Všichni obviňovali Grónsko.
Ministr financí vám právě řekl, co se skutečně stalo.
„Trhy klesají, protože japonský trh s dluhopisy právě utrpěl pohyb o šest standardních odchylek u desetiletých dluhopisů během posledních dvou dnů. To nemá nic společného s Grónskem.”
Scott Bessent pak zavolal do Tokia.
Ne do Bruselu. Ne do EU. Do Tokia.
Tady je, co to spustilo:
V neděli večer, premiér Takaichi oznámil předčasné volby na 8. února a slíbil snížit daň z prodeje potravin na nulu. Žádný plán na pokrytí ztracených příjmů.
Trhy s dluhopisy vydaly svůj verdikt během několika hodin.
- 10Y JGB výnos: 2.38%. Nejvyšší od roku 1999.
- 20Y JGB výnos: +22bps v jednom sezení.
- 40Y JGB výnos: 4.21%. Historický rekord od jeho debutu v roce 2007.
Pak se spustila transmisní vlna.
Japonsko drží 1,2 trilionu dolarů v amerických státních dluhopisech. Více než jakákoli jiná země na Zemi.
Když japonské výnosy vzrostou, kapitál se repatriuje. Aby se repatrioval, prodávají americká aktiva. Akcie. Dluhopisy. Všechno.
1,3 trilionu dolarů bylo smazáno z amerických trhů v jednom sezení.
To není nové. To je vzorec.
5. srpna 2024. Stejný mechanismus. BOJ zvýšil úrokové sazby. Carry trade se rozpadl. Nasdaq klesl o 3.4% za den. Bitcoin klesl o 17% během hodin. JPMorgan odhadoval, že 50-65% globálních pozic carry bylo likvidováno.
To byla první vlna.
To je druhá vlna.
Rozdíl: Srpen 2024 byl měnový. Zvyšování úrokových sazeb.
Leden 2026 je fiskální. Nezafinancované daňové úlevy od premiéra, který čelí volbám.
Fiskální šoky jsou těžší k obratu.
Co se stane dál:
Bank of Japan se schází tento týden. Pokud oznámí nouzové nákupy dluhopisů, dojde k dočasné stabilizaci. Pokud budou mlčet, výnosy budou nadále stoupat.
Ministr financí už ví, který scénář je pravděpodobnější.
Proto udělal hovor ještě před otevřením trhů.
Sledujte tyto úrovně:
- 10Y JGB nad 2.5% spouští potenciální zásah BOJ.
- USD/JPY pod 155 signalizuje zrychlení rozpuštění carry.
- VIX nad 25 potvrzuje nákazu.
Zlomové linie jsou viditelné.
Zemětřesení už začalo.
