Autor: Bílá mluvená blockchain
Fed snížil úrokové sazby, ale trh je v panice.
Dne 10. prosince 2025 Fed oznámil snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů a v průběhu 30 dnů nakoupí státní pokladniční poukázky v hodnotě 40 miliard dolarů. Podle tradiční logiky je to významný pozitivní signál, ale reakce trhu byla překvapivá: krátkodobé úrokové sazby klesly, ale výnosy dlouhodobých státních dluhopisů vzrostly.
Za touto anomálií se skrývá nebezpečný signál: investoři oceňují strukturální riziko spojené se „ztrátou nezávislosti Fedu“. Pro investory do kryptoměn je to klíčový okamžik k přehodnocení alokace aktiv.
01 Snížení úrokových sazeb není jednoduché
Na první pohled se snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů jeví jako běžný krok k reakci na zpomalení ekonomiky. Z pohledu ekonomických učebnic se snížení úrokových sazeb obvykle považuje za standardní nástroj k podpoře ekonomiky, snížení nákladů na financování pro podniky a zvýšení důvěry na trhu.
Ale časování je příliš „náhodné“.
Před zveřejněním rozhodnutí veřejně „předpověděl“ snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů Trumpův ekonomický poradce a populární kandidát na předsedu Fedu Kevin Hassett. Tento „přesný odhad“ z jádra Bílého domu přiměl trh pochybovat: je to skutečně nezávislé rozhodnutí Fedu založené na ekonomických datech, nebo je to výsledek předchozí „domluvy“?
Ještě důležitější je, že Trump v minulém roce mnohokrát veřejně útočil na Powella, označujíc ho za „politického manipulátora“, a dokonce vyhrožoval jeho odvoláním. Takový bezprecedentní politický tlak překročil hranice, které existovaly od vzniku Fedu. Historicky, i v nejhorších obdobích ekonomické krize, málokdy prezident tak otevřeně zasahoval do rozhodování centrální banky.
Trh již nesleduje snížení úrokových sazeb jako čistě odborné rozhodnutí, ale jako produkt kompromisu mezi politikou a politickým tlakem.
Tento kolaps důvěry je strašidelnější než samotné snížení úrokových sazeb.
02 400 miliard na nákup dluhopisů, skrytá měnová expanze?
Kromě snížení úrokových sazeb je sporné, že Fed oznámil nákup státních pokladničních poukázek v hodnotě 40 miliard dolarů v průběhu 30 dnů.
Oficiální vysvětlení je udržení stability likvidity, technicky se liší od kvantitativní expanze v roce 2008. Ale trh to nevěří.
V kontextu rostoucího státního deficitu v USA mají investoři tendenci považovat jakýkoli nákup aktiv za skrytou kvantitativní expanze nebo úvod do fiskální dominance.
Investoři si vybrali věřit v nejhorší scénář – politický zásah vedl k skryté expanze a dlouhodobá nejistota roste.
03 Skutečné riziko
Nezávislost Fedu je základem finanční stability a globálního postavení dolaru. Podle zprávy Daily Economic News finanční odborníci jasně uvedli, že ztráta nezávislosti Fedu je prvním domino, které svrhuje „dolarovou hegemonii“, což je jako jaderná bomba vržená na důvěru v dolar.
Jak trh oceňuje toto riziko?
Nejnovější výzkum Standard Chartered ukazuje, že ačkoli měnové trhy očekávají pokles krátkodobých úrokových sazeb, obavy o nezávislost Fedu a fiskální politiku zvyšují dlouhodobé úrokové sazby v USA. To je předběžné oceňování rizika „fiskální dominance“ ze strany trhu.
Vzestup dlouhodobých úrokových sazeb není reakcí na nedostatek krátkodobé likvidity, ale investoři požadují vyšší prémii za dobu, aby se pojistili proti možné budoucí fiskální neudržitelnosti. Logika je: zvyšování politického zásahu → trh očekává, že Fed bude nucen spolupracovat s fiskální expanzí → zvýšení prémii za dobu jako ochrana proti inflačnímu riziku → výnosy dlouhodobých státních dluhopisů jsou tlačeny výše.
Jakmile ztratí důvěryhodnost, je velmi obtížné znovu získat důvěru trhu. Je třeba mít na paměti, že i když je dlouhodobě narušena základna důvěry v dolar, krátkodobě je stále podporována externími geopolitickými nejistotami.
Tato krátkodobá podpora pro bezpečné investice zakrývá dlouhodobé a strukturální slabiny dolaru způsobené oslabením nezávislosti Fedu.
04 Vliv kryptoměnového trhu
Na základě složité makroekonomické situace „uvolnění + riziková prémie“ čelí tradiční aktiva komplikované situaci: dluhopisový trh se rozděluje na krátkodobé a dlouhodobé, volatilita akciového trhu roste, zlato je sice pod dvojitou podporou, ale příležitostní náklady stále existují, dolar čelí rozporu mezi krátkodobým bezpečným útočištěm a dlouhodobou devalvací.
A pokud jde o účastníky kryptoměn, tato krize nezávislosti Fedu je klíčovým momentem pro přehodnocení hodnoty alokace kryptoměnových aktiv.
Bitcoin: „digitální zlato“ v období oslabení důvěry v dolar
Když je nezávislost Fedu zpochybněna a základ důvěry v dolar se otřásá, jádrové hodnoty Bitcoinu získávají bezprecedentní posílení.
Vzácnost jako odpověď na nadměrné vydávání měny: celkový objem Bitcoinu je pevných 21 milionů, což je zaznamenáno v kódu, nikdo to nemůže změnit. Na druhé straně, Fed může podle politického tlaku podlehnout neomezené expanze nabídky měny.
Historická data to jasně potvrzují. Kdykoli Fed masivně rozšiřuje svou bilanci, Bitcoin obvykle zažívá silný vzestup. Kvantitativní expanze během pandemie v roce 2020 posunula Bitcoin z 3800 dolarů na 69000 dolarů, což představuje nárůst více než 17krát. To není náhoda, ale trh hlasuje skutečnými penězi pro „tvrdou měnu“.
I když se jedná pouze o nákup státních pokladničních poukázek v hodnotě 40 miliard dolarů, což je mnohem menší než „uvolnění“ v roce 2020, obavy o „fiskální dominanci“ již začaly fermentovat. Jakmile bude Fed politicky zajat, budoucnost může být nejen 40 miliard, ale 400 miliard nebo 4 biliony. Toto očekávání již přehodnocuje protinflanční hodnotu Bitcoinu.
Decentralizace jako odpověď na politický zásah: ztráta nezávislosti Fedu znamená, že měnová politika byla politizována. A decentralizované vlastnosti Bitcoinu mu poskytují přirozenou imunitu vůči zásahu jakékoli jednotlivé vlády nebo instituce.
Nikdo nemůže donutit Bitcoinovou síť „snížit úrokové sazby“ nebo „nakupovat dluhopisy“, žádný prezident nemůže vyhrožovat odvoláním „předsedy“ Bitcoinu. Tato odolnost vůči cenzuře ukazuje jedinečnou hodnotu ve tváří v tvář krizi důvěry v tradiční finanční systém. Když lidé přestanou věřit, že centrální banka může odolat politickému tlaku, decentralizovaný měnový systém se stává posledním útočištěm.
Ethereum a DeFi: Alternativa k finanční infrastruktuře
Když je důvěra v tradiční finanční systém zpochybňována, decentralizované finance (DeFi) poskytují alternativu, která nevyžaduje důvěru v jedinou suverénní hodnotu.
Oslabení nezávislosti Fedu je v podstatě kolapsem „důvěry“ – trh přestává věřit, že centrální banka může učinit odborná rozhodnutí nezávisle na politickém tlaku. V takovém kontextu se systém bez důvěry stává výhodou.
DeFi protokoly na Ethereu realizují automatizované provádění prostřednictvím chytrých kontraktů. Úrokové sazby jsou určovány algoritmy a tržními silami nabídky a poptávky, nikoli nějakým „politicky tlačeným“ výborem. Uložení peněz spouští automatické provádění kontraktu; půjčení peněz má transparentní a ověřitelné úrokové sazby. Celý proces nevyžaduje důvěru v banky, ani důvěru v centrální banku, pouze důvěru v kód.
Tato vlastnost „kód jako zákon“ ukazuje jedinečnou přitažlivost v krizi důvěry ve finanční systém. Když se obáváte, že banka z politických důvodů zmrazí vaše aktiva, nebo se obáváte, že centrální banka kvůli fiskálním tlakům přeplatí měnu, DeFi nabízí možnost úniku.
Je třeba poznamenat, že mainstreamové stablecoiny (USDT, USDC) stále navazují na dolar a budou vystaveny riziku důvěry v dolar. Pokud dolar dlouhodobě ztrácí hodnotu, kupní síla těchto stablecoinů také klesne.
Ale to také vyvolalo nové příležitosti: decentralizované stablecoiny (DAI) nebo stablecoiny navázané na koš aktiv zkoumají cestu, jak se osvobodit od jediné suverénní důvěry. Tyto projekty jsou sice stále v rané fázi, ale na pozadí zpochybňování důvěry v dolar mohou zažít nové příležitosti k rozvoji.
Rizika a příležitosti na trhu kryptoměn existují zároveň
Je nutné zdůraznit, že samotný trh kryptoměn je vysoce volatilní a není vhodný pro všechny investory. Denní volatilita 10 % u Bitcoinu by v tradičních finančních trzích vyvolala paniku, ale v kryptoměnovém světě je to běžné.
V současném prostředí, kde je nezávislost Fedu zpochybňována a tradiční bezpečné investice čelí rozporům, mají kryptoměny jako „nezávislá aktiva“ hodnotu, kterou stojí za to přehodnotit. V minulosti byl Bitcoin často považován za „rizikové aktivum“, které se pohybovalo spolu s technologickými akciemi. Ale když se základ důvěry v tradiční finanční systém začne otřásat, může se tato souvislost zásadně změnit.
Co je důležitější, tato krize nezávislosti Fedu by mohla být zlomovým bodem. V minulosti byl Bitcoin považován za „hračku spekulantů“; v budoucnu by se mohl stát „nástrojem na zajištění rizika suverénní důvěry“. Tento posun v narativu předefinuje postavení kryptoměn v globálním finančním systému.
