Model půjčovacího fondu, který dominuje DeFi, je jednoduchý a funguje dobře, ale zanechává miliardy hodnot na stole prostřednictvím neefektivní alokace kapitálu. Peer-to-peer párování Morpho to řeší a pochopení proč vyžaduje pohled na ekonomiku úrokových rozpětí.
Tradiční protokoly jako Aave používají sdružené půjčování, kde všichni vkladatelé získávají stejnou sazbu a všichni dlužníci platí stejnou sazbu (za stejný aktivum). Protokol udržuje rozpětí mezi těmito sazbami - obvykle 3-5% - které pokrývá provozní náklady, fondy pojištění a příjmy protokolu. Toto rozpětí představuje náklady na sdruženou likviditu a infrastrukturu protokolu.
Ale z pohledu ekonomické efektivity je tento rozdíl ztracený kapitál. Půjčovatelé by s radostí akceptovali vyšší sazby. Dlužníci by s radostí platili nižší sazby. Model fondu jim brání v přímém transakčním jednání, protože upřednostňuje likviditu a jednoduchost před optimalizací.
Morpho zavádí střední vrstvu, která spojuje půjčovatele a dlužníky peer-to-peer za zlepšené sazby pro obě strany. Půjčovatel vydělávající 3 % na Aave a dlužník platící 6 % mohou být spojeni při 4,5 %, což oběma stranám nabízí lepší obchod. Rozdíl 3 %, který Aave zachycovalo, se rozdělí mezi půjčovatele a dlužníka.
Klíčovým poznatkem je, že tato optimalizace nekompromituje výhody sdruženého půjčování. Nepárovaný kapitál zůstává ve fondech, které poskytují likviditu. Uživatelé mohou kdykoliv vybrat, protože Morpho může rozložit P2P pozice zpět do fondů na vyžádání. Získáte sdruženou likviditu s P2P efektivitou - to nejlepší z obou světů.
Měřítko této příležitosti je obrovské. S desítkami miliard v úvěrových fondech, které v současnosti vydělávají suboptimální sazby, i zachycení zlomek tohoto trhu znamená masivní tvorbu hodnoty. Pro velké alokátory kapitálu je rozdíl mezi 3 % a 4,5 % APY na 100 milionů dolarů 1,5 milionu dolarů ročně. To jsou skutečné dolary, které byly ponechány na stole.
Z pohledu uživatele je používání Morpho místo Aave přímo jasné, pokud jste již pohodlní s rizikovým profilem Aave. Získáte stejné nebo lepší sazby (nikdy horší), stejnou likviditu a jediným dalším zohledněním je riziko chytrého kontraktu Morpho, které je zmírněno audity a prokázanou historií.
Konkurenceschopná dynamika je zajímavá, protože Morpho přímo nekonkuruje Aave - staví na vrchu, aby poskytla optimalizaci. Aave ve skutečnosti profituje z používání Morpho prostřednictvím zvýšené likvidity a příjmů z protokolu. To vytváří sladěné pobídky namísto nulové soutěže.
Pro širší ekosystém DeFi představují optimalizační vrstvy jako Morpho zralost odvětví. Přecházíme od jednoduchých protokolů k sofistikovaným nástrojům kapitálové efektivity, které vytlačují každý základní bod dostupného výnosu.
#Morpho #DeFiOptimization #LendingRates #PassiveIncome #CryptoYields
Pokud byste měli 100K dolarů k půjčení v DeFi, zvolili byste přímé vklady Aave s 3 % APY nebo Morpho-optimalizované Aave s 4,5 % APY s dodatečným rizikem chytrého kontraktu?
