Americká vláda se dostává do masivního období refinancování. Přibližně 9,6 bilionu dolarů v obchodovatelném dluhu splatí během příštích 12 měsíců, což je největší částka, která kdy měla být splatná v jednom roce. To není jen číslo na titulní straně. To je číslo dostatečně velké na to, aby se rozšířilo po celém finančním systému.
Když vládní dluh splatí, neplatí se jako zůstatek na kreditní kartě. Přejde se na nový dluh. Jednoduše řečeno, ministerstvo financí vydává nový dluh, aby nahradilo starý dluh. Skutečná otázka není, zda se to stane, ale kdy se to stane. Skutečná otázka je: za jakou úrokovou sazbu?
To je místo, kde se věci stávají důležitými.
Úrokové sazby dnes jsou mnohem vyšší než byly před několika lety. Pokud se tento dluh přeplatí za zvýšené výnosy, vládní úrokové náklady se prudce zvýší. Vyšší úrokové náklady mohou zpřísnit finanční podmínky a snížit flexibilitu ve výdajích. Ale pokud úrokové sazby během tohoto období klesnou, refinancování se stává levnějším a tlak se uvolňuje.
A tohle není jen příběh vlády — je to příběh trhu.
Když ministerstvo financí vydává velké množství nového dluhu, absorbuje likviditu ze systému. To může tlačit výnosy dluhopisů výše, posílit nebo oslabit dolar v závislosti na poptávce a ovlivnit akcie a dokonce i kryptoměny. Likvidita je životní silou trhů. Když se pohybují triliony, likvidita se mění.
Další rok není jen o inflaci nebo rozhodnutích Fedu. Je to o poptávce po americkém dluhu a o tom, jak hladce se tato vl wave refinancování rozvine.
Protože když se tak velké částky pohybují systémem, trhy je neignorují — reagují na ně.