Rodino, pokud se mě zeptáte, který projekt za poslední dva měsíce stojí za hluboké zamyšlení, bez váhání řeknu Lorenzo.
Ne kvůli dramatickým tržním pohybům, ani kvůli dostání se do nějakého sporu, ale protože její „tichá fáze“ začíná být zvlášť významná——
Jako sportovec, který byl původně pronásledován reflektory, náhle vstoupil do temné chodby, všichni si mysleli, že se zastavil, ale ve skutečnosti začal dělat ty skutečné věci, které rozhodují o budoucnosti.
Strávila jsem několik dní tím, že jsem vytáhla data z řetězce, prošla jsem několika klíčovými časovými okny a udělala si vlastní poznámky o pohybu kapitálu, čím víc jsem psala, tím víc jsem si uvědomovala:
Tlak, kterému Lorenzo čelí, není znakem selhání, ale fází, kterou musí prožít jako „vykonávací vrstva BTC“.
Žádná vykonávací vrstva nemůže vyrůst ve chvále.
Tento článek je moje klidné rekapitulace „tlakové fáze Lorenza“.
——————————
Jedna, pokles popularity ≠ strukturální degradace: nejprve si objasněme obě věci.
Všimla jsem si, že v této době se objevila typická mylná představa——
Někdo považuje „pokles diskusní popularity“ za „projekt vstupující do nebezpečné zóny“.
Ale pokud se skutečně podíváte na strukturu na řetězci, zjistíte, že tyto dva ukazatele na Lorenzovi vůbec nejsou totéž.
Udělala jsem nejjednodušší trojdílné srovnání:
(Níže jsou příkladové intervaly)
(1) Vysoká úroveň popularity: TVL kolísá mezi 18 miliony a 25 miliony
(2) Období obratu emocí: TVL klesá mezi 12 miliony a 17 milionů
(3) Fáze vyvažování tlaku: TVL stabilně kolísá kolem 11 milionů
Tento trend mi neříká, že „systém se zhoršuje“, ale že:
Kapital se dostává z agresivní fáze do stabilního stavu.
Uživatelé neodcházejí, ale začínají znovu upravovat své rizikové expozice.
Důležitější je:
Pokles počtu spravovaných BTC je daleko menší než pokles celkového TVL.
To znamená, že nejdůležitější účastníci nadále udržují důvěryhodné vazby.
Zároveň jsem objevil jeden zvlášť klíčový signál:
Počet interakcí s kontraktem neklesl spolu s poklesem popularity, naopak se stabilizoval.
Pro běžné projekty pokles popularity vede k poklesu interakcí;
Ale pro projekty na vykonávací vrstvě je „stabilní interakční objem“ sám o sobě projevem zdraví struktury.
Jinými slovy:
Lidé už neřvou, ale systém nezastavil.
Pokles popularity je pouze emocionální událost, nikoli strukturální událost.
——————————
Dva, musíme uznat: BTC ekosystém má pro všechny projekty vykonávací vrstvy „přirozené testovací období“
Ekosystém BTC není ETH.
Má zvláštní krutý „statický testovací mechanismus“ pro projekty na vykonávací vrstvě:
Musíš se prokázat v tichu, a ne se snažit potěšit všechny ve hluku.
Viděla jsem všechny křivky raných rozšiřovacích projektů BTC, procházejí třemi fázemi:
(1) Otevírací fáze vyprávění: pozornost > užívání
(2) Ověřovací fáze: užívání < pozornost
(3) Fáze strukturalizace: užívání > pozornost
Lorenzo je přesně ve druhé fázi:
Uživatelé jsou ochotni zkoušet, ochotni umístit aktiva, ochotni pozorovat, ale nebudou slepě zvyšovat expozici.
Pokud se během této doby díváte pouze na tržní vnější vzhled, můžete si mylně myslet, že „pokles pozornosti = projekt byl opuštěn“.
Ale skutečná vykonávací vrstva provede nejdůležitější strukturální testy v tomto „okně nízkých emocí“:
Bezpečnost správy
Více cest ověření
Testování tlaku na modelu likvidace
Skutečný výkon modelu zisku
Meziklánové zpoždění
Mechanismus rollbacku selhání
Efektivita synchronizace oracle
Sepsala jsem časové body struktury Lorenza, čím více se na to dívám, tím víc si myslím:
Nejde podle tržního rytmu, jde podle inženýrského rytmu.
Například:
• Optimalizace parametrů se neprovádí v období vrcholu, ale po poklesu kapitálu
• Aktualizace modelu rizik probíhá, když se TVL zmenšuje
• Modulární integrační testy probíhají během období ochlazení toku
• Periodické cross-checky se provádějí v nejnižších emocích
Tohle není chování „marketingového projektu“.
Tohle je chování „infrastrukturního projektu“.
——————————
Tři, tlak, kterému Lorenzo čelí, ve skutečnosti pochází pouze z jedné věci: zvolil si nejtěžší trať.
Neustále přemýšlím o jedné otázce:
Proč Lorenzo potřebuje tak dlouhou dobu, aby se prokázal?
Odpověď je ve skutečnosti velmi jednoduchá:
Protože dělá „vykonávací vrstvu BTC“ a ne „aplikaci BTC“.
Ověřovací složitost obou není na stejné úrovni.
—— Chyby na vykonávací vrstvě = systémové riziko
—— Chyby na aplikační vrstvě = jednopodílové riziko
Vykonávací vrstva musí splňovat:
Nulová důvěra
Ověřitelné správy
Sledovatelné cesty aktiv
Mechanismus izolace rizik
Logika zpětné vazby
Meziklánová konzistence
Přesnost likvidace
Jakmile pochopíte tento bod, pochopíte, že tlak není způsoben tím, že Lorenzo dělá špatně, ale protože:
Dělá něco bez prostoru pro chyby.
Požadavek BTC světa na vykonávací vrstvu je:
"Ty to prokážeš, nebo neexistuješ."
Ty to prokážeš, jinak neexistuje.
A prokázání potřebuje čas, potřebuje události, potřebuje tlak.
——————————
Čtyři, co skutečně chci rekapitulovat, jsou tři důležité signály, které přinesla tato „tlaková fáze“
Signál 1: Systém nebyl donucen k degradaci, ani se neobjevil „konzervativní zúžení“
Některé projekty, jakmile vstoupí do fáze tlaku, začnou:
Zmenšit funkce
Snížit expozici
Zastavit expanze
Stlačit strukturu
Snížit rizikové parametry
Snížit vícestupňové interakce
Tyto chování ukazují, že projekt byl „trhem vrácen k původnímu stavu“.
Ale Lorenzo neprojevil tyto chování.
To, co vidíte, je:
Struktura ověření se nezmenšila
Izolace rizik se nezmenšila
Cesta správy nebyla zkrácena
Mechanismus likvidace nezastavil
Složení zisku se neotočilo k „falešným motivacím“.
Mapování aktiv není jednosměrné
To ukazuje:
Nebyl donucen trhem ustoupit.
Tlak jej neodsunul, ale učinil ho stabilnějším.
Signál 2: Struktura uživatelů se mění, ale ne zhoršuje, ale zraje
Pozoroval jsem chování uživatelů ve třech kategoriích:
(1) Snížení uživatelů na krátkodobé bázi
To je normální, volatilní období BTC + období rotace horkých témat, všechny projekty jsou stejné.
(2) Udržení jádrových uživatelů
Pokles správy je omezený, interakce stále pokračují.
(3) Zvyšuje se počet pozorovacích uživatelů
Množství připojení peněženek roste, aktiva nebyla přesunuta.
To ukazuje:
Uživatelé neodešli, jen jsou obezřetnější.
Obezřetnost není špatná věc, zvlášť pro vykonávací vrstvu.
Signál 3: Logika zisku nebyla rušena výkyvy
Zaměřila jsem se na tři kategorie zisku:
Strukturalizované poplatky
Účast na likviditě v systému
Odměny za vykonávání úkolů
I když krátkodobá intenzita zisku klesla, samotný zdroj zisku se nezměnil.
To ukazuje:
Zisk nesouvisí s popularitou trhu,
Zisk souvisí se systémovým chováním.
Pro vykonávací vrstvu je to extrémně důležitý signál.
——————————
Pět, čím víc tomu věřím: hodnota Lorenza bude potvrzena v „pomalých proměnných“, nikoli v rychlých proměnných.
Trh má tendenci hodnotit projekty podle rychlých proměnných:
Cena, popularita, tok, hlasitost na Twitteru…
Ale hodnota projektů na vykonávací vrstvě vždy vychází z pomalých proměnných:
Může struktura unést 5násobný počet uživatelů
Zda mechanismus potvrzení na řetězci nebude mít chybu
Je model likvidace dostatečně robustní?
Byly správně izolovány hlavní řetězce aktiv
Je logika zisku udržitelná?
Je riziková expozice dostatečně transparentní?
Tyto věci potřebují čas na prokázání,
Potřebuje události k potvrzení,
Potřebuje tlak k odhalení problémů.
A Lorenzo má štěstí (nebo smůlu) v tom, že:
Prožila brzy jeden cyklus tlaku.
Ale ustála to.
——————————
Šest, můj závěrečný závěr——
Tlak na Lorenza není špatná věc, je to část cesty, kterou musí projít.
Pokud vykonávací vrstva neprošla obdobím tlaku,
Takže její stabilita není vůbec důvěryhodná.
Tento tlak nepřinesl oslabení, ale tři důležité závěry:
(1) Systém selhal pod tlakem
(2) Struktura neodešla kvůli poklesu popularity
(3) Chování uživatelů se začíná posouvat od emocionální účasti k strukturální účasti.
Tyto tři body dohromady jsou to, co nejvíc považuji za důležité:
Základna Lorenza nebyla otřesena.
Vykonávací vrstva BTC neexistuje kvůli rozmachu, ani nezahyne kvůli ochlazení.
Bude existovat pouze proto, že „strukturální logika platí“.
A teď vidíme právě tento logický náčrt.
——————————
Napsáno na závěr
Už na Lorenza nekoukám v rámci „co se stalo v posledních týdnech“.
Více mě zajímá, jaký systém se má stát v následujících letech:
Může převzít BTC
Může generovat skutečné zisky
Může izolovat rizika
Může být používán institucemi
Může řídit meziklánové plánování
Může stabilně expandovat
Může umožnit BTC skutečně vstoupit do finanční vrstvy
Tohle nejsou věci, které může dát emoce,
Ani to není něco, co by mohlo dokázat rozmach.
Pomalu se formují v tichu, pod tlakem, v iteracích.
Myslím, že Lorenzo jde právě touto cestou.
