Původní autor: Ada, Deep Tide TechFlow
Analytik Tianfeng International Securities Guo Mingqi poslal zprávu, že OpenAI spolupracuje s MediaTekem a Qualcommem na vývoji mobilního procesoru, Luxshare Precision se stává exkluzivním výrobním partnerem, očekává se výroba v roce 2028. Tato zpráva byla potvrzena a popsána několika médii.
Zprávy se šíří, akcie dodavatelského řetězce nejprve rostou. Analytici začínají počítat přírůstkové objednávky od MediaTeku, optimalizaci zákaznické struktury od Luxshare Precision a licenční příjmy z Qualcommu.
Ale otázka zní, proč by společnost, která se očekává, že dosáhne zisku až v roce 2030 a kumulativní cash burn může dosáhnout přibližně 115 miliard dolarů, měla vyrábět telefony?
Pasti předplatného.
OpenAI dosáhlo v roce 2025 ročních příjmů 20 miliard dolarů ARR, příjmy vzrostly od roku 2020 o 3628%. ChatGPT má 500 milionů aktivních uživatelů týdně, což je mezi světovými produkty spotřebitelského internetu na prvním místě.
Ale podle zprávy Deutsche Bank z října 2025 pouze asi 5% uživatelů zaplatilo.
Zbývajících 95% jsou bezplatní uživatelé, každý rozhovor pálí výpočetní výkon, elektřinu a GPU. Ani Sam Altman nepopřel, že i 200 dolarů/měsíc Pro předplatné je ve ztrátě. Očekávané celkové cash burn v roce 2025 se odhaduje na přibližně 9 miliard dolarů, 70% příjmů se přímo vypaří na serverech.
Navíc, podle zprávy analytika Deutsche Bank Adriana Coxe, se v druhé polovině roku 2025 téměř zastavil růst placených uživatelů ChatGPT v Evropě. Maximální platba může být mnohem nižší, než se očekávalo, a model, který se spoléhá na předplatné pro růst, naráží na zeď.
Problém s předplatným modelem je ten, že náklady rostou úměrně s počtem uživatelů, ale příjmy se po určitém bodě zastaví. Tohle není problém v tradičním SaaS, ale v AI firmách je to smrtící.
Co teď?
Reklama je jedna cesta. OpenAI již začalo testovat reklamu v ChatGPT, přivedlo si Fidji Simo, expertku na monetizaci z Meta, jako CEO aplikace. Ale reklama znamená čelit Google přímo, Google má každoročně v reklamném vyhledávání více než tisíc miliard dolarů cash flow a jeho obranné zdi jsou hluboké, OpenAI se pravděpodobně obtížně dostane k soustu z jídla konkurence.
Podnikové služby jsou další cestou. V současnosti podnikové příjmy tvoří více než 40% celkových příjmů OpenAI, a skutečně rychle rostou. Ale Anthropic má v podnikových programovacích nástrojích roční příjem, který už v březnu 2026 dosáhl 30 miliard dolarů, a cena akcií na sekundárním trhu v jednom okamžiku překonala OpenAI. Tato cesta je také plná konkurentů.
Zůstává tedy třetí možnost: hardware.
Hardware není sen, je to finanční úzkost.
CFO OpenAI Sarah Friar v rozhovoru pro CNBC uvedla: "Hardware se stane další vrstvou hodnoty ChatGPT a pomůže podpořit upgrady uživatelů a růst předplatného."
To znamená, že OpenAI potřebuje nosič, který přetvoří bezplatné uživatele na placené uživatele. Prodat telefon, spojit ho s předplatným ChatGPT, uživatelé by měli měsíčně automatické platby. Není třeba čekat, až si uživatel otevře prohlížeč a upgradují na Pro. Hardware zajišťuje vstup, předplatné se stává výchozí volbou. To je jako spojení iPhonu s iCloud úložištěm.
Takže vize, kterou Guo Mingqi maluje, že AI agent redefinuje telefon, uživatelé nebudou otevírat spoustu aplikací, ale přímo vykonávat úkoly přes telefon, technologický příběh je samozřejmě lákavý. Ale základní hnací síla je primitivnější, OpenAI potřebuje nové monetizační kanály, aby zaplnila propast téměř 10 miliard dolarů ročně.
Podstatnou motivací OpenAI pro výrobu telefonů není inovace. Potřebuje způsob, jak přesunout náklady na výpočetní výkon ze své rozvahy, hardware je ten nosič. Když uživatel koupí telefon, implicitně platí za cloudové výpočty.
OpenAI plánuje IPO nejdříve ve čtvrtém čtvrtletí 2026 s cílovou valuací 1 bilion dolarů. Před uvedením na trh musí Wall Streetu vyprávět příběh o růstu, který není jen "modely se stále zlepšují". Podnikové příjmy jsou sledovány Anthropic, reklama teprve začíná a AI agent je stále v konceptu. Telefony jsou dobrý příběh. Každoročně se prodají miliardy telefonů po celém světě, stačí si ukousnout kousek a křivka příjmů bude zajímavá.
Ponaučení z minulosti.
Vzdálenost mezi dobrým příběhem a dobrým byznysem byla v oblasti AI hardwaru opakovaně prokázána.
Humane AI Pin, získal 230 milionů dolarů, cena 699 dolarů plus měsíční poplatek za předplatné 24 dolarů, prodáno méně než 10 000 kusů. V únoru 2025 prodán HP za 116 milionů dolarů, produkt se stal cihlovým zařízením, všechny zařízení uživatelů přestala fungovat.
Rabbit R1 byl na CES ohromující malá oranžová krabička, prodalo se 100 000 kusů, ale poté došlo k masivnímu vrácení, uživatelé zjistili, že mnoho předváděcích funkcí nefunguje normálně. Dlouhá 10 sekundová odezva hlasu činila zařízení nevhodným pro interakci v reálném čase. Na začátku roku 2026 média hlásila, že firma sotva dokáže vyplatit mzdy zaměstnancům. A uživatelé zjistili, že to vlastně je jen Android aplikace v obalu.
Tyto dva případy mají společnou smrtelnou příčinu, a to, že technickou novost mylně považovali za shodu produktu s trhem. Demo bylo ohromující, seznam čekatelů byl dlouhý, tým si myslel, že tohle je ověření trhu. Když uživatelé dostali produkty, zjistili, že je lepší mít na telefonu ChatGPT aplikaci.
Jony Ive ve svém rozhovoru veřejně zhodnotil Humane AI Pin a Rabbit R1 jako "velmi špatné produkty", celý průmysl trpí "nedostatkem produktů s novým myšlením". Poté prodal svou společnost io OpenAI za 6,5 miliardy dolarů.
Soutěžitelé v roce 2028 nebudou iPhony dneška.
Očekává se, že OpenAI začne vyrábět telefony v roce 2028. Zbývají dva roky.
Jaký bude trh s telefony za dva roky?
Apple již do iPhonu dostal Google Gemini a ChatGPT, velký redesign Siri se očekává v roce 2026, Samsung Galaxy AI již pokrývá vlajkovou a střední produktovou řadu, Google Pixel běží na Gemini a Android XR brýle jsou na cestě.
Jinými slovy, do roku 2028 každý mainstreamový telefon bude "AI telefonem". AI schopnosti se stanou standardem, jako například fotoaparát, GPS, biometrické skenování.
Kde tedy leží diferenciace OpenAI?
Guo Mingqi uvádí, že AI agent potřebuje neustále chápat kontext uživatele, pouze telefon má všechny okamžité stavy uživatele. A OpenAI má nejlepší modely, takže telefonní zkušenost bude jiná.
Tato odpověď má jedno zřejmé slabé místo, a to, že schopnosti modelu lze poskytovat prostřednictvím API. OpenAI dnes prodává své modely Apple a Samsung prostřednictvím API. Pokud je model hlavní výhodou, prodat modely všem výrobcům telefonů je výhodnější než vyrábět telefony a riziko je menší.
Pokud si OpenAI nemyslí, že příjmy z prodeje modelů API jsou nedostatečné.
To se vrací k tomu základnímu problému: Dělá se telefon kvůli technologickému ideálu, nebo kvůli finančnímu přežití?
Historie technologií je plná případů neúspěchů hardwaru, a softwarové firmy, které vyrábějí hardware, mají také jen málo úspěšných případů. Google vyráběl Pixel deset let, jeho podíl na trhu je méně než 2%. Microsoft strávil mnoho let ztrátami na Surface, než se mu podařilo alespoň vyrovnat. Tyto firmy mají alespoň stovky miliard dolarů v cash flow, které podporují pokusy, ale OpenAI to nemá.
852 miliard dolarů sázka.
Příběh OpenAI o telefonech je v podstatě vyprávěním o potřebě odpovídající valuaci 852 miliard dolarů.
Schopnosti modelu se sbližují, okno pro vedení nových modelů může trvat jen několik měsíců, Gemini, Claude, Llama jsou v závěsu. Když se modely stanou komoditou, marže na prodeji modelů se jen zúží.
A příjmy z předplatného narážejí na strop, míra konverze 5% už ukazuje na skutečnou vůli trhu. Podnikový trh je také ohrožen Anthropic. Na sekundárním trhu již cena akcií Anthropic překonala OpenAI, investoři hlasují nohama.
V tomto kontextu "dělat telefony" dává investorům nový prostor pro představy. Pokud OpenAI prodá 100 milionů AI telefonů, každý s měsíčním předplatným 20 dolarů, to by znamenalo roční nový příjem 24 miliard dolarů. Přičtěte příjmy z hardwaru samotného a celkové tržby se okamžitě zdvojnásobí.
Tento matematický úkol se samozřejmě dobře počítá. Ale Humane a Rabbit měly také v té době snadné matematické úkoly, jenže to, co spočítaly, vypadalo krásně, ale prodávat to bylo tragické. Spotřebitelé nechtějí platit za telefon bez ekosystému aplikací, bez WeChatu, bez Douyinu, bez kompletního ekosystému Google Play; AI agent, jakkoli silný, nedokáže uspokojit každodenní potřeby.
Guo Mingqi tvrdí, že OpenAI může přijmout obchodní model kombinující předplatné a prodej hardwaru. To znamená, že hardware může být prodáván se ztrátou, přičemž náklady budou pokryty prostřednictvím předplatného. Další příběh "nejprve ztráty, poté zisky". OpenAI tento příběh vypráví už tři roky a investoři ho poslouchají tři roky.
Ale do roku 2028, kdy dojde k masové výrobě telefonů, jak dlouho se příběh ještě bude vyprávět? Do té doby už OpenAI utratilo více než 100 miliard dolarů. Pokud se telefony neprodávají, kolo se nejenže nepohne, ale přetočí se.
CFO Sarah Friar již vyjádřila pochybnosti o časovém plánu IPO OpenAI, domnívá se, že firma ještě není připravena na uvedení na trh, a má výhrady k plánovaným výdajům až 600 miliard dolarů v následujících pěti letech. Podle zpráv Bloomberg, po kontaktování stovek institucí, žádná nebyla ochotna koupit OpenAI na sekundárním trhu.
OpenAI dělá telefony, nejpravděpodobnější výsledek není redefinice telefonního průmyslu, ale přidání další stránky do PPT pro IPO roadshow. Kolik se na té stránce PPT nakonec vyplatí, pravděpodobně závisí na podmínkách, na které OpenAI nemá žádný vliv.