Nový výzkum citovaný deníkem The Wall Street Journal naznačuje, že cla Spojených států tiše ovlivňují národní ekonomiku. Tento břemeno může pomoci vysvětlit, proč měny jako kryptoměny měly problémy získat na síle od hromadného výprodeje v říjnu.
Studie provedená Kielským institutem pro světovou ekonomiku v Německu zjistila, že pro cla uvalená mezi lednem 2024 a listopadem 2025 bylo 96 % nákladů absorbováno spotřebiteli a americkými dovozci, zatímco zahraniční vývozci převzali pouze 4 %.
Téměř 200 miliard dolarů na příjmech z clo bylo zaplaceno téměř úplně uvnitř ekonomiky Spojených států.
Cla fungují jako daň z vnitřní spotřeby.
Výzkum zpochybňuje hlavní politické tvrzení, že cla platí zahraniční producenti. V praxi platí američtí dovozci cla na hranici a poté náklady přebírají nebo převádějí.
Zahraniční exportéři většinou udrželi ceny stabilní. Místo snižování cen poslali méně produktů nebo přesměrovali svou nabídku na jiné trhy. Výsledkem byl menší objem obchodu, ne levnější dovoz.
Ekonomové popisují tento efekt jako daň z pomalého pohybu spotřeby. Ceny se nezvyšují okamžitě. Náklady se pomalu infiltrovaly do dodavatelského řetězce.
Inflace v USA zůstala relativně pod kontrolou až do roku 2025. To vedlo některé k závěru, že cla měla malý dopad.
Nicméně studie citované WSJ ukazují, že pouze kolem 20 % nákladů na cla se odrazilo v cenách pro spotřebitele během prvních šesti měsíců. Zbytek dopadl na dovozce a maloobchodníky, což snížilo jejich ziskové marže.
Tento pomalý přenos vysvětluje, proč inflace zůstala umírněná, zatímco kupní síla se tiše zhoršovala. Tlak se kumuloval místo aby explodoval najednou.
Jak to souvisí se stagnací trhu s kryptoměnami?
Trh s kryptoměnami závisí na diskreční likviditě. Roste, když se domácnosti a firmy cítí bezpečně investovat svůj přebytečný kapitál.
Cla pomalu vyčerpala tento přebytek. Spotřebitelé platili více. Firmy absorbovaly náklady. Bylo méně peněz k dispozici pro spekulativní aktiva.
To pomáhá vysvětlit, proč trh s kryptoměnami neklesl po říjnu, ale ani se mu nepodařilo dosáhnout vzestupného trendu. Trh vstoupil do liquidity plateau, ne do medvědího trhu.
Pokles v říjnu odstranil páku a zpomalil příliv do ETF. Za normálních podmínek by mohla klesající inflace znovu aktivovat apetitu po riziku.
Naopak, cla udržovala finanční podmínky potichu utažené. Inflace zůstala nad cílem. Federální rezervní systém byl opatrný. Likvidita se nezvýšila.
V důsledku toho se ceny kryptoměn pohybovaly horizontálně. Nebyl tu panika, ale ani impulz pro udržitelný růst.
Obecně nová data o clech sama o sobě nevysvětlují volatilitu kryptosektoru. Ale pomáhají pochopit, proč trh zůstal stagnující.
Clozby cloze upravily systém potichu, vysály diskreční kapitál a zpozdily návrat apetitu po riziku.