🚨 UPOZORNĚNÍ: POKUD JAPONSKO ZVÝŠÍ ÚROKY NA 1,00 %, MŮŽE DOJÍT K NÁHLÉMU ZPŘÍSNĚNÍ GLOBÁLNÍ LIKVIDITY

Podle Bank of America se očekává, že Bank of Japan zvýší úrokové sazby na 1,00 % v dubnu.

Japonsko nevidělo 1,00 % od poloviny 90. let.

A pokud si myslíte, že Japonsko není důležité pro globální trhy…

Podceňujete jeden z největších motorů likvidity na světě.

Proč je to velká věc

Japonsko není jen další ekonomikou.

Je to cenově výhodné centrum financování na světě.

Desetiletí, ultra-nízké japonské úrokové sazby podporovaly globální carry obchody — půjčování v jenech, investování do aktiv s vyšším výnosem po celém světě.

Když Japonsko zpřísňuje, tento obchod se rozpadá.

A rozpady nejsou jemné.

Precedent z let 1994–1995

Nap posledně, kdy Japonsko fungovalo v této zóně, byl globální systém již křehký.

V roce 1994 zažil trh s dluhopisy „Velký masakr dluhopisů“ — přibližně 1,5 bilionu dolarů v hodnotě dluhopisů bylo globálně zničeno.

Pak na začátku roku 1995 se stres zvýšil.

Dne 19. dubna 1995 se USD/JPY propadl na ~79,75 — historicky nízkou hodnotu pro dolar.

Později téhož roku?

Japonsko muselo změnit kurz.

BOJ snížila svou diskontní sazbu zpět na 0,50 % do září 1995.

To vám říká něco důležitého:

Když Japonsko zpřísňuje v napjatém systému, zřídka zůstává omezeno.

Proč na tom záleží dnes

Japonsko drží přibližně 1,2 bilionu dolarů v amerických státních pokladech.

To z něj činí jednoho z největších zahraničních věřitelů Spojených států.

Pokud vnitrostátní výnosy vzrostou v Japonsku:

• Japonský kapitál má motivaci vrátit se domů

• Globální poptávka po dluhopisech se mění

• Podmínky financování se zpřísňují

• Carry obchody se rozpadávají

To není jen o „zvyšování sazeb“.

Je to o globální likviditní infrastruktuře.

Trhy nemusí tuto riziko v tuto chvíli ohodnocovat.

Ale pokud se zpřísnění střetne s křehkým makro nastavením, může k přeohodnocení dojít rychle.

To není panika.

Je to uvědomění o pozicování.

Když strukturovaný kotvový faktor levných peněz začíná zvedat sazby, volatilita obvykle následuje.

Buďte ve střehu.