Ekologický CEO Ryne Saxe vyjadřuje obavy ohledně nového návrhu senátu na stablecoin — a jeho důsledky sahají daleko za výnos.
Saxe tvrdí, že zákaz pasivního úroku ze stablecoinů v návrhu zákona efektivně dává bankám strukturální výhodu, zatímco omezuje, co mohou americké fintechy a DeFi aplikace nabídnout. A místo zlepšení ochrany spotřebitelů varuje, že by to mohlo posunout běžné uživatele směrem k offshore platformám a plně on-chain DeFi, kde mají americká pravidla malý dosah.
Jedním z jeho největších obav:
Krypto frontendy — aplikace, peněženky a rozhraní — se mohou stát novým regulačním úzkým místem.
Saxe říká, že tvůrci dlouho předpokládali, že regulátoři přeorientují pozornost z protokolů na rozhraní, ale návrh to formalizuje. To znamená, že jakákoli společnost kontrolující uživatelské rozhraní bude čelit větším očekáváním ohledně dodržování předpisů, i když podkladové protokoly zůstávají decentralizované a globálně přístupné.
Také poukazuje na to, že zákaz výnosů dává tradičním bankám jasnou konkurenční výhodu. Zatímco banky si udržují svou základnu vkladů, inovativní maloobchodní fintech modely ztrácejí jednu ze svých základních hodnotových nabídek — dynamiku, kterou popisuje jako „umělé omezení“ toho, co mohou stablecoiny dělat.
Zároveň globální likvidita nezpomalí. DeFi protokoly fungují bez ohledu na hranice a Saxe poznamenává, že pokusy o potlačení programatického výnosu v jednom jurisdikci jednoduše nejsou praktické.
Stejně tak říká, že USA neztratí své vedení přes noc díky silným síťovým efektům — ale varuje, že jurisdikce jako Singapur, Hongkong a EU nyní nabízejí jasnější, inovacím přátelštější pravidla pro stablecoiny.
A úzká výjimka v návrhu zákona pro „odměny založené na aktivitě“?
Saxe věří, že emitenti rychle vybudují systémy, které efektivně replikují výnos, což činí tuto výjimku „relativně snadnou“ na manipulaci.
Jak se debata zesiluje, Saxeovo poselství je jasné:
Regulace, která omezuje domácí inovace, nechrání spotřebitele — jen je to posouvá jinam.