Pojďme mluvit o kryptoměnách bez bublinkového filtru

Technologie za Bitcoinem a Ethereum není problém, blockchain funguje, decentralizované vyrovnání funguje, modely vzácnosti fungují.

Skutečná otázka je udržitelnost ocenění.

Technologie, která přežije desetiletí, automaticky neospravedlňuje dnešní cenové úrovně. Trhy oceňují vnímání, kvalitu likvidity, regulační jasnost a důvěru, nejen kód, a mimo kruhy zaměřené na kryptoměny je důvěra v ekosystém stále křehká.

Existuje rozdíl mezi „tento protokol funguje“ a „tato aktiva si zaslouží tržní kapitalizaci v hodnotě několika bilionů dolarů.“

Kapitál, který skutečně hýbe trhy

Krypto Twitter je hlasitý, ale nemá hlubokou likviditu. Závažní alokátoři kapitálu, ti, kteří kupují suverénní dluh, spravují penzijní fondy nebo fungují v oblastech s vysokými daněmi, přemýšlejí v rámci výnosů upravených podle rizika a regulační expozice.

Pokud účastníci pozorují opakující se vzory ředění tokenů, událostí likvidity zasvěcených, slabého prosazování a neprůhlednosti governance, snižují expozici, neoznamují to. Jen rotují kapitál jinam.

Decentralizace vs. Odpovědnost

Decentralizace měla zvýšit transparentnost a snížit systémovou křehkost. Místo toho ve mnoha případech vytvořila vakuum odpovědnosti.

Rug pulls, asymetrické alokace tokenů, cykly obohacování zakladatelů, kampaně distribuované influencery, to nejsou izolované incidenty. Staly se strukturálními vzory v určitých segmentech trhu.

A když očekávané zisky pro špatné aktéry překročí očekávané důsledky, systém incentivizuje extrakci na úkor dlouhodobého budování. To není ideologická kritika. To je návrh pobídek.

Trhy nakonec trestají nesprávně sladěné pobídky.

Reset může být zdravý

Pokud Bitcoin znovu klesne na nižší cenové úrovně, řekněme kolem 50K, to by automaticky nemuselo signalizovat selhání. Mohlo by to představovat deleveraging, odstranění nadměrného množství a strukturální normalizaci.

Altcoiny historicky nesou vyšší beta. Když Bitcoin koriguje, obvykle se přepravují, tento dynamický jev není nový; je zakotven v tom, jak se spekulativní kapitál shlukuje v ekosystému.

Hluboký reset by mohl snížit páku, eliminovat slabé modely tokenů a přesunout kapitál k projektům s reálnou užitečností místo agresivního inženýrství tokenomics, bolestivé v krátkodobém horizontu, ale čisticí v dlouhodobém horizontu.

Ne každé snížení je destrukce, některé jsou filtrací.

Model ekonomiky tvůrců je strukturálně chybný

Jednou z nejkřehčích částí ekosystému je tokenizovaná hierarchie tvůrců.

Projekty shromažďují kapitál, slibují budoucí tokeny, aktivují kampaně tvůrců pro generování distribuce. Tokeny se prodávají znovu. Raní zasvěcení snižují riziko, maloobchod absorbuje volatilitu.

Tvůrci mohou vydělat skromné propagační příjmy. Maloobchod často absorbuje asymetrické ztráty, zakladatelé často zabezpečují časnou likviditu.

Žádný vyspělý kapitálový trh nevydrží tuto strukturu neomezeně. Tradiční finance uvalují právní a regulační důsledky za nepravdivé informace, manipulaci ze strany zasvěcených a asymetrické zveřejňování. V kryptoměnách je prosazování práva fragmentované a nekonzistentní.

Když kapitál opakovaně zažívá asymetrické ztráty, likvidita se ztenčuje. Důvěra eroduje rychleji, než ukazují cenové grafy.

Technologie pravděpodobně přežije

Blockchainová infrastruktura nezmizí. Programovatelné finance mají místo na globálních trzích, digitální aktiva založená na vzácnosti prokázala cykly poptávky.

Ale cenové modely se musí vyvíjet spolu s technologií.

Udržitelné oceňování vyžaduje regulační jasnost, vynutitelnost odpovědnosti, sladění pobídek a disciplínu kapitálu. Bez toho se volatilita stává strukturální, nikoli cyklickou.

Krypto nepotřebuje více hype. Potřebuje silnější základy.

A někdy trh vybuduje tyto základy až poté, co donutí každého znovu se naučit základní ekonomickou gravitaci. #MarketRebound $BTC