Připadá to, jako by Fed stál před termostatem a hádal se, na jaké přesné teplotě přestanete potit a začnete se třást.
Jedna strana chce počkat a sledovat: Michael Barr v podstatě říká „držte se stabilně po nějakou dobu“, dokud nebude jasné, že zbožová inflace trvale klesá — zejména s tlakem na ceny souvisejícími s tarify, které stále představují riziko.
Druhá strana je připravena jednat, pokud se data chovají: Austan Goolsbee říká, že „několik“ snížení je možné v roce 2026, pokud inflace přesvědčivě klesne zpět na 2% — ale neustále se vrací k problémovým cenám služeb.
Zde je tvrdá realita za debatou: úrokové sazby už jsou na 3,50%–3,75%, inflace je stále nerovnoměrná (2,4% hlavní CPI vs 3,2% inflace služeb), a pracovní pozadí se nezhroutilo (+130 000 pracovních míst, nezaměstnanost 4,3%).
Dokonce i poslední rozhodnutí ukázalo rozdělení inkoustem: Fed zůstal, 10–2, s Wallerem a Miranem, kteří nesouhlasili, protože chtěli okamžité snížení o 25 bp.
Nyní se všichni dívají na zápis z 16.–17. ledna, který vyjde v 14:00 ET (půlnoc 19. února v Pákistánu), aby viděli, jak vypadá skutečné „zelené světlo“ pro další snížení.
Závěr: boj není o tom, zda někdy snížit — jde o to, zda inflace dává Fedu povolení snížit, aniž by znovu zapálila části, které stále fungují na plné obrátky.