Cena zlata (XAU/USD) se pohybuje kolem 4.676 dolarů 3. dubna, s nárůstem přibližně 17 % poté, co dosáhla minima 4.105 dolarů 23. března. Rally vypadá přesvědčivě. Nicméně, vlastnost korelačního ukazatele, změna umístění na opcích a podrobnější analýza poslední zprávy Commitment of Traders naznačují, že současný vzestup by mohl být založen na nesprávných základech.

Nejsilnější vzestupy zlata historicky začaly poté, co se kov oddělil od ropy, nikoli když oba rostly společně. Růst o 17 % sleduje stejný obchod, který předcházel každé korekci v tomto cyklu, a kontrolované snížení, které by přerušilo tento vztah, by se mohlo ukázat jako konstruktivnější než další vzestup.

Zlato roste, ale korelace, která se počítá, se již mění

Od 23. března vzrostla cena zlata v rámci vzestupného kanálu na 8hodinovém grafu. Struktura není medvědí vlajka, protože kanál se rozšířil za typickou dobu, ale nelze mluvit ani o býčí potvrzení, dokud není horní hranice rozhodně překonána.

Matrice korelace XAU-WTI, přizpůsobený indikátor BeInCrypto, který měří pohyblivou korelaci za 50 období mezi spotovým zlatem (OANDA:XAUUSD) a ropou WTI (TVC:USOIL), aktuálně vykazuje -0,10. Čtení kleslo z pozitivní oblasti v březnu, ale zdá se, že opět roste.

Vzorec se potvrzuje jako pravidelný. V polovině října klesla korelace na -0,88 a zůstala negativní až do začátku listopadu. V této fázi cena zlata zahájila svůj nejsilnější rally. To dokazuje, že zlato funguje nejlépe, když se úplně oddělí od ropy, fungujíc jako nezávislé bezpečné aktivum.

Kdykoli korelace dosáhla maxim v pozitivní oblasti, zlato korigovalo. Na konci ledna hodnota dosáhla přibližně 0,85 a zlato poté kleslo v následujících týdnech. Na začátku března další pozitivní vrchol korespondoval s maximem na 5.422 dolarech, následovaným obnovením prodeje.

Aktuální čtení -0,10 umisťuje korelaci do fáze přechodu. Růst o 17 % od 23. března se odehrál právě během této fáze přechodu, což znamená, že byl částečně veden stejným sentimentem spojeným s ropou, spíše než nezávislou poptávkou po bezpečném aktivu.

Z tohoto důvodu by kontrolované snížení bylo konstruktivní. Pokud by cena zlata klesla, zatímco cena ropy stále roste, korelace by se urychlila směrem k oblasti -0,70, přesně tam, kde zlato zahájilo každý svůj nezávislý a trvalý růst v tomto cyklu.

Rally nemusí nutně pokračovat, aby udrželo býčí scénář pro zlato. Je to korelace, která musí dokončit svůj reset. Operátoři na opcích již začali reagovat na růst a jejich umístění odhaluje, zda je aktuální pohyb skutečně přesvědčený.

Býčí sázky nahradily medvědí, ale základ zůstává reaktivní

Poměr put-call ETF SPDR Gold Shares (GLD) ukazuje, jak se traderi opcí umisťují na cenu zlata. Dne 26. března byl objem put-call poměru na 1,35, což znamená, že se obchodovalo mnohem více put než call. Medvědí sentiment dominoval. Poměr otevřeného zájmu byl tehdy na 0,53.

K 2. dubnu klesl objemový poměr na 0,70, zatímco aktivita na call opcích rostla a objemy put opcí klesaly. Poměr otevřeného zájmu vzrostl na 0,56, což signalizuje otevření nových dlouhých pozic. Medvědí sázky, které dominovaly během březnové korekce, byly nahrazeny novými býčími expozicemi.

Traders pravděpodobně reagovali na skok o 17 % přechodem od ochranných put na směrové call. Když se býčí sázky shromažďují, zatímco korelace s ropou se zesiluje (aktuální situace), nové dlouhé pozice se stávají zranitelnými.

Zpráva Commitment of Traders (COT), publikovaná týdně Komoditní futures obchodní komisí (CFTC), posiluje tento názor. Zpráva z 24. března, nejnovější dostupná, ukazuje, že dlouhé nekomerční (spekulativní) pozice vzrostly o 4.900 kontraktů na 220.861. Krátké pozice klesly o 3.558 na 52.534. Na první pohled to vypadá býčím způsobem.

Nicméně, celkový otevřený zájem klesl o 7.463 kontraktů, na 403.925 z předchozí zprávy z 17. března. Když dlouhé pozice rostou, ale celkový otevřený zájem klesá, obvykle to znamená, že rally je řízena spíše pokrytím krátkých pozic než skutečným přesvědčením k nákupu.

Změna mezi dvěma zprávami je v souladu s tím, co ukazují data put-call z GLD. Medvědí účastníci byli překvapeni skokem o 17 % a spěchali se přeorientovat. Tato dynamika může potenciálně podpořit pohyb v krátkodobém horizontu, ale historicky nenabízí základy pro trvalý nárůst ceny zlata. Aktuální cenové úrovně nyní určují další směr pro zlato.

Cena zlata a paradox korelace

8hodinový graf s úrovněmi Fibonacciho zdůrazňuje každou kritickou úroveň ceny zlata. V současnosti se zlato nachází na 4.676 dolarech uvnitř vzestupného kanálu.

Aby rally mohla pokračovat, zlato potřebuje uzavření nad 4.802 dolary na 8 hodin. Nad touto úrovní fungují 5.043 dolarů jako další velký odpor. Pohyb, který překročí 5.043 dolarů, by vrátil na scénu 5.422 dolarů, maximum zaznamenané 1. března.

Nicméně, pokud zlato dosáhne 5.043 dolarů nebo vyšší hodnotu předtím, než korelace dokončí svůj reset v silně negativním teritori, rally riskuje, že zopakuje stejný vzor, který předcházel dvěma předchozím korekcím. Nárůst cen, zatímco korelace zůstává blízko neutrality, místo aby klesla pod -0,70, by nechal pohyb na neúplných základech.

Na dolní straně 4.490 dolarů na úrovni 0,236 Fibonacciho je první podpora. Pod tímto, 4.297 dolarů na úrovni 0,382 Fibonacciho a 4.141 dolarů na úrovni 0,5 se stávají relevantními. Minimum 4.105 dolarů z 23. března je velmi blízko zóně 0,5 a představuje základ pro rally o 17 %.

Zde se řeší paradox. Retracement ceny zlata na 4.105 dolarů, zatímco cena ropy stále roste, by mohl vrátit korelaci do negativního teritoria.

Pokles, který přeruší korelaci s ropou, by mohl položit pevnější základy pro další trvalý pohyb, zatímco pokračování růstu, které udržuje oba aktiva v růstu, by nechalo zlato ve stejné přeplněné oblasti, která vyvolala každou korekci v tomto cyklu. Uzavření nad 4.802 dolary na 8 hodin by prodloužilo rally v vzestupném kanálu, ale udrželo by živé riziko spojené s korelací, zatímco retracement na 4.105 dolarů, který přeruší vazbu s ropou, by paradoxně mohl být nejbýčím scénářem pro cestu zlata v střednědobém horizontu.