Ruská centrální banka snížila úrokové sazby na 15,5 % v pátek, což je páté snížení od loňského roku. Úředníci snížili sazby o půl procentního bodu z 16 %, přičemž uvedli, že ekonomika se vrací na správnou cestu, navzdory skoku cen v lednu poté, co vláda zvýšila daně na každodenní nákupy.

Banka očekává, že v tomto roce bude pokračovat v snižování úrokových sazeb, ale nejdříve chce vidět, jak se inflace přiblíží jejímu cíli 4 %. Inflace byla k 9. únoru na úrovni 6,3 %. To je výrazný pokles oproti loňsku, ale stále nad cílem.

Sofia Donets, hlavní ekonomka T-Banku, uvedla, že páteční rozhodnutí bylo nejsilnějším signálem pro uvolněnější měnovou politiku od roku 2023. „Prozatím je toto vedení podmíněné a vázané na to, jak se bude inflace vyvíjet,“ řekla. „Přesto je to znamení, že obrat může být blízko.“

Snížení úrokových sazeb přehodilo agresivní kampaň, která viděla, že banka zvýšila sazby na 21 % v září 2024 – nejvyšší úroveň za dvě desetiletí. Tyto nouzové sazby přišly, když se úředníci snažili uklidnit inflaci způsobenou obrovskými vojenskými výdaji a nedostatkem pracovníků.

Jak uvedl Cryptopolitan minulý červenec, banka snížila sazby na 18 % poté, co je držela zmražené na nouzových úrovních po měsíce. Předtím, v prosinci 2024, banka tvrdě zvyšovala sazby, aby bojovala s rostoucími cenami.

Vysoké náklady na půjčky zničily podnikatelské investice a dusily růst. Prezident Vladimir Putin minulý týden řekl, že ekonomika rostla jen o 1 % v roce 2025. "Ale také víme, že tento zpomalení nebylo jednoduše očekáváno. Dalo by se dokonce říci, že to bylo umělé," řekl Putin úředníkům. "Bylo to spojeno s cílenými opatřeními ke snížení inflace."

Rozpočtový deficit narůstá, jak peníze z ropy vysychají

Vojenské výdaje stále rostou, ale příjmy vlády klesají. Rozpočtový deficit v lednu vzrostl na téměř polovinu celoročního cíle 3,8 bilionu rublů (49,4 miliardy dolarů).

Příjmy z ropy jsou skutečný problém. Ministerstvo financí uvedlo, že peníze z ropy a plynu v lednu dosáhly celkem 393,3 miliardy rublů (4,29 miliardy dolarů). To je o 32 % pod plánem a jen polovina ledna 2025.

Globální ceny ropy klesly. Ruská ropa se prodává s většími slevami. Rubl posílil, což snižuje příjmy, protože daně z ropy se počítají v dolarech, ale platí v rublech.

Pak je tu Indie. Administrativa Trumpa tlačila Indii, aby přestala kupovat ruskou ropu. Není jasné, zda to Indie skutečně udělá, vzhledem k její potřebě levné energie a vztahu s Moskvou.

Deficit by mohl třikrát převýšit oficiální cíl

Ministr ekonomiky Maxim Rešetnikov řekl ve čtvrtek, že růst bude nadále zpomalovat v první polovině roku 2026. Řekl, že je stále prostor pro další snížení sazeb.

Celkový obrázek vypadá špatně. Některé vládní odhady naznačují, že rozpočtový deficit by mohl na konci roku dosáhnout trojnásobku oficiálního cíle, pokud příjmy z ropy budou nadále klesat. To by posunulo schodek na 3,5 % až 4,4 % HDP, ve srovnání s plánovanými 1,6 %.

Úředníci čelí obtížné situaci. Musí snížit náklady na půjčky, aby podpořili růst, ale nemohou se pohybovat příliš rychle, pokud inflace vzroste. Také musí zacelit rostoucí rozpočtovou díru, aniž by zabili již tak slabou ekonomiku.

Zda se jim to podaří, závisí na věcech, které nemohou ovlivnit – ceny ropy, sankce a probíhající konflikt na Ukrajině.

Zatím se centrální banka spoléhá na to, že inflace bude nadále klesat a dá jí prostor pro další snížení sazeb. Následující měsíce ukážou, zda to funguje, nebo zda rozpočtová krize a pomalý růst donutí k jinému plánu.

Pokud to čtete, už jste v předstihu. Zůstaňte tam s naším zpravodajem.