Krypto narativ byl vyvrácen, ale stablecoiny se tiše dostaly do vyrovnávacího kanálu Visa. Stablecoiny jsou na pokraji výbuchu, podíl USDC na vyrovnání přesahuje 80 %, což je daleko nad podílem USDT.

29. dubna Visa oficiálně oznámila, že do pilotního programu stabilních coinů přidává 5 nových chainů: Base, Polygon, Canton Network, Arc od Circle a Tempo za Stripe. Spolu s původními Ethereum, Solana, Avalanche a Stellar Visa celkově podporuje 9 chainů pro vyrovnání.

Podle nejnovějších dat dosáhl roční objem vyrovnání stablecoinů ~70 miliard dolarů, což představuje nárůst o 50 % oproti předchozímu čtvrtletí, pokrývá více než 50 zemí a 130+ projektů spojených se stablecoiny.

Tady je podrobně vysvětleno rozložení Visy a několik méně známých faktů, možná se ti názor na Vizu, Circle a další změní.

Nové chainy přidané k vyrovnávání Visy jsou všechny v souladu s předpoklady.

1. Base / Polygon, americké regulované burzy s podporou + hotové maloobchodní platební scénáře, řeší problém, kde jsou uživatelé.
2. Arc (Circle) / Tempo (Stripe), chainy určené pro vyrovnávání, které vytváří emitent a poskytovatel platebních služeb, řeší problém uzavřeného vyrovnání.
3. Canton Network, síť pro institucionální soukromé vyrovnávání, za kterou stojí DTCC, Goldman Sachs, HSBC a další hráči, řeší otázku, zda a jak tradiční finance mohou vstoupit.

Mluvme o vedlejší otázce, kdo si myslíš, že bude další chain? Myslím, že to pravděpodobně bude Sui, důvodem je americké pozadí a spolupráce se Stripe na vydání stablecoinu; Circle je jeho investiční společnost, která dříve existovala jako projekt stabilního coinu Meta.

Když tyto tři kategorie dáme dohromady, vidíme, co má Visa v úmyslu. Nejde o podporu jediné technologické cesty, Visa chce vytvořit vyrovnávací abstrakci nad všemi cestami. To je velmi typický přístup platební sítě. Karty nikdy nevytváří základní měnu, fungují jako překladatel mezi různými vyrovnávacími systémy, původní dolární vyrovnání bylo aktualizováno na architekturu vyrovnání stablecoinů, která stále udržuje ochrannou hráz; to není oblast, do které by stablecoiny mohly vstoupit.

Ještě jedna intuitivně nesprávná věc je, že stablecoiny neohrozí Visu, naopak, stablecoiny potřebují pomoc Visy k provádění vyrovnání mezi různými vyrovnávacími systémy.

To, že stablecoiny mohou vstoupit do systému Visy, pramení také z výhod stablecoinů; nikdo nemůže zastavit expanze stablecoinů. Platební scénáře potřebují stabilní hodnotu + on-chain vyrovnávání + téměř okamžité mezinárodní převody. Stablecoiny spojují stabilitu dolaru a programovatelné vyrovnávání blockchainu; to je to, co Visa skutečně chce. Takže příběh o přijetí krypta v hlavním platebním systému je v podstatě o stabilizaci dolaru.

➤ Masivní přijetí stablecoinů je na pokraji výbuchu.

1. Maturita infrastruktury přešla. Organizace s objemem přes bilion dolarů je ochotna posílat reálné peníze na veřejném chainu, což znamená, že její interní compliance, risk management a reconciliation moduly už dokážou tolerovat nejistotu chainového vyrovnávání. Jakmile se tento práh překročí, náklady pro další hráče budou exponenciálně klesat.

2. Vítězem stablecoinů není nějaký konkrétní chain, ale abstraktní vyrovnávací vrstva. Devět chainů, které běží současně, znamená, že Visa se neupíná na jednu stranu; kdo může nabídnout lepší likviditu, nižší poplatky a rychlejší konečnost, ten získá větší podíl na vyrovnávání. Routing vrstva mezi chainy a abstraktní vyrovnávací vrstva jsou mnohem smysluplnější než vytváření nového chainu; abstraktní vrstva pro vyrovnání v dolarech používá USDC.

3. Linka vyrovnávání stablecoinů je v infrastrukturním narativu, který pokračuje vpřed i v medvědím/kolísavém trhu, co je silně podceňováno. To je cesta, kterou lze ověřit v následujících 6–12 měsících.

Kromě toho už byla adopce USDC v oblasti vyrovnávání daleko přes USDT; v současnosti má roční objem vyrovnání stablecoinů 7 miliard dolarů, z čehož 80 % běží na USDC.

➤ Tři méně známé skutečnosti o stablecoinech.

Podíl USDC na vyrovnávací úrovni překračuje USDT, tradiční finance nebudou zvažovat použití ETH k převzetí RWA aktiv, PayPal platební gigant nemá velkou výhodu v oblasti stablecoinů.

1. Na vyrovnávací úrovni má USDC podíl přes 80 %, což daleko překonává podíl USDT.

První pilotní projekt chainového vyrovnávání Visy byl silně spojen s Circle. Navíc, Base chain, který je pod Coinbase, je také jedním z zakladatelů konsorcia USDC. Tato linie je zcela o americkém domácím regulovaném kryptoměnovém kapitálu. V tomto systému je USDC tou tekoucí krví.

2. Tradiční finance převzal Canton Network, tradiční finance nemohou přijmout ETH, takže ti, kdo si myslí, že ETH může převzít RWA tradičních financí, by měli umýt spát. Za Canton chainem stojí Goldman Sachs, HSBC, DTCC a další staré peníze z Wall Street. Klíčové je, že tradiční finance musí být pod kontrolou; jak by mohla známá hackerská síť doufat, že se stane infrastrukturou? Nejdřív ať ETH nadace přestane prodávat mince.

V Canton pipeline se často nejedná o USDC zaměřený na maloobchod, ale o tokenizované vklady vydávané uvnitř bankovního systému nebo o institucionální regulované stablecoiny s přísným kapitálovým omezením. Pro staré peníze je klíčový atomický vypořádání a efektivita vyrovnání na chainu, ale aktiva musí být pevně držena v tradičním bankovnictví.

3. PayPal, jako platební gigant, nezískal v oblasti stablecoinů velkou výhodu: PYUSD a regulované neamerické aktiva v ekosystému dominovaném Stripe (např. Tempo chain) a v platebních scénářích Solany, i když USDC je stále silný, PYUSD (PayPal USD) a další regulované stablecoiny také šíleně dobývají podíl. Navíc, s příchodem evropského zákona MiCA, jako EURC (euro stablecoin), tyto regulované stablecoiny se jistě připojí k Visa síti, ale podíl je stále velmi nízký a není kompatibilní s původním americkým vyrovnávacím systémem.

Shrňme to:
Cílem Visy není sloužit USDC, chce vybudovat neutrální vyrovnávací síť aktiv. Kromě USDC se zapojí také PYUSD, tokenizované vklady velkých komerčních bank a dokonce i v budoucnu plně regulované jeny/eura stablecoiny; prvořadě je samozřejmě regulace, což je důvod, proč je podíl USDT tak malý.

Další silný signál je, že chainifikace regulovaných fiat peněz je nevratná. Když Visa začne běžně používat PYUSD nebo tokenizované vklady Goldman Sachs, znamená to, že likvidita Web2 financí byla zcela převedena na základ Web3, tradiční platební sítě pomalu začínají vnímat blockchain jako svou interní infrastrukturu. Jakmile k tomu dojde, bude těžké to zvrátit.

Tento krok Visy není konec, je to začátek. Co se bude dít dál? Bude Mastercard následovat? Velké akviziční instituce (Worldpay / Adyen) budou moci připojit stejnou chain? Můžou se stablecoin emitenti (kromě Circle / USDT) dostat na tento seznam? Zatím to vypadá, že Visa neztratila svou ochrannou hráz a aplikace USDC v oblasti vyrovnávání je daleko větší, než si trh představuje.

> Zdroje dat: Oznámení Visa Investor Relations (2026-04-29), CoinDesk, Visa Onchain Analytics