Cena Bitcoinu je často vysvětlována nějakým „dominantním faktorem“: někdy je to čtyřletý cyklus halvingu, jindy makroekonomická likvidita, a občas i spekulativní poptávka. Tento jednorozměrný pohled však přehlíží skutečnost, že BTC funguje v komplexním ekonomickém prostředí, kde na sebe vzájemně působí více sil.
Bitcoin neexistuje ve vakuu. Je to jak digitální aktivum s pevným mechanismem nabídky, tak i rizikové aktivum ovlivněné globálním likviditním cyklem. Proto se pokusy o zjednodušení cenové volatility do jednoduchého příběhu často vedou k nesprávnému pochopení povahy pohybu trhu.
Když se cyklus halvingu a makroekonomický cyklus překrývají
Analytik Giovanni zdůraznil, že cyklus halvingu – silně poháněný efektem FOMO a sociální zpětnou vazbou – stále hraje důležitou roli ve struktuře trhu s Bitcoinem. Snížení odměny za blok podle pevného plánu je mechanická změna, která přímo ovlivňuje ekonomiku těžařů.
Když se odměny snižují, mění se mezní náklady těžby, prodejní tlak od minerů se může přizpůsobit, a to se šíří do celého ekosystému BTC. Halving není „iluze“, ale skutečně existující proměnná v nabídce Bitcoinu.
To však neznamená, že halving vysvětluje vše.
Současně s vnitřním cyklem Bitcoinu je makroekonomický cyklus, který se projevuje například v indikátorech jako PMI (Index nákupních manažerů). Zajímavé je, že PMI také vykazoval cyklickou povahu přibližně 4 let. To klade důležitou otázku: Jsme svědky interakce mezi dvěma různými cykly – jedním endogenním (halving) a jedním exogenním (makroekonomickým)?
Přechod od argumentu „čtyřletý cyklus je jen iluze“ k „čtyřletý cyklus vysvětluje všechno“ je pouze nahrazením jedné zjednodušující myšlenky jinou. Správnější přístup spočívá v kvantifikaci interakce mezi těmito cykly.
V matematice a ekonometrice existují nástroje pro studium cyklického párování (cycle coupling), fázového zarovnání (phase alignment) a interakčních efektů. Při aplikaci těchto metod je velmi pravděpodobné, že nedostaneme jednoduchý příběh, ale spíše složitější strukturu, kde se vnitřní a vnější cykly neustále prolínají.
Model pravděpodobnosti 15 minut: Je trh ovlivněn boty?
Z jiného pohledu, analytik s přezdívkou The Smart Ape vyvinul teoretický model pravděpodobnosti s cílem odhadnout pravděpodobnost vzestupu nebo poklesu ceny Bitcoinu na 15minutových trzích na Polymarket.
Tento model je extrémně jednoduchý: používá pouze tři proměnné, a to:
Cílová cena
Aktuální cena BTC
Zbývající čas do konce tržního cyklu
Pozoruhodné je, že výsledky modelu téměř přesně odpovídají skutečné pravděpodobnosti, kterou trh oceňuje, s odchylkou jen v rozmezí 1–5%.
Na predikčních trzích, jako je Polymarket, se pravděpodobnost vytváří přímo z transakcí účastníků. Když je tržní pravděpodobnost téměř v souladu s takto jednoduchým matematickým modelem, naznačuje to, že obchodní chování je silně ovlivněno algoritmy a boty.
Pokud je trh převážně řízen lidmi s emocemi, skutečná pravděpodobnost těžko může udržet tak vysokou míru synchronizace s teoretickým modelem. To odráží skutečnost, že na krátkodobém horizontu, zejména 15 minut, se struktura trhu stále více mechanizuje.
Bitcoin je vícerozměrný systém, není to jen příběh
Z obou pohledů – dlouhodobého cyklu a krátkodobého modelu – lze vyvodit společný bod: Bitcoin je vícerozměrný systém.
Na dlouhodobé struktuře: halving ovlivňuje nabídku a ekonomiku minerů.
Na makroekonomické úrovni: likvidita, úrokové sazby a globální ekonomický cyklus ovlivňují rizikové peněžní toky.
Na mikroúrovni: algoritmy a boty formují krátkodobé volatility.
Cena BTC je výsledkem překryvu mezi těmito vrstvami, nikoli produktem jediné proměnné.
Snažit se najít „dominantní příběh“ činí trh snadněji pochopitelným z hlediska komunikace, ale ochuzuje nás to o skutečnou analytickou schopnost. Na druhou stranu, kvantitativní přístup – byť složitější – nám může pomoci vidět strukturu interakce mezi působícími silami.
Bitcoin není jednoduchý. A možná právě proto je jedním z nejtěžších aktiv k pochopení v éře digitálních financí.
