**Proč držení Bitcoinu samo o sobě už není vítěznou strategií pro veřejné kryptofirmy**
Twenty One Capital (XXI) debutoval na NYSE s podporou jedné z největších firemních **$BTC pokladen** v historii. Přesto akcie klesly téměř **o 20 % v první obchodní den**, což poslalo jasný signál z trhu.
**Klíčové poznatky:**
* XXI nyní obchoduje blízko čisté hodnoty svých **43,500 BTC**, což zdůrazňuje eroze mNAV prémií pro akcie zaměřené na Bitcoin.
* Investoři stále více upřednostňují **skutečné příjmy, provozní páku a udržitelné cash flow**, nejen expozici na Bitcoinu v rozvaze.
* Širší tržní faktory — včetně únavy z SPAC a nedávné slabosti ceny BTC — zvýšily kontrolu nad obchodními modely zaměřenými pouze na pokladny.
Závěr je jasný: krajina se vyvíjí. Veřejné společnosti držící Bitcoin musí prokázat **trvalou hodnotu vytváření nad rámec zhodnocení ceny**. V dnešním trhu není vize bez realizace už dostatečná k získání důvěry investorů.
