První část, makroúroveň (Macro)
1. Geopolitika a konflikt na Blízkém východě
Jednání mezi Trumpem a Íránem se vyvíjí nestabilně, přičemž stále existují značné rozdíly v požadavcích obou stran. Očekává se, že v příštích 2 až 4 týdnech se situace na Blízkém východě pravděpodobně bude nadále vyvíjet ve stavu "bojuj a vyjednávej". Z politických důvodů se Trump snaží v první polovině roku snížit napětí, aby se vyhnul situaci, kdy by se v druhé polovině roku dostal do volebního cyklu s vysokými cenami ropy a tlakem na akciový trh.
2. Měnová politika Fedu a zasedání FOMC (jestřábí postoj)
V poslední době hlavní centrální banky, jako je Fed, Bank of England a Bank of Japan, celkově změnily svůj postoj k jestřábímu směru, a trh dokonce začal počítat s možností, že Fed letos "nesníží úrokové sazby" nebo dokonce "zvýší úrokové sazby". Nejnovější zasedání FOMC mělo celkový jestřábí tón: bodový graf ukazuje, že počet členů podporujících pouze jedno snížení sazeb v letošním roce vzrostl; zároveň Fed zvýšil své očekávání inflace a Powell také zmírnil signály o oslabení trhu práce. Navíc původně jestřábí úředník Waller také změnil názor a podpořil nezvyšování sazeb, čímž dále posílil jestřábí očekávání na trhu.
3. Různost rizik stagflace (Stagflation) a recese (Recession)
Pohled na podceňování rizik: Některé názory tvrdí, že aktuální údaje o nezaměstnanosti jsou zpochybňovány a inflace byla několik let nad cílovou úrovní 2 %. V případě výrazného vnějšího šoku se americká ekonomika snadno může dostat do stagflace nebo dokonce recese, přičemž trh tuto rizikovou cenu stále nedostatečně oceňuje.
Protiargument: Druhá strana tvrdí, že USA jsou v současnosti čistým vývozcem energie a závislost na dovozu ropy je daleko nižší než v 70. a 80. letech 20. století, proto samotná vysoká cena ropy není dostatečná k tomu, aby USA vtáhla do typické stagflace. Hlubší rizika stagflace však mohou pramenit z dlouhodobé fiskální expanze a oslabení nezávislosti Fedu. Nicméně pokud dojde k dlouhodobému uzavření klíčových průlivů na Blízkém východě a Fed se rozhodne udržet jestřábí postoj a dokonce znovu zvýšit úrokové sazby, může se hlavní obchodní logika na trhu změnit z "stagflačního obchodu" na "recesní obchod".
4. Výkon tradičních finančních aktiv a obchodní strategie
Zlato výrazně kleslo: V poslední době zlato neprokázalo výraznou vlastnost bezpečného přístavu, naopak v kontextu rostoucích očekávání centrální banky a tlaku na likviditu došlo k výraznému poklesu.
Doporučení na hedging: Vzhledem k krátkodobé nejistotě se doporučuje držet riziková aktiva a zároveň přiměřeně alokovat pozice související s VIX (index strachu), stejně jako akcie hnojiv a zemního plynu těžící z logiky nedostatku zemního plynu, jako obranný hedgingový nástroj. Pokud se podaří překonat očekávané období fluktuace v následujících 1 až 3 měsících, riziková aktiva by mohla v druhé polovině roku vykázat dobré výkonnostní příležitosti.
Druhá část, úroveň kryptoměn (Crypto)
1. Směry trhu a nálada
V kontextu zvýšené makroekonomické volatility vykazuje Bitcoin (BTC) ve srovnání se zlatem silnější odolnost a celkově se stále udržuje relativně stabilní v okolí 70 000 dolarů. V poslední době se BTC po odrazu od 76 000 dolarů opět vrátil a vstoupil do fáze fluktuace. Aktuálně jsou objemy obchodování na spotovém a futures trhu poměrně slabé, zatímco trh s opcemi je relativně aktivní, přičemž sklon put opcí roste a ceny stoupají, což odráží zvýšené obavy a paniku na trhu.
2. Směry institucí a ETF
Směry alokace institucí se rozcházejí. Nákupní aktivita MicroStrategy v Bitcoinu výrazně klesla, z dřívějších týdenních nákupů o 10 000 až 20 000 mincí na přibližně 1 000 mincí; zároveň však jiné instituce pokračují ve velkých nákupech Etherea, přičemž týdenní objem nákupů činí přibližně 60 000 mincí. Celkově se Bitcoinový spot ETF v současnosti stále udržuje s mírným čistým přílivem.
3. Údaje na blockchainu a hodnocení dna
Z pohledu údajů na blockchainu se úroveň zisků dlouhodobých držitelů vrátila na úroveň fluktuace odpovídající dnu předchozího cyklu býka a medvěda (zelená zóna), což znamená, že nejprudší fáze poklesu může být u konce a trh se nachází v procesu postupného vytváření dna. Mezitím se u krátkodobých držitelů objevilo výrazné realizování zisků kolem 76 000 dolarů, což vytvořilo krátkodobý tlak na prodej.
4. Regulace výhod (Clarity Act)
Na úrovni regulace se odpor vůči zákonu o regulaci kryptoměn, Clarity Act, v Senátu dále snížil, a trh odhaduje, že pravděpodobnost jeho schválení se zvýšila na 80 % až 90 %. Mezitím by bankovní systém mohl postupně uvolnit omezení a umožnit uživatelům účastnit se produktů s výnosem souvisejících se stabilními měnami nepřímým způsobem. To je považováno za jasné politické výhody a mělo by otevřít kanály pro větší objemy tradičních investic do trhu s kryptoměnami.