Většina mé DeFi „strategie“ dříve existovala ve screenshoty a otevřených tabulích. Jeden nový pool na jiné síti, další dvouciferný APY na nějaké farmě, další most, další dashboard. Zvenku to vypadalo aktivně, ale uvnitř to vypadalo, jako bych se točil v kruzích. Skutečně jsem nebudoval portfolio; jen jsem přeskakoval z jedné náhodné farmy na druhou a modlil se, aby se nic nezhroutilo, než jsem odešel. Když jsem přestal věnovat pozornost na pár dní, byl jsem nervózní. Když incentivy klesly, má „strategie“ zmizela přes noc. To, v jednoduché větě, je DeFi problém náhodné farmy – spousta výnosu, žádná struktura. Lorenzo’s On-Chain Traded Funds existují, aby otočily tento scénář a přetvořily všechny tyto surové výnosy na něco, co konečně vypadá jako skutečný on-chain systém bohatství.
DeFi nikdy neměl nedostatek výnosu. Od začátku existovaly půjčovací trhy, LP poplatky, incentivy, basis obchody a další. Problém byl vždy struktura. Vše přišlo k uživateli jako seznam izolovaných poolů se třpytivými procenty přilepenými na vrchu. „Tady je farma, tady je APR, zbytek si vyřešte sami.“ Pokud jste chtěli diverzifikaci, museli jste ručně manipulovat s pozicemi napříč protokoly. Pokud jste chtěli řídit riziko, museli jste ručně přebalancovat. Pokud jedna věc explodovala, bylo to zcela na vás. Lorenzo’s On-Chain Traded Funds, nebo OTF, začínají z opačné myšlenky: netlačit uživatele přímo do surových strategií, zabalit tyto strategie do produktů ve stylu fondu a nechat lidi držet jediný token, který reprezentuje celý strukturovaný přístup k výnosu.
OTF je v podstatě Lorenzo’s verzí on-chain podílového fondu. Místo toho, aby řeklo: „Tady je deset farem, vyberte si, co se vám líbí,“ říká: „Tady je produkt výnosu, který již kombinuje více zdrojů návratnosti pod jednou střechou.“ Vkládáte do OTF, dostanete token podílu fondu na oplátku a od tohoto okamžiku je vaše expozice na strategii, nikoli na náhodném jednotlivém poolu. Pod kapotou může OTF využívat reálná aktiva, CeFi kvantové obchodování, DeFi půjčování a likviditní pozice, ale jako uživatel nemusím každý kus spojovat sám. Jen držím jedno aktivum ve své peněžence a nechám portfolio engine uvnitř OTF vykonávat těžkou práci.
Tady se opravdu projevuje rozdíl mezi farmami a fondy. Farma je dočasná záměrně. Září, dokud jsou emise vysoké, pak bledne. Není tu žádný skutečný příběh kromě „přijďte sem teď, odejděte později.“ OTF, na druhé straně, je postaveno kolem kontinuity. Má mandát, mix základních strategií a čistou hodnotu aktiv, která sleduje kombinovaný výkon. Když přecházím z farem na OTF, moje myšlení se posouvá z „kde je dnes APY?“ na „jaký druh výnosového profilu chci v průběhu času?“ Přestávám myslet jako návštěvník a začínám myslet jako někdo, kdo skutečně buduje on-chain portfolio.
Problém náhodné farmy nejvíce bolí, když se podíváte na psychickou zátěž, kterou vytváří. V tomto světě přichází výnos s skrytou prací: sledování aktualizací, sledování přílivu a odlivu TVL, sledování cen tokenů, kontrola mostů, čtení diskuzí o rizicích smart kontraktů, obavy o emoce na Crypto Twitteru. Každá další farma znamená další věc, kterou je třeba sledovat. S OTF je to vše zhuštěno do jedné pozice. Lorenzo’s engine rozhoduje, kolik alokovat na kterou nohu strategie, zvládá přebalancování a udržuje základní portfolio v souladu se svým mandátem. Už nepotřebuji deset prohlížečových karet, abych „dělal DeFi“. Jeden on-chain fond může držet diverzifikaci, kterou jsem se snažil napodobit běháním mezi farmami.
Pro mě osobně je největší změna emocionální. Život v režimu farmy znamená žít v krátkodobém režimu. Dříve jsem myslel na víkendy, ne na roky. Kampaň začíná, já spěchám dovnitř. Emise klesnou, já spěchám ven. Něco nového se spouští, cítím, že musím přidat, nebo jsem pozdě. Není tu pocit dlouhodobého základu. Když jsem začal vidět OTF jako své jádro místo farem, moje výchozí stav se změnil. Nyní mohu nechat část svého kapitálu ve strukturovaném fondu jako USD1+ a zacházet s tím jako s „vždy aktivním“ výnosovým vrstvou. Kolem toho mohu stále provádět experimenty, pokud chci, ale základní závislost na hype není. Tiše dělá svou práci, zatímco se rozhodnu, kdy a kde být agresivní.
OTF také řeší další jemný problém: fragmentaci. Ve starém způsobu žila každá myšlenka na výnos ve svém vlastním koutě. Trochu peněz na půjčovacím protokolu, nějaké v likviditním poolu, nějaké ve stakingové smlouvě, nějaké mimo řetězec na platformě RWA. Nic z toho nebylo sjednoceno. Lorenzo’s OTF přístup mění tento chaos na jediný obchodovatelný objekt. Fond může držet koš těchto věcí interně a já vidím jeden token na řetězci, který sleduje jejich kombinovaný účinek. To není jen příjemnější pro mě, je to obrovské vylepšení pro peněženky, pokladny a aplikace, které chtějí nabízet výnos. Místo toho, aby si spojovali vlastní patchwork farem, mohou se zapojit do Lorenzo’s OTF a nabídnout uživatelům jednoduché, fondové možnosti.
Z pohledu „proč je Lorenzo lepší než obvyklá DeFi zkušenost“ na tom hodně záleží pro vážné uživatele a instituce. DAO, podnikové pokladny, fondy a dokonce i konzervativní power users nechtějí vysvětlovat účetním nebo partnerům, že jejich výnos pochází z honby za rotujícími meta farmářskými smlouvami. Preferují produkty, které mluví jazykem portfolií: čistá hodnota aktiv, mix strategií, rizikové pásma, mechaniky odkupu. OTF umožňuje Lorenzovi zabalit DeFi výnos přesně v tomto jazyce, aniž by ztratil transparentnost a skladebnost, které dělají on-chain finance silné. Stále to je DeFi, ale vypadá to jako něco, co by skutečně dospělá alokační komise mohla mít.
Co se mi na tomto modelu nejvíce líbí, je, že nezabíjí zábavnou stránku DeFi; jen ji dává do kontextu. Stále mohu lovit příležitosti, pokud chci. Stále mohu LP, půjčovat, looping a experimentovat. Rozdíl je v tom, že už nemusím stavět svou celou finanční identitu na tom chaosu. Můj základ může sedět v OTF, vydělávat strukturovaný výnos, zatímco můj „hrací kapitál“ tančí kolem strategií. Když trh zesílí nebo jsem příliš zaneprázdněn, abych sledoval vše, mohu zmenšit své experimenty a více se spolehnout na vrstvu fondu. Systém se přizpůsobuje mé energii a pozornosti místo toho, aby požadoval vše najednou.
Z širšího pohledu se Lorenzo’s OTF zdají být přirozeným dalším krokem pro DeFi jako celek. První vlna byla o prokázání primitiv: AMM, půjčování, staking, mosty. Další vlna se týká balení těchto primitiv do produktů, se kterými skuteční lidé – a skutečné pokladny – mohou žít. Era náhodných farem nám ukázala, jak vypadá surový výnos. Era OTF se týká přetváření tohoto surového výnosu na něco strukturovaného, vysvětlitelného a udržitelného. Lorenzo je jedním z nejjasnějších příkladů tohoto posunu: nepopírá sílu DeFi, jen ji organizuje.
Když tedy říkám „Lorenzo’s On-Chain Traded Funds opravují problém náhodné farmy DeFi,“ neříkám, že farmy zmizí. Vždy budou existovat a vždy přitahují určité publikum. To, co se mění, je výchozí nastavení. Místo toho, aby každý uživatel byl nucen přeskakovat farmy, aby udržel svůj kapitál produktivní, existuje nyní vážná alternativa: vložte do OTF, získejte zpět token fondu a nechte skutečnou strategii zvládnout složitost. Pro někoho, kdo je unavený z života od screenshotu k screenshotu, to působí méně jako malá funkce a více jako začátek jiného vztahu s DeFi celkově.
