Před svátky jara se offshore juan vůči dolaru během obchodování jednou dostal nad úroveň 6,91, což je nový rekord od května 2023. Strategické úpravy na finančních trzích vyvolávají hluboké úvahy o směru ekonomiky.

S blížícími se svátky jara pokračuje apreciace juanu. Dne 10. února se offshore a onshore juan vůči dolaru během obchodování jednou dostal nad úroveň 6,91, přičemž střední cena juanu vůči dolaru se téhož dne pohybovala na hodnotě 6,9458, což představuje zvýšení o 65 základních bodů, a obě hodnoty dosáhly nových rekordů od května 2023.

Index amerického dolaru oslabuje, čínský juan vůči dolaru dosáhl 26. ledna během obchodování maxima 6,9539, což je nový rekord od 17. května 2023. Na offshore trhu dosáhla během obchodování 26. ledna maximální hodnota offshore juanu vůči dolaru 6,9445, což je nový rekord od 13. května 2023.

01 Vývoj směnného kurzu

V poslední době vykazuje směnný kurz renminbi skutečně známky "jarní atmosféry". Od druhé poloviny roku 2025 se renminbi stabilně zhodnocuje a do konce ledna již šest měsíců v řadě roste vůči dolaru.

Po překonání úrovně "7" v předchozím obchodním dni pokračoval střední kurz renminbi vůči dolaru v posílení. 26. ledna ukázala data čínského devizového obchodního centra střední kurz renminbi vůči dolaru na úrovni 6,9843, což představuje zvýšení o 86 bazických bodů.

Před novoročními svátky je období sezónního zhodnocení renminbi, kdy se před svátky obvykle obchodníci soustředí na vyrovnání plateb za vývoz, vyměňují dolary za renminbi na vyplácení mezd, ročních bonusů a plateb za zboží, což vytváří obraz "zvýšení nabídky dolarů a rostoucí poptávky po renminbi", což přímo podporuje posílení směnného kurzu renminbi.

Hlavní makroanalytik Orient Securities Wang Qing uvedl, že rostoucí poptávka po směně měny ze strany podniků také přispívá k sezónnímu posílení renminbi; zejména po nedávném trvalém zhodnocení renminbi vůči dolaru může být dříve vysoká poptávka po směně měny urychlena.

02 Hluboká logika

Z pohledu povrchové logiky má zhodnocení renminbi vůči dolaru přímý důvod: Ministerstvo spravedlnosti USA zahájilo trestní vyšetřování proti předsedovi Fedu Powellovi, což vedlo k většímu narušení nezávislosti Fedu.

V poslední době se opět objevily vlny v americké vládní politice vůči Evropě a trh je vysoce obezřetný ohledně možné intervence japonské vlády na devizovém trhu, což by mohlo vést k výraznému nárůstu hodnoty jenu vůči dolaru. To vše mělo vliv na index dolaru, který zažil rychlý pokles, což vedlo k obecné apreciaci neamerických měn, včetně renminbi.

Ale na hlubší úrovni si mezinárodní pozorovatelé všimli jemného posunu: Čínské regulační orgány byly hlášeny, že doporučily domácím bankám omezit nákupy amerických státních dluhopisů a požadovaly, aby banky s vysokým rizikem snížily své pozice.

Objem amerických státních dluhopisů držených čínskými úřady klesl z historického vrcholu v roce 2013 a nyní činí přibližně 683 miliard dolarů, což je nejnižší úroveň od roku 2008. Čína klesla z pozice největšího věřitele USA na třetí místo, za Japonsko a Velkou Británii.

03 Strategické úpravy

V kontextu zhodnocení renminbi se rozproudila diskuse o strategickém směru čínské ekonomiky. Profesor Zhang Chun z Vyšší finanční školy Šanghajské dopravy považuje zhodnocení renminbi za přínosnější než nevýhody, protože může zvýšit mezinárodní kupní sílu renminbi a mít pozitivní vliv na ekonomickou transformaci.

Řekl, že před dvaceti lety byli lidé na zhodnocení renminbi velmi citliví, hlavně z obav o dopady na vývozní firmy, nyní je největší výhodou zhodnocení to, že renminbi má větší hodnotu, mezinárodní kupní síla renminbi se zvýšila a lidé mohou kupovat více věcí a dovážet více zboží.

To vytváří podmínky pro transformaci čínské ekonomiky směrem k modelu vedenému spotřebou a spotřebou poháněnému. Občané mají peníze, stát má peníze, takže mohou mít více peněz na spotřebu. Toto může být v současnosti největší výhodou zhodnocení renminbi.

Zvýšení hodnoty renminbi má ještě jednu výhodu, a to, že pomáhá snižovat mezinárodní tlak vyplývající z vysokého obchodního přebytku. Čínský obchodní přebytek letos již překročil 1 bilion dolarů, což je výška, které v historii žádná země nedosáhla.

04 Mezinárodní reakce

Na trvalé zhodnocení renminbi vyjádřil názor americký ministr financí Scott Baesant. Na konferenci v São Paulu v Brazílii uvedl, že současné čínsko-americké vztahy jsou v "velmi komfortním stavu".

Ale Baesant zvlášť zdůraznil, že dlouhodobě udržovat obchodní přebytek 1 bilion dolarů není udržitelné, a světová ekonomika potřebuje, aby Čína dosáhla ekonomické vyváženosti. Tento postoj rezonuje s obavami uvnitř USA ohledně čínského snižování držby amerických státních dluhopisů.

Mezinárodní analytici tvrdí, že Čína doporučila bankám omezit expozici vůči dolaru, což má primárně za cíl diverzifikovat rizika, nikoli proto, že by se zvyšovalo riziko amerického dluhu. Toto je reakce na geopolitickou nejistotu, včetně hrozeb ze strany Trumpa vůči nezávislosti Fedu a měnící se obchodní politiky.

Jeden bývalý úředník amerického ministerstva financí poznamenal, že Čína snižující své držení amerických státních dluhopisů není výsledkem panického výprodeje, ale součástí širšího trendu, kdy centrální banky a investoři diverzifikují investice a snižují závislost na dolaru.

05 Politické směrování

Vzhledem k výkyvům na trhu čínská lidová banka jasně vyjádřila svou politickou pozici. 15. ledna 2026 na tiskové konferenci státní rady viceguvernér Zhou Lan zdůraznil: "Čína je odpovědná velmoc, není potřeba a ani nemáme v úmyslu získávat mezinárodní obchodní výhodu devalvací měny."

"Politika směnného kurzu Číny je jasná a konzistentní, trvá na tom, že trh hraje rozhodující roli při formování směnného kurzu a udržuje základní stabilitu směnného kurzu renminbi na rozumné a vyvážené úrovni," uvedl Zhou Lan a dodal, že lidová banka bude i nadále trvat na tomto přístupu a udržovat pružnost směnného kurzu renminbi, aby plnila funkci makroekonomické regulace a stabilizátoru mezinárodních plateb.

Toto oficiální prohlášení vytváří zajímavý kontrast s tržními pozorováními. Liu Meng z finančního trhu China Construction Bank napsal, že výhled na únor naznačuje, že s rostoucím množstvím pozitivních faktorů pro dolar se očekává stabilizace dolaru v únoru.

Z vnitřního pohledu, jakožto klíčový motor, který v minulosti podporoval posílení renminbi, se opora podniků v směně měny meziročně oslabila a očekává se, že renminbi vůči dolaru se vrátí k obousměrnému kolísání.

06 Vliv na trh

Pro běžného člověka je nejpřímější výhodou zhodnocení renminbi zřetelné zvýšení kupní síly v zahraničí. Spotřebitelé plánující cestu do zahraničí během novoročních svátků mohou vyměnit měnu výhodněji, což znamená, že ušetří na nákladech na cestování.

Náklady na nákupy přes internet se také sníží. Pokud má někdo dítě studující v zahraničí, pocítí to nejvíce. Před dvěma lety stálo 10 000 dolarů více než 70 000 renminbi, nyní to stojí méně než 70 000, a za několik let náklady na školné a životní náklady se sčítají do značných úspor.

Další výhodou zhodnocení renminbi je, že mezinárodní kapitál zvýší investice do domácího kapitálového trhu. Pokud mezinárodní investoři vymění velké množství renminbi za kurz 6,9, mohou nakupovat akcie nebo dluhopisy a další finanční produkty na domácím trhu. S rostoucím směnným kurzem renminbi, i když samotné akcie nebo dluhopisy nevydělávají, konečné přepočtení zpět na dolary přináší zisk z kurzu.

Makro tým Guotai Junan Securities upozornil, že z historických zkušeností existuje silná pozitivní korelace mezi zhodnocením renminbi a růstem akciového trhu před a po novoročních svátcích, přičemž hongkongské akcie jsou citlivější na pohyb kapitálu a vykazují výraznější výkon.

07 Výhled do budoucna

Zpráva výzkumného centra pro národní ekonomiku Peking University uvádí, že v aktuálním složitém a proměnlivém mezinárodním prostředí je důležité udržet relativně stabilní vývoj směnného kurzu renminbi, minimalizovat velké výkyvy, a stabilizovat obchod, aby se předešlo rizikům. Očekává se, že směnný kurz renminbi vůči dolaru se v únoru pohybuje v rozmezí 6,85–7,05.

Z dlouhodobého hlediska mezinárodní analytici uvádějí, že čínská strategie internacionalizace měny se nezmění. Čína se snaží snížit závislost na dolaru a vytvořit rozmanitější mezinárodní měnovou strukturu. Guvernér čínské lidové banky Pan Gongsheng jasně uvedl, že cílem vlády je dosáhnout multipolarity mezinárodního měnového systému a snížit nadměrnou dominanci dolaru.

Čínské kroky jsou vnímány jako součást širšího trendu de-dollarizace. Tento trend se netýká pouze Číny, ale také Indie, Brazílie a dalších zemí, které snižují své držení amerických státních dluhopisů, což odráží rostoucí obavy o dominanci dolaru.

Vyšší výzkumný pracovník Atlantic Council uvedl, že Čína bude i nadále vědomě snižovat závislost na dolaru a vláda Číny bude neustále hledat způsoby, jak ztížit život USA a dolaru.

Změny v přeshraničním pohybu kapitálu vyvolané zhodnocením renminbi povedou k přecenění velkých aktiv, jako jsou akciové trhy, dluhopisové trhy a komodity. Odborníci očekávají, že po novém roce se sezónní faktory směny renminbi na trhu výrazně oslabí a silný výkon směnného kurzu renminbi může mírně oslabit.

Současně není jisté, že během svátků dolar bude i nadále klesat, je třeba být obezřetný vůči riziku reboundu dolaru po krátkodobém poklesu. Během novoročních svátků mohou faktory, jako jsou ekonomická data z overseas trhů a spekulativní chování, vyvolat kolísání směnného kurzu renminbi.

Děje se zásadní změna směnného kurzu renminbi, která odráží jak vnitřní transformaci čínské ekonomiky, tak nevyhnutelný trend polarizace globálního finančního systému.