Cena bitcoinu konečně prolomila hranici 28 000 USD, ale data o termínovaných obchodech a opcích BTC naznačují, že někteří obchodníci nejsou znepokojeni silou nedávného vzestupného momentu.

bitcoin

21. března překonal 28 000 dolarů, ale podle dvou derivátových měření nebyli obchodníci po 36% zisku za osm dní zrovna u vytržení. Kromě hvězdného výkonu bitcoinu existuje důvod, proč investoři nejsou zcela přesvědčeni o dalším růstu cen. Nedávná finanční pomoc Credit Suisse, přední 167 let staré švýcarské finanční instituci, je důkazem toho, že současná globální bankovní krize ještě nemusí být u konce.

19. března švýcarské úřady oznámily, že UBS souhlasila s akvizicí konkurenční Credit Suisse v rámci „nouzové záchranné“ fúze, aby se předešlo dalším nepokojům v globálním bankovním průmyslu. Dohoda by mohla těžit z podpory státu a centrální banky ve výši více než 280 miliard dolarů, což odpovídá třetině švýcarského hrubého domácího produktu. Bohužel neexistuje způsob, jak tuto dohodu popsat jako uklidňující nebo známku síly finančních institucí, včetně centrálních bank.

Stejně tak nouzové úvěrové záchranné lano poskytnuté ministerstvem financí USA na ochranu bankovního průmyslu a zvýšení rezerv Federal Deposit Insurance Corporation. Spuštění programu Bank Term Funding Program (BTFP) 12. března znamenalo obnovenou injekci likvidity ze strany Fedu, čímž se zvrátil trend, který začal v červnu 2022, kdy Fed začal prodávat aktiva na měsíční bázi.

Globální bankovní krize nutí Fed, aby opustil svou politiku kontroly inflace

Tím, že Fed poskytl bankám nouzové financování ve výši 300 miliard dolarů, zcela změnil svou strategii k omezení inflace, která je od června 2021 nad 5 % oproti 2% cíli. Strategie, známá jako zpřísnění, zahrnuje zvýšení úrokových sazeb a snížení aktiv ve výši 4,8 bilionu dolarů, které Fed nashromáždil od března 2020 do dubna 2022.

Dne 20. března byl úvěrový rating First Republic Bank (FRB) společností S&P Global dále snížen na nevyžádaný status, což zvýšilo tlak na regionální banky v USA. Nedávné vklady věřitele ve výši 30 miliard dolarů od 11 velkých bank nemusí podle rizikových agentur stačit k vyřešení problémů s likviditou FRB.

Investoři do kryptoměn se vždy těší na oddělení od tradičních trhů. Přesto existuje jen málo důvodů pro alokace právě teď, zvláště pokud pochází od korporací, správců podílových fondů nebo bohatých investorů. Historicky mají investoři tendenci hromadit hotovostní pozice nebo krátkodobé vládní dluhové nástroje během recese, aby udrželi každodenní operace a potenciálně byli využíváni k nákupu výhodných nabídek.

Například výnos šestiměsíčního státního dluhopisu klesl z 5,33 % 9. března na 4,80 % 20. března. Vývoj signalizuje zvýšenou poptávku po krátkodobých dluhopisových nástrojích, protože se investoři připravují na dopady inflace nebo recese nebo obojího. Změny od 9. března obrátily celý trend z roku 2023, když ukazatel končil rok 2022 na 4,77 %.

Podívejme se na ukazatele bitcoinových derivátů, abychom určili současnou tržní pozici profesionálních obchodníků.

Bitcoinové deriváty vykazují vyrovnanou poptávku po dlouhých a krátkých pozicích

Bitcoinové čtvrtletní futures jsou oblíbené mezi velrybami a arbitrážními platformami a často se obchodují s mírnou prémií oproti spotovému trhu, což naznačuje, že prodejci požadují více prostředků, aby odložili vypořádání na delší dobu.

V důsledku toho by se termínové kontrakty na zdravých trzích měly obchodovat s roční prémií 5–10 % – stav známý jako „contango“, který není pro krypto trhy jedinečný.

Ukazatel BTC contango se od 15. března nezměnil na 2,2 %, což naznačuje žádnou další poptávku po pákovém nákupu. Číslo pod 5 % ukazuje na pesimismus, což není to, co by se dalo očekávat poté, co ceny vzrostly o 36 % za osm dní.

Nedostatek dlouhodobé poptávky s pákovým efektem nemusí nutně znamenat nižší ceny. Obchodníci by proto měli prozkoumat trh bitcoinových opcí, aby pochopili, jak velryby a tvůrci trhu hodnotí pravděpodobnost budoucího pohybu cen.

Odchylka delta 25 % je jasným znakem toho, kdy tvůrci trhu a arbitrážní pulty účtují příliš mnoho za ochranu směrem nahoru nebo dolů. Na medvědím trhu investoři opcí dávají vyšší šance na kolaps ceny, což způsobí, že ukazatel zkreslení stoupne nad 8 %. Na druhou stranu býčí trhy mají tendenci tlačit ukazatel vychýlení pod -8 %, což znamená, že poptávka po medvědích putech je menší.

Delta odchylka překročila neutrální -8% práh 19. března, což naznačuje mírný optimismus, protože poptávka po neutrálních až býčích call opcích vzrostla. Nadšení však nemělo dlouhého trvání, protože ukazatel 25% skew aktuálně sedí na -8%, což je na hraně vyrovnané situace. Přesto se jedná o prudký obrat z předchozího týdne, kdy míra zkreslení 13. března dosáhla 12 %.

Nakonec, profesionální bitcoinoví obchodníci nejsou býčí na nic nad 26 000 $. To není nutně špatná věc, ale pokud investoři do kryptoměn znovu nezískají důvěru, šance na překonání 30 000 USD jsou stále velmi malé. Úplný kolaps bankovního systému by způsobil, že by investoři raději utekli do bezpečí, než aby hledali riziko. Delta odchylka překročila 19. března neutrální -8% práh, což naznačuje mírný optimismus, protože poptávka po neutrálních až býčích call opcích vzrostla. Nadšení však nemělo dlouhého trvání, protože ukazatel 25% skew aktuálně sedí na -8%, což je na hraně vyrovnané situace. Přesto se jedná o prudký obrat z předchozího týdne, kdy míra zkreslení 13. března dosáhla 12 %.

C3 Tip: Názory, myšlenky a názory zde vyjádřené jsou výhradně názory autora Tento článek neobsahuje investiční názory ani doporučení. Každá investice a transakce s sebou nese riziko.