🔸 S tím, že Banka Japonska naznačila možný nárůst úrokových sazeb v tomto týdnu, se znovu objevily obavy ohledně japonského carry trade.

🔸 Výnosy desetiletých japonských státních dluhopisů jsou na nejvyšší úrovni za 18 let, a přesto je jen slabý. To naznačuje, že carry trade se stále provádí. I když podle odhadů JP Morgan bylo minulý rok uzavřeno více než 50 % japonského carry trade, někteří analytici věří, že stále existuje přibližně 500 miliard dolarů japonského carry trade založeného na jeně

🔸 Japonský carry trade je strategie, při níž se půjčuje jen v době, kdy Japonsko udržuje nízké úrokové sazby, a pak se peníze investují do aktiv s vyššími výnosy, jako jsou akcie USA, země s vysokým růstem a kryptoměny. Když japonské dluhopisy přinášejí vyšší výnosy než dříve, už není kapitál nutně nucen odcházet do zahraničí ve snaze získat vyšší výnos

🔸 Je pravda, že úrokové sazby v Japonsku zůstávají výrazně nižší než v USA, takže pravděpodobnost rozsáhlé likvidace carry tradů je nízká. Skutečné riziko však spočívá v poklesu poptávky po amerických dluhopisech, což nutí výnosy amerických dluhopisů zůstat vyšší, aby zůstaly konkurenceschopné, a tím vyvíjejí tlak na úrokové sazby napříč trhem.

🔸 V současnosti je výnos 10letého amerického dluhopisu kolem 4,18 %, což je mnohem vyšší než 10letý výnos japonského dluhopisu kolem 1,96 %. Ale při použití strategie carry trade s jenem musí instituce řídit riziko směnného kurzu USD/JPY, což znamená, že musí zajišťovat devizové obchodování za vysoké náklady, pravděpodobně kolem 2 % ročně, plus riziko, že Fed bude pokračovat ve snižování úrokových sazeb. Po odečtení nákladů na zajištění již reálný výnos není atraktivní.

🔸 Pokud Bank of Japan zvýší úrokové sazby agresivněji, náklady na půjčování jenů vzrostou a investoři mohou spěchat k likvidaci svých pozic. Zvyšování úrokových sazeb tohoto týdne bylo trhem očekáváno, ale klíčovým faktorem zůstává tón guvernéra BOJ ohledně dalších zvyšování sazeb. V kombinaci s informacemi, že BOJ se chystá prodat své dříve akumulované ETF podíly, to činí investory opatrnějšími.

s.e.t.s.s.