a uzavřel na 95,80, na své nejslabší úrovni za téměř čtyři roky. Veřejná lhostejnost prezidenta Trumpa k poklesu dolaru pouze posílila tržní vnímání, že američtí zákonodárci mohou tolerovat nebo dokonce vítat slabší zelenou bankovku, aby podpořili exporty a zmírnili dluhové břemeno.
Euro vzrostlo na svou nejvyšší úroveň vůči dolaru od června 2021, zatímco jen se ostře vzpřímil, uzavírající o 1,27 procenta nižší vůči dolaru na 152,19, povzbuzen spekulacemi o koordinovaných kontrolách sazeb mezi Washingtonem a Tokiem. Tato široce rozšířená slabost dolaru není pouhým technickým vývojem. Přetváří globální toky kapitálu a redefinuje atraktivitu aktiv. Pro riziková aktiva oceňovaná v dolarech, včetně komodit a kryptoměn, klesající DXY snižuje vstupní bariéry pro zahraniční investory a zvyšuje výnosy, když se převádějí zpět do silnějších měn.
Co se týče komodit, cena ropy Brent vzrostla o 3,02 procenta na 67,57 dolarů za barel v důsledku zimní bouře, která paralyzovala vývozy z pobřeží USA, což ilustruje stálou citlivost ropy na šoky v dodávkách. Strukturní výhled zůstává opatrný, vzhledem k dostatečným globálním zásobám a vlažným signálům poptávky. Zlato mezitím vzrostlo o 2,4 procenta na rekordních 5 136,47 dolarů za unci, čímž upevnilo svou roli jako konečného zajištění v období geopolitického napětí a ekonomické nejasnosti. Vzestup kovu zdůrazňuje únik k bezpečným přístavům, který se rozšiřuje nad rámec tradičních dluhopisů, zejména když se korelace mezi zlatem a celkovou tržní kapitalizací kryptoměn blíží ohromujícímu +0,84. Toto neobvyklé sladění naznačuje, že obě aktiva jsou stále více vnímána stejným způsobem, jako alternativy k fiat systémům, které jsou vnímány jako nestabilní nebo manipulované.
V Asii reagovaly regionální akcie pozitivně na ústup dolaru a zlepšení globálního rizikového tónu. Jižní Korea vedla s nárůstem o 2,7 procenta, poháněná akciemi výrobců paměťových čipů, zatímco hongkongský Hang Seng a japonský Nikkei přidaly 1,4 procenta a 0,8 procenta. Tyto pohyby ukazují, jak rozvíjející se a rozvinuté asijské trhy nepoměrně těží z deprese dolaru a expanze likvidity.
Proti tomuto pozadí se skromný nárůst 0,77 procenta na krypto trhu za posledních 24 hodin a 0,92 procenta týdenní zisk zdá být podhodnocený, ale významný. Tento pohyb není poháněn spekulativním šílenstvím, ale dvěma sbíhajícími se fundamenty. Za prvé, průzkum PayPal zveřejněný 28. ledna ukázal, že 39 procent amerických obchodníků nyní přijímá kryptoměny, přičemž 84 procent očekává masové přijetí v průběhu pěti let. To není jen optimismus. Je to důkaz, že infrastruktura se vyvíjí nad rámec obchodních platforem a do skutečného obchodu. Za druhé, kolaps dolaru pod 96 vytváří historicky býčí makro nastavení pro Bitcoin a další digitální aktiva. Když DXY oslabuje, krypto často prosperuje, ne jako proxy technologických akcií, ale jako nesuverénní uchovatel hodnoty.
Nárůst objemu obchodování s perpetuals o 16,08 procenta a přechod k pozitivním financujícím sazbám signalizují, že spekulanti se vracejí, ale tentokrát s základem užitečnosti a makro podpory. Otázkou nyní je, zda může trvalé přijetí obchodníků vyvážit strukturální tlaky, jako jsou zmenšující se zásoby stablecoinů. Pokud skutečné použití nadále poroste, zatímco dolar zůstává pod tlakem, může se krypto přeměnit z volatilního satelitního aktiva na klíčovou součást diverzifikovaných portfolií. Současný okamžik, tichý jak se zdá, by mohl znamenat začátek této změny.
Zdroj: https://e27.co/dollar-weakness-isnt-just-a-trend-it-is-reshaping-global-asset-flows-20260128/
Slabost dolaru není jen trend. Přetváří globální toky aktiv, jak poprvé uvedl Anndy Lian.
