K33 hlásí, že současný režim derivátů a pozic Bitcoinu úzce připomíná dno medvědího trhu na konci roku 2022, na základě kompozitního modelu, který sleduje výnosy z derivátů, otevřený zájem, toky ETF a makro indikátory. Podle vedoucího výzkumu Vetle Lundeho nyní několik signálů ukazuje obranné chování na trhu, včetně trvalých negativních úrokových sazeb, prudkého poklesu nominálního otevřeného zájmu a snížené páky — to vše naznačuje, že obchodníci uzavírají riziko spíše než aby vytvářeli nové směrové sázky.

Aktivita na spotovém a futures trhu se po nedávných výprodejích výrazně ochladila, přičemž obchodní objemy a pozicování futures klesly na mnohoměsíční minima. Volatilita také začala normalizovat, což obvykle nastává, když se trhy posouvají z kapitulace směrem k stabilizaci. Institucionální účast se také jeví jako obezřetná, s utlumenou aktivitou na CME a výraznými poklesy v držení Bitcoin ETP, i když většina institucionální expozice zůstává zachována ve srovnání s vrcholovými úrovněmi.

K33 poznamenává, že historicky podobné režimy se shodovaly s tržními dny, ale následovaly je pomalé, rozmezí konsolidace namísto rychlých reboundů. Na základě minulých analogií byly 90denní výnosy v takových prostředích skromné nebo mírně negativní. V důsledku toho firma očekává, že Bitcoin zůstane převážně v rozmezí — přibližně mezi $60,000 a $75,000 — po delší období. Nastavení může nabídnout atraktivní dlouhodobé vstupní úrovně, ale zotavení pravděpodobně bude postupné a vyžaduje trpělivost spíše než aby signalizovalo bezprostřední průlom.