Právě mi zase přítel odpověděl, že stárnutí společnosti je čím dál tím vážnější, protože ceny aktiv jsou tím více ovlivněny, protože všichni musí prodávat aktiva na důchod. Ale ve skutečnosti to tak není, například lidé vidí, že po roce 2012 v Tokiu ceny nemovitostí dosáhly nových maxim, akciový trh měl několik let pomalý růst. Spojené státy jsou na tom podobně, i když rychlost stárnutí je velmi stabilní, absolutní hodnota také roste, což neovlivňuje ceny aktiv, takže faktory ovlivňující ceny aktiv jsou ve skutečnosti rozhodující v jiných oblastech.

Pak se mě přítel zeptal, že japonský jen se během tohoto období výrazně devalvoval, z 79 na 160, jaký to má vliv? Moje odpověď je: kurz japonského jenu je opravdu špatný, což odráží, že dlouhodobá konkurenceschopnost japonského průmyslu zřetelně klesá. Ale pro jeho vlastní lidi to nemá tak velký vliv: pokud jste Japonec, budete mít při zahraničním nakupování a imigraci velké potíže, ale v Japonsku, když nakupujete zboží a přijímáte různé služby včetně investování do akcií, používáte domácí měnu, která není přímo ovlivněna změnami směnného kurzu — největší vliv má to, že dovážené zboží zdražilo, inflace vzroste. Ale také když se podíváme na data za toto období, japonská inflace se toto 3-4 roky teprve začala zbavovat deflace, v současnosti je to jen asi 3%, v porovnání s několika desetiletími deflace je to mnohem děsivější monstrum.

To je podobné jako když v posledních letech čínský jüan vůči dolaru také výrazně oslabil, z 6.5 na 7.4, když jsem vycestoval, měl jsem z toho jasný pocit, zvlášť když jsem byl ve Švýcarsku, kde je měna velmi silná a stále roste, bylo to opravdu frustrující, než jsem tam byl před 10 lety, to bylo dokonce dražší. Ale zpátky doma, díky CPI, který je prakticky mezi 0 a -1%, ať už se jüan jak chce devalvuje, ceny produktů a služeb se také nezměnily, dokonce byly ještě nižší.

Z pohledu současné Číny to vypadá velmi odlišně od Japonska, protože aktuálně je jüan ve skutečnosti vážně podhodnocen, celkově jsou aktiva v jüanech také vážně podhodnocena.