NOVINKY: Trump přiznává, že jeho výběr do Fedu byla chyba a proč je to důležitější než samotný citát
Prezident Donald Trump právě učinil jedno z nejvíce odhalujících ekonomických prohlášení, jaké udělal za poslední roky.
Otevřeně řekl, že výběr Jerome Powella jako předsedy Federálního rezervního systému v roce 2017 byl chybou a že měl místo toho vybrat Kevina Warsha. Trump se tam nezastavil. Šel dál a řekl, že věří, že Warsh by mohl pomoci růstu americké ekonomiky až o 15 % prostřednictvím různých měnových politik.
Tohle není jen politická lítost.
Je to okno do toho, jak se moc, peníze a ekonomická filozofie střetávají na nejvyšší úrovni.
Abychom pochopili, proč je to důležité, musíte porozumět tomu, co Federální rezervní systém skutečně kontroluje — a jaký typ předsedy Fedu utváří výsledky.
Fed pouze „nestanovuje sazby“. Ovládá likviditu, úvěrové podmínky, chuť k riziku a nepřímo rychlost, jakou se ekonomika rozšiřuje nebo zmenšuje. Když Fed utahuje, půjčky se stávají drahými, růst zpomaluje a ceny aktiv se stlačují. Když se uvolňuje, kapitál proudí, ochota k riziku se zvyšuje a růst se zrychluje. V průběhu času se tato rozhodnutí kumulují.
Trumpova frustrace s Powellem se vždy soustředila na tento přesný bod.
Během Trumpova předsednictví Powell upřednostňoval kontrolu inflace a nezávislost Fedu před agresivním růstem. Sazby byly zvýšeny. Likvidita se utáhla. Trhy kolísaly. Trump chtěl předsedu Fedu, který by aktivně podporoval expanze, ceny aktiv a dynamiku růstu — zejména během období, kdy inflace ještě nebyla hrozbou.
Kevin Warsh představuje velmi odlišnou filozofii.
Warsh je široce vnímán jako skeptičtější k nadměrnému utažení a více si vědom toho, jak měnová politika ovlivňuje trhy s aktivy, zaměstnanost a dlouhodobou konkurenceschopnost. I když není nezodpovědný, jeho rámec směřuje k myšlení zaměřenému na růst — zejména když jsou tlaky inflace zvládnutelné.
Když Trump říká, že Warsh by mohl pomoci růst ekonomiky o 15 %, nemluví o magii. Mluví o politice.
Nižší a flexibilnější sazby snižují náklady na kapitál. Firmy investují více. Spotřebitelé si půjčují více. Hodnoty aktiv rostou. Důvěra se zlepšuje. Když se důvěra zlepšuje, rychlost se zvyšuje — peníze se pohybují rychleji systémem. Takto se ekonomiky zrychlují.
Ale existuje zde kompromis.
Powell představuje opatrnost. Warsh představuje akceleraci.
Powellův přístup je navržen tak, aby chránil důvěryhodnost, zabránil přehřívání a vyhnul se dlouhodobé nestabilitě — i když to znamená obětovat krátkodobý růst. Warshův přístup, jak to Trump vidí, by byl ochotnější tlačit systém tvrději, aby odemkl růst a konkurenceschopnost, zejména v globálním prostředí, kde jiné země aktivně stimulují své ekonomiky.
Tato debata není nová. Je to nejstarší argument v centrálním bankovnictví:
stabilita vs. růst.
Co dělá Trumpovo prohlášení důležité, je načasování.
Trhy již reagují na snižování sazeb, trendy inflace a politický tlak na měnovou politiku. Když bývalý a potenciálně budoucí prezident otevřeně kritizuje svého kandidáta na předsedu Fedu a propaguje alternativní vizi, začíná to formovat očekávání — i předtím, než k jakýmkoli skutečným změnám politiky dojde.
Trhy nečekají na volby.
Ceny narativů se stanovují brzy.
Pokud investoři začnou věřit, že budoucí vedení by mohlo tlačit na více růstově orientovaný Fed, začnou upravovat rizikovou expozici, alokaci aktiv a dlouhodobé předpoklady. To ovlivňuje akcie, dluhopisy, nemovitosti a dokonce i kryptoměny.
Existuje zde také lekce pro každého, kdo sleduje zvenčí.
Jmenování centrální banky jsou důležitější než téměř jakékoli jediné ekonomické rozhodnutí, které prezident učiní. Daňové úlevy přicházejí a odcházejí. Výdajové zákony vyprší. Ale měnová politika se tiše kumuluje po léta. Jedno jmenování může utvářet celý ekonomický cyklus.
Trumpovo přiznání této chyby v podstatě znamená přiznání, že personální rozhodnutí mohou převážit ideologii.
Můžete slibovat růst, ale pokud instituce kontrolující likviditu se s tímto cílem neshoduje, systém se vám brání.
To je také důvod, proč je Trumpova důvěra ve Warsha tak silná. Z jeho pohledu se americká ekonomika podvýkonávala ve srovnání se svým potenciálem, protože měnové brzdy byly aplikovány příliš brzy a příliš silně. Zda je to přesvědčení správné, je diskutabilní — ale rámec za tím je koherentní.
Růst není jen o inovacích.
Jde o přístup k kapitálu.
A kapitál proudí tam, kde mu politika umožňuje proudit.
Hlavní závěr není o Powellovi versus Warshovi. Jde o to, jak křehké jsou ekonomické výsledky vůči filozofii vedení. Dva kvalifikovaní ekonomové, dva radikálně odlišné výsledky — ne proto, že by jeden byl chytřejší, ale proto, že jeden je opatrnější.
Jako investoři, stavitelé nebo pozorovatelé, toto je skutečná lekce:
Makro výsledky jsou řízeny pobídkami, nikoli záměry.
Trumpovo prohlášení je připomínkou, že centrální banky nejsou neutrálními silami přírody. Jsou řízeny lidmi, vírami a tolerancí k riziku. Změňte osobu, a často změníte trajektorii.
Ať už Trump dostane šanci znovu učinit toto jmenování, zpráva už je venku: další fáze americké hospodářské politiky by mohla vypadat velmi odlišně.
A trhy již věnují pozornost.
Skutečná otázka nyní není, zda byl Powell chybou
Jde o to, zda další éra Fedu, kdokoli ji povede, upřednostní zdrženlivost… nebo růst.
Protože to rozhodnutí neovlivňuje jen grafy.
Utváří životy, firmy a th
e příští desetiletí ekonomiky.
#TRUMP #donalTrump #UK #USIranStandoff #BitcoinGoogleSearchesSurge