Zavedením účastníka této úrovně, jako je BlackRock, si Uniswap vybudoval novou obrannou linii na stále konkurenceschopnějším trhu DEX.
Autor článku, zdroj: Jae, PANews
2. února 11. dne, globální správcovský gigant BlackRock oznámil, že nasadí svůj tokenizovaný státní dluhopisový fond BUIDL v hodnotě přibližně 2,2 miliardy dolarů do protokolu UniswapX pro on-chain obchodování.
Mezitím BlackRock potvrdil, že zakoupil nativní governance token Uniswap UNI. Ačkoli nebylo zveřejněno množství, znamená to, že tato finanční říše spravující aktiva v hodnotě 14 bilionů dolarů poprvé vystaví svou rozvahu přímo pod správou DeFi (decentralizované finance) governance tokenu.
Jakmile zpráva vyšla, UNI tokeny vzrostly o více než 25%. Zakladatel Uniswap Hayden Adams uvedl: DeFi zažilo důležitý den, toto partnerství využije tržní strukturu Uniswap k tomu, aby poskytlo investorům BUIDL on-chain obchodování, s vyrovnáním na Ethereu. To je důležitý krok směrem k „prakticky všem hodnotám, které mohou být obchodovány na blockchainu“.
Tato událost není pouze jednoduchým uvedením aktiv na trh, ale také novým pokusem o finanční infrastrukturu. Wall Street poprvé aktivně vstoupila do obývacího pokoje DeFi, sedla si, podala vizitku a vytáhla šekovou knihu. Zakladatel Thinking Crypto Podcast Tony Edward poznamenal: Toto je významné přijetí kryptoměn, BlackRock přijímá DeFi.
Pro Uniswap to znamená, že se transformuje z platformy zaměřené na retail na skrytou infrastrukturu institucionální likvidity. Pro BlackRock to znamená, že konečně věří, že DEX (decentralizované burzy) dosáhly zralosti, aby mohly sloužit jako základní finanční infrastruktura.
BUIDL investuje 2,2 miliardy dolarů do Uniswap, státní dluhopisy se mohou okamžitě proměnit na U
Pokud chcete pochopit váhu této spolupráce, musíte objasnit jeden klíčový fakt: BUIDL nebyl jako běžný token hozen do likviditního bazénu Uniswap V2 nebo V3, ale byl integrován do UniswapX.
BUIDL od svého spuštění se stal největším institucemi řízeným tokenizovaným fondem na blockchainu, jehož aktiva jsou převážně podporována americkými dluhopisy, hotovostí a repo dohodami.
Nicméně likvidita těchto aktiv byla dlouho omezena tradičními OTC obchody nebo specifickými výkupními cykly, což omezovalo jejich užitečnost na trhu digitálních aktiv.
UniswapX je protokol pro agregaci obchodů založený na „intention-based“ (záměrovém) přístupu, jehož jádrovou mechanismou je rámec žádosti o cenovou nabídku (Request for Quote, RFQ), který poskytne institucionálním investorům obchodní prostředí bez poplatků za Gas, bez MEV (miner extractable value) a s optimálními cenami.
Jinými slovy, uživatelé nemusí sami hledat obchodní cesty, platit poplatky za Gas nebo se obávat MEV útoků; stačí vyjádřit „chci vyměnit BUIDL za USDC“ a zbytek dokončí profesionální market makery.
Tato struktura se od tradičního AMM (automatizovaného market makera) liší zejména tím, že je programově regulovaná.
V obchodním procesu BUIDL bude Securitize Markets hrát roli „regulačního strážce“, odpovědného za předběžnou kvalifikaci a ověřování všech investorů účastnících se obchodů. Pouze kvalifikovaní investoři s aktivy přes 5 milionů dolarů se mohou dostat do tohoto obchodního ekosystému. Market makery jako Wintermute a Flowdesk byly také předem vybrány.
To znamená, že i když se BUIDL obchoduje na decentralizovaném protokolu, jeho účastníci stále podléhají přísné regulaci KYC/AML.
Tento koncept „regulovaného mezivrstvení“ řeší konflikt mezi anonymitou decentralizovaných protokolů a regulací tradičního financování. Zjednodušeně řečeno, obchod probíhá na rozhraní Uniswapu, vyrovnání nastává na účetní knize Etherea, ale regulační tlak je předán Securitize.
Uniswap si udržuje otevřenou povahu protokolu, zatímco absorbuje institucionální kapitál. To je plné využití „intention-based“ obchodního modelu: uživatel vyjadřuje záměr, profesionální vyplňovači (Fillers) provádějí exekuci v souladu s pravidly.
Ještě revolučnější je skok v efektivitě vyrovnání.
Vyrovnání tradičních peněžních tržních fondů obvykle trvá T+1 nebo i déle. Integrace BUIDL na UniswapX umožní atomické okamžité vyrovnání.
To naznačuje, že držitelé mohou kdykoli (včetně víkendů a svátků) okamžitě vyměnit státní dluhopisy generující 4% roční výnos za USDC, což výrazně zvyšuje kapitálovou efektivitu.
Pro instituce znamená tato úroveň likvidity, že tokenizovaná aktiva budou mít v oblasti správy zástav a zajištění rizik výhody, které tradiční aktiva nemohou nabídnout.
To v zásadě také vytvořilo vysoce likvidní sekundární trh pro „stabilnícoin generující výnos“. A UniswapX právě poskytuje nízkou ztrátovou konverzní cestu mezi tímto výnosovým právem a okamžitou kupní silou.
UNI už není vzdušným vládním tokenem, BlackRock do něj investuje skutečné peníze.
Pokud je uvedení BUIDL na trh obchodní spoluprací, pak nákup UNI tokenů BlackRock představuje kapitálový svazek.
Dlouhou dobu byl UNI vtipně označován jako „bez hodnoty vládní token“. Držitelé nemohli přímo získat žádný ekonomický podíl z objemu obchodů v protokolu, který dosahuje ročně tisíců miliard dolarů, kromě účasti na hlasování. Tato situace však skončila na konci roku 2025.
Schválení návrhu „UNIfication“ přepsalo narativ o hodnotě UNI.
V rámci rámce „UNIfication“ Uniswap oficiálně spustil přepínač poplatků za protokol a zavedl soubor inteligentních smluv „TokenJar + Firepit“.
Všechny poplatky z protokolů Uniswap V2, V3 a L2 Unichain budou proudit do TokenJar a jediným způsobem, jak tyto hodnoty vybrat, je zničení ekvivalentních UNI tokenů prostřednictvím Firepit.
Tento programový mechanismus zpětného odkupu a zničení poprvé vizuálně převádí objem obchodování protokolu na inflační tlak UNI tokenů.
K 12. únoru odhady založené na datech DeFiLlama ukazují, že roční příjem protokolu Uniswap překročí 26 milionů dolarů.
BlackRock v tomto okamžiku nakupuje UNI tokeny, což ukazuje na jeho bystrý kapitálový instinkt.
UNI už není jen symbolickým hlasovacím právem, ale představuje blue-chip aktivum s atributy „produktivního aktiva“. Jak objem obchodování s RWA aktivy, jako je BUIDL, na Uniswapu neustále roste, poplatky, které protokol zachytí, se zvyšují, což dále urychluje zničení UNI a zvyšuje vnitřní hodnotu tokenu.
Nicméně strategický záměr této transakce sahá daleko za finanční návratnost; jde o „hlas“ v globální decentralizované likviditní infrastruktuře. Jako správce více než 14 bilionů dolarů aktiv, BlackRock potřebuje zajistit, aby obchodní protokol, na kterém jsou jeho tokenizovaná aktiva závislá, mohl stabilně fungovat a nedocházelo k radikálním změnám správy, které by byly nevhodné pro instituce.
Držení dostatečného podílu UNI tokenů znamená:
Prevence diskriminačních poplatkových politik: zajištění, že trasa UniswapX, na které se BUIDL nachází, nebude zatížena nadměrnými poplatky.
Podpora standardizace regulačních Hooks: v rámci struktury Hooks Uniswap V4 může BlackRock využít svá hlasovací práva k podpoře těchto likvidovaných Hooks, které splňují regulační požadavky, a tím vytvořit pro instituce příznivější obchodní prostředí.
Hodnota aktiv je podložena: prostřednictvím přímého držení BlackRock vysílá signál ostatním tradičním finančním institucím: některé DeFi tokeny již dosáhly dostatečné zralosti, aby mohly být součástí diverzifikovaného portfolia.
Svatba BlackRock a Uniswap není náhodným setkáním kapitálu, ale znamená, že DeFi oficiálně vstoupilo do fáze „infrastrukturního financování“ z „experimentálního financování“.
Zavedením účastníků na úrovni BlackRock vytvoří Uniswap novou ochrannou hráz na stále konkurenčnějším trhu DEX.
