🚨 Proč by japonský dluh mohl otřást globálními trhy — a kryptoměnou
Japonsko se blíží kritickému inflexnímu bodu, který trhy již nemohou ignorovat. S veřejným dluhem se pohybujícím v blízkosti historických extrémů a výnosy japonských státních dluhopisů (JGB) se dostávajícími na mnohaleté maximum, je finanční model, který se spoléhal na téměř nulové sazby, pod tlakem. To, co fungovalo ve světě s nízkými sazbami, se stává křehkým, když výnosy rostou a náklady na obsluhu dluhu se zrychlují.
Japonsko po mnoho let spravovalo své rozvahy, protože půjčování bylo levné. Tato rezerva však slábne. Jak výnosy rostou, úrokové náklady začínají spotřebovávat větší podíl vládních příjmů, což zpřísňuje fiskální flexibilitu. V této fázi jsou tvůrci politiky nuceni činit obtížná rozhodnutí: restrukturalizovat závazky, tolerovat vyšší inflaci, nebo umožnit pohyb kapitálu tak, aby to zatěžovalo globální trhy.
Skutečné globální riziko není pouze domácí dluh — je to masivní zahraniční expozice Japonska. Triliony dolarů jsou uloženy v zahraničí, včetně velkých podílů v amerických státních dluhopisech a globálních akciích. Pokud se domácí výnosy opět stanou atraktivními, má kapitál logickou motivaci vrátit se domů. Tato repatriace vysává likviditu z mezinárodních trhů, často rychleji, než účastníci očekávají.
Na to vše se vrství obchod s japonským jenem. Po mnoho let byly levné japonské financování půjčovány a investovány do rizikových aktiv — akcií, kryptoměn a rozvojových trhů. Když výnosy rostou a dynamika měn se mění, tyto pozice se rozplétají. Likvidita se zpřísňuje, volatilita vzrůstá a korelace se posouvají směrem k jedné.
To není panika — to je matematika. Když se kapitál obrátí, trhy se přepricují. Časování je nejisté, ale strukturální tlak je reálný.
