Výsledky posledního čtvrtletí Coinbase překvapily investory a vyvolaly živou debatu v odvětví kryptoměn poté, co burza hlásila neočekávané ztráty a nesplnila očekávání Wall Street.
I tak však vedoucí pracovníci zdůraznili silné dlouhodobé metriky růstu a pokrok v diverzifikačních snahách.
Finanční zpráva Q4 2025 Coinbase: Vše, co potřebujete vědět
Společnost zveřejnila zprávu o příjmech za čtvrté čtvrtletí 2025 dne 12. února, přičemž uvedla příjmy přibližně 1,78 miliardy USD a čistou ztrátu GAAP přibližně 667 milionů USD, s ziskem na akcii –2,49 USD.
Mnozí analytici původně předpokládali, že Coinbase i nadále vykáže zisk, takže toto selhání je velmi překvapivé.
Tyto zklamávající výsledky jsou v ostrem kontrastu s optimistickými projekcemi, které kolovaly na začátku čtvrtletí, a odrážejí, jak obtížné je předpovědět výkon na trhu kryptoměn, který je velmi cyklický.
Pokles obchodování a účetní ztráty zatěžují výsledky
Hlavním důvodem slabého výkonu tohoto čtvrtletí je pokles obchodní aktivity, který dokonce umožnil společnosti Hyperliquid předstihnout Coinbase.
Příjmy z transakcí, které historicky tvořily jádro podnikání Coinbase, poklesly výrazně v meziročním srovnání kvůli oslabení cen kryptoměn a poklesu účasti maloobchodníků, což vedlo k poklesu objemu na trhu digitálních aktiv.
Obecné tržní prostředí také hraje roli. Bitcoin a několik dalších hlavních tokenů zaznamenalo prudký pokles ve čtvrtém čtvrtletí. To donutilo burzy a obchodní platformy přizpůsobit se nižší aktivitě a klesajícím příjmům z poplatků.
Ale ne všechny ztráty odrážejí provozní slabost. Většina z reportovaných ztrát pochází z nerealizovaných ztrát z portfolia investic kryptoměn Coinbase a strategických podílů, jejichž hodnota klesla kvůli poklesu cen aktiv.
„Co způsobilo velké ztráty GAAP? Čistá ztráta –667 milionů USD byla značně ovlivněna dopadem nepeněžního účetnictví: nerealizovaná ztráta ve výši 718 milionů USD z portfolia investic kryptoměn společnosti Coinbase (protože cena Bitcoinu a dalších tokenů prudce klesla ve čtvrtém čtvrtletí). Kromě toho ztráty pocházejí také ze strategických investic (například podíl v Circle, který klesl přibližně o 40 % v mezičtvrtletí),“ uvedl makroekonomický analytik Marty Party.
Tato nepeněžní zátěž sice zhoršuje hlavní ztráty, ale ve skutečnosti neodráží odliv hotovosti nebo výrazný pokles v hlavní činnosti.
Pokud by se nebraly v úvahu tyto účetní úpravy, základní metriky ziskovosti Coinbase nejsou tak špatné, i když jsou stále pod očekáváním.
Management zdůrazňuje dlouhodobou transformaci
I když je titulek finanční zprávy negativní, generální ředitel Brian Armstrong i nadále vyjadřuje optimistický tón a uvádí, že společnost učinila značný strukturální pokrok.
„Rok 2025 je silným rokem pro Coinbase a my jsme vybudovali solidní základ pro udržitelný růst v roce 2026. Naše teze je vlastně velmi jednoduchá: kryptoměny obnovují celý finanční sektor a my jsme firma s nejlepším postavením, jak využít tuto transformaci,“ řekl Armstrong a zdůraznil různé provozní úspěchy.
Podle společnosti vzrostl celkový objem obchodování v porovnání s předchozím rokem, tržní podíl se zvýšil a několik produktů nyní generuje roční příjmy přes 100 milionů USD.
Aktiva svěřená na platformě také za poslední tři roky výrazně vzrostla.
Různé metriky ukazují strategii Coinbase rozšířit podnikání mimo spotové obchodování, vstupem do služeb úschovy, derivátů, předplatného a infrastruktury.
Strategie diverzifikace vykazuje smíšené signály
Jedním z nejvíce sledovaných segmentů, tedy příjmy z předplatného a služeb, se ukázaly být odolnější než náklady na obchodování.
Příjmy z opakujících se toků spojených se stablecoiny, úschovou a prémiovými službami se staly stále větším podílem celkového podnikání Coinbase.
Tyto změny jsou velmi důležité pro snížení závislosti na velmi kolísavých cyklech maloobchodního obchodování, které byly považovány za jeden z největších slabých bodů Coinbase.
Zdá se, že kritici zůstávají skeptičtí, a zdůrazňují pokles příjmů z transakcí spotřebitelů a slabé vyhlídky krátkodobého objemu obchodování jako indikaci, že společnost stále čelí významným cyklickým rizikům na trhu.
Výzvy odvětví a reakce investorů
Výsledky Coinbase přicházejí uprostřed širokého tlaku, který zasáhl sektor kryptoměn. Několik burz a obchodních platforem hlásí pokles příjmů, propouštění nebo změny ve vedení v posledních týdnech v důsledku nižší tržní aktivity.
Sentiment investorů je rozmanitý. Někteří analytici považují selhání splnit cílové příjmy a výrazné ztráty za důkaz, že akcie spojené s kryptoměnami jsou stále velmi citlivé na pokles trhu.
Existují také názory, že výkon tohoto čtvrtletí pouze odráží podmínky na trhu a makroekonomické situace, nikoli zásadní pokles v obchodním modelu Coinbase.
Situace se stává stále obtížnější, protože někteří uživatelé zažívají přerušení obchodování těsně před zveřejněním finančních zpráv, což vyvolává kritiku a zvyšuje pocit nepohodlí na trhu.
V době publikace se akcie COIN obchodovaly za cenu 140,97 USD, což je pokles o více než 45 % od začátku roku.
