Americký akciový trh oficiálně vstoupil do neprobádaného území. Klíčová metrika ocenění—poměr celkové tržní kapitalizace k peněžní zásobě—se vyšplhala na rekordních 270 %, což signalizuje, že ceny akcií výrazně předběhly skutečnou likviditu v ekonomickém systému. Zatímco globální trhy zůstávají stabilní, USA se odpojily do historické anomálie ocenění, která zastínila i nejvíce spekulativní bubliny minulosti.

❍ 120-bodový vertikální vzestup

Rychlost této expanze je bezprecedentní.

  • +120 Bodový skok: Od minim trhu v roce 2022 vzrostla tržní kapitalizace indexu MSCI USA ve vztahu k nabídce peněz M2 v USA o ohromujících +120 procentních bodů.

  • Překonávání dot-com bubliny: Aktuální poměr 270% je nyní přibližně o 40 procentních bodů vyšší než vrchol dot-com bubliny v roce 2000.

  • Rozbíjení maxim před rokem 2008: Také se nachází přibližně o 75 procentních bodů nad úrovněmi, které byly viděny těsně před finanční krizí v roce 2008.

❍ USA jsou globálním výjimkou

Co dělá tento běh jedinečným, je to, že je to výhradně americký fenomén. Zatímco Wall Street stoupá, hlavní mezinárodní trhy obchodují na mnohem konzervativnějších úrovních ve vztahu k jejich domácí likviditě.

  • Evropa (UK & Francie): Indexy MSCI pro UK a Francii obchodují na ~60% jejich příslušných nabídek peněz M2. Klíčové je, že tyto úrovně jsou stále pod jejich maximy před pandemií, což naznačuje žádnou iracionální vzpruhu v evropských akciích.

  • Japonsko: Poměr tržní kapitalizace Japonska k M2 vzrostl na ~60%, což je jeho nejvyšší úroveň od bubliny aktiv v 90. letech, ale stále je to v porovnání s 270% v USA bezvýznamné.

Některé náhodné myšlenky 💭

Tato data zdůrazňují masivní odchylku: americký trh je poháněn expanzí ocenění (lidé platí více za stejné výdělky), nikoli expanzí peněz (Fed tiskne více peněz). Když je trh o 40 bodů vyšší než vrchol dot-com ve vztahu k likviditě, naznačuje to, že investoři oceňují úroveň budoucího růstu a produktivity (pravděpodobně poháněné AI), která se musí materializovat, aby ospravedlnila tyto ceny. Pokud růst selže, neexistuje žádný "likviditní polštář" pod ním, aby zachytil pád. USA jsou efektivně jediným drahým trhem ve světě rozumně oceněných aktiv.