Bank of America očekává, že Bank of Japan zvýší svou základní úrokovou sazbu z 0,75 % na 1,0 % na zasedání 27.–28. dubna, přičemž trhy již zohledňují přibližně 80% pravděpodobnost. I když zdá se, že zvýšení o 25 bazických bodů je skromné, investoři se soustředí na to, zda by to mohlo vyvolat globální výprodej japonského jenu a nucené deleveraging napříč rizikovými aktivy, včetně Bitcoinu.

Historie ukazuje, že toto riziko je reálné. V srpnu 2024 prudký nárůst japonského jenu spojený s výprodejem carry trade poslal Bitcoin a Ethereum dolů až o 20 % během několika hodin, jak margin calls a prodeje poháněné volatilitou se šířily po trzích. BIS později popsala tento incident jako případ nuceného deleveragingu umocněného pákou v kryptoměnových derivátech.

Dnesní pozadí se však liší od roku 1995. Federální rezervní banka stále udržuje sazby daleko nad úrovní Japonska, čímž zachovává strukturální přitažlivost půjčování jenu k investování do aktiv s vyšším výnosem. Posun na 1 % by ten rozdíl neodstranil, ale mohl by změnit očekávání ohledně budoucí cesty úrokových sazeb — a očekávání ovlivňují měnovou volatilitu.

Klíčovým rizikem není samo zvýšení, ale jestřábí překvapení v kombinaci s přeplněnými pozicemi a tenkou likviditou. Prudký nárůst japonského jenu by mohl vyvolat prodeje řízené volatilitou, rozšířit rozdíly v meziměnových základech a zatlačit na pákové pozice, přičemž Bitcoin se pravděpodobně bude chovat jako vysoce beta rizikové aktivum.

Dalším faktorem, který je třeba sledovat, je repatriace japonských investic do amerických státních dluhopisů. Jak se úrokové diference zmenšují, japonské instituce mohou postupně přesouvat prostředky zpět domů, což by mohlo tlačit americké výnosy výše a zpřísnit globální finanční podmínky — nepřímo zatěžující Bitcoin.

Tři scénáře se vyznačují:

Dobře předávané, postupné zvýšení: omezený dopad na trh, tlumená reakce Bitcoinu.

Jestřábí překvapení: prudký nárůst japonského jenu, deleveraging a možný pokles Bitcoinu o 10–20 %.

Žádné zvýšení: slabší jen, obnovující se carry trades a Bitcoin má prospěch spolu s dalšími rizikovými aktivy.