Pokles Bitcoinu na přibližně 60 000 dolarů by měl být vnímán jako dvoustupňový proces kapitulace spíše než jako panický pokles během jednoho dne, na základě analýzy on-chain dat. Prodej nepocházel z jedné uniformní skupiny, ale od různých skupin investorů, které se vzdávaly v různých časech.

První vlna kapitulace nastala v listopadu 2025 poblíž 80 000 dolarů, přičemž ji převážně poháněli investoři, kteří nakoupili dříve v cyklu a vydrželi dlouhou dobu postranní cenové akce. Po měsících bez jasného průlomu mnoho z nich opustilo pozice z vyčerpání a ztráty přesvědčení. Tato fáze odrážela únavu založenou na čase, která se proměnila v realizované ztráty.

Druhá vlna kapitulace přišla v únoru 2026, kdy Bitcoin klesl směrem k 60 000 dolarům. Tentokrát byl prodej rozdělen mezi zbývající starší držitele a nové kupce poklesu, kteří vstoupili přibližně mezi 80 000 a 98 000 dolary v očekávání dna. Když cena nadále klesala, byli tito noví účastníci nuceni uzavřít pozice se ztrátou, což vytvořilo kapitulaci drivenou důvěrou, která byla vrstvená na vrcholu předchozí kapitulace drivené vyčerpáním.

On-chain metriky zaznamenaly některé z největších realizovaných ztrát v dolarovém vyjádření v historii, přičemž krátkodobí držitelé absorbovali většinu škod a čisté realizované ztráty dosáhly vrcholu kolem 1,5 miliardy dolarů denně. Současně se objemy prudce zvýšily napříč spotovými, ETF, futures a opčními trhy, což signalizovalo širokou, vysoce stresovou redistribuci spíše než rutinní realizaci zisků.

Namísto definování přesné spodní ceny ukazují data na zónu dna postavenou kolem úrovní nákladů na síti. S dokončením dvou hlavních fází kapitulace a většinou slabších rukou vyčištěných je pravděpodobné, že další fáze bude konsolidace a postupné obnovování rizikové chuti spíše než okamžité přímé zotavení.